中環在香港島的繁華地帶，是香港最重要的商業金融中心地區。這裏鱗次櫛比地屹立著一幢幢高聳入雲的摩大大廈，而且一幢比一幢顯得神秘莫測，又使人肅然起敬。這裏的任何風吹草動都會左右香港的經濟氣候，而且這裏又是最容易受經濟氣候影響且波及麵最大的“敏感地帶”。
其中，有一幢高聳入雲的大樓，它的圓形窗戶麵臨風情萬種的維多利亞海灣，它聳立在香港經濟的金字塔尖，顯得更為神秘而又高深莫測。
這就是香港著名的怡和大廈。大樓各層中有許許多多的世界各國著名中心，以及駐香港辦事處。大廈的頂層，就是香港經濟的支柱，也是香港最大的企業集團之一、舊稱怡和洋行的怡和財團總部。
怡和洋行於1832年在廣州設立，1841年將總辦事處遷入香港。怡和公司最初靠販賣鴉片起家，以後逐漸將業務擴大，成為一家經營範圍廣大、實力雄厚的多元化國際集團。
1961年6月26日，怡和以有限公司名義在香港上市，從此成為香港10大上市公司之一，並獲得“怡和王國”的稱號。
怡和係包括怡和、置地、牛奶國際、文華東方等一批大型公司，擁有中區黃金地段的大廈物業，包括國際一流酒店、一百餘家超級市場及精品連鎖店等。全係論控股地位，以怡和最顯；若論資產，以置地最大，故而怡和係又稱怡置係，怡和集團主席理所當然地成為置地公司的主席。
新中國的建立，使怡和的在華資產損失高達1000萬英鎊以上，這在當時可是一筆巨大的數目。20世紀60年代中期以後，由於中國內地十年動亂的影響，怡和高層一直對共產黨政權持有戒心，於是奉行“獲利在香港，發展在海外”的方針。
尤其是70年代，怡和對香港的前途更是信心渺茫，因而大舉進軍海外，其中包括收購英國的怡仁置業、夏威夷及菲律賓的戴維斯製糖廠、中東的石油及南非的雷尼斯綜合企業。不幸的是這些投資並不成功，其後多被出售。而華資財團則趁怡和在港控製力日衰之機，以低價吸入大量地皮，積極發展物業。
20世紀70年代後期，由於中國實行改革開放政策，香港地產大幅度增值，伴隨而來是華人資本的迅速膨脹，資產成倍、甚至是幾十倍地增長。怡和這位商界巨人越來越顯得暮氣沉沉，逐漸不敵這批虎氣生生的華人財團。
九龍倉、和記黃埔、會德豐、港燈集團等大型英資企業，先後落入華人財團之後，香港業界便盛傳，華人財團的下一個目標，將會是置地。因為這些華人財團幾乎是清一色的地產建築商，誰不垂涎置地在中區的豪樓名廈？
如果控製了置地公司，才可稱得上是香港地產界的“王中之王”。這對於誌向遠大的李嘉誠來說，其誘惑力之大，可想而知。
早在包玉剛收購怡和係的九龍倉時，怡和高層已對華資財團的野心有了防備。紐璧堅為防意外，重新調整全係控股結構，其核心是怡和與置地互控，即怡和控股，用怡和證券控製置地的四成股權，置地反過來控製怡和控股的四成股權。證券分析家將此結構稱為“連環船結構”。怡和置地互控，大大強化了抵禦外敵的能力。
不過，“連環船結構”也有很大的弊病。敵手若控得一“船”，另一隻“船”也難以幸免，可謂唇亡齒寒，一損俱損。
1984年間，怡和置地雙雙陷入低穀，債務累累，使投資者大大喪失信心，股價迅速滑落。其中怡和最慘，市值僅剩下30億港元左右；置地情況稍好些，尚有100億港元。柿子先揀軟的捏，此時市場又一改原有的傳聞，說華資財團下一個目標將是怡和，進而控得置地。
有一些股評家認為，這種連環互控的股權結構，就像兩隻大閘蟹，各用一隻鉗子把對方控製住，然後又各騰出另一隻鉗子來抵禦外敵。兩者雖然同係，同一位大班，但兩者的股東利益並不一致，因而彼此各伸出的一隻鉗子難以協調作戰。
也有人認為，並非紐璧堅設計的這種互控結構不好，而是怡和大勢已去。若在10多年前，即便怡和這頭雄獅酣睡不醒，也無人敢擾其美夢，更不要說鬥膽拽其一根毛了。
西門·凱瑟克上台後不久，便發現了連鎖互控結構的弱點，於是他又從美國請來投資銀行家包偉士，重組怡置係結構。
包偉士到來後，設計了怡置脫鉤的計劃。1986年10月，置地宣布將其全資附屬公司牛奶國際分拆上市，爾後又宣布將另一家全資附屬公司文華東方分拆上市。1987年2月，怡和控股宣布成立怡和策略（怡策）。改組後的怡和係控股結構為：
怡和控股與怡和策略互控，怡控占有怡策19％的股權，怡策握有26％的怡控股權。怡控、怡策分別控有置地11％和15％的股權，分別控有牛奶國際9％和27％的股權。怡策控有文華東方35％的股權。凱瑟克家族控有怡和控股的股權，據傳在10％～15％之間。
這樣，凱瑟克家族的大本營怡和便如銅牆鐵壁一般，同時又擊碎了凱覦者欲借收購怡和而達到控製置地的美夢。