上海浦東發展銀行寧波分行公司銀行客戶部 董慧總經理
（浙江大學現代財務總監高級研修A181班學員）
摘要：隨著我國社會主義市場經濟的飛速發展和國有企業改革的進一步深入，中小企業在保證國民經濟持續健康發展、推動技術創新和增加就業機會、維護社會穩定等各個方麵發揮著越來越重要的作用，已成為推動我國國民經濟發展的一支重要力量，具有極其重要的戰略地位。據測算，我國50%以上的GDP、60%以上的工業總產值、76.6%的工業新增產值、57%的銷售收入、60%的出口額、40%以上的稅收以及75%以上的就業崗位均來自中小企業。作為一支最具活力和成長性的生力軍，中小企業在國民經濟發展中處於舉足輕重的地位。但是，由於其自身的特殊性及我國當前體製、機製和政策等因素製約，中小企業的發展也受到各方麵的製約，麵臨著許多矛盾和問題，融資難的問題尤為突出。形成中小企業融資困境的原因眾多，既有其內在的原因也有外界因素的影響。要解決中小企業融資困境，需要企業、國家、金融部門、地方政府和全社會共同努力，必須采取綜合措施，隻有相關各方協調利益、互相合作，才能解決困擾中小企業發展的融資問題。
關鍵詞：民營中小企業 融資難 原因 對策
一、引言
民營中小企業與大企業相比，在市場、融資、人才、管理等方麵都處於弱勢地位。特別是在創業發展的初期，中小企業遇到的困難往往是難以想像的。少數民營中小企業抓住機遇，決策得當，度過了初創期的艱難，實現了超常規的發展，躍升為企業明星。而多數民營中小企業還處於創業後的成長期，有待於在競爭中壯大和發展。與此同時，也有不少民營中小企業成立後不久就消失了；也有一些雖一時赫赫有名，但並未逃脫曇花一現的命運；還有為數不少的民營中小企業在市場的夾縫中慘淡經營。政策環境的局限和民營企業的自身弱點阻礙了多數民營企業的生存和發展。所有這些問題中，尤為突出的是民營中小企業的融資問題，融資渠道不暢已經成為有前景的民營中小企業發展的重要製約因素。
要促進民營中小企業健康地發展，必須在充分發揮市場機製作用的基礎上，加大政府支持、引導和服務的力度，通過法規和監管體係的完善與變革逐步構建一個漸進的中小企業融資體係；商業銀行要深化金融體製改革，調整經營結構，明確市場定位，不斷加大金融業務和金融產品創新，完善金融服務；要健全中小企業信用擔保體係，推進中小企業信用製度建設；健全和完善多層次資本市場體係，擴大中小企業直接融資渠道；特別是要加快健全中小企業創業（風險）投資機製，疏通風險資本的進入和退出渠道，鼓勵和支持中小企業創新發展。民營中小企業要樹立市場觀念、成本效益觀念、風險觀念和法製觀念，增強財務杠杆意識和融資責任意識，把企業做強、做大才是解決民營中小企業融資難問題的根本之所在。
二、民營中小企業的界定和特點
所謂民營中小企業，是以非國有方式出資，非政府機構或個人經營的企業。民營中小企業與其他企業的顯著區別就是資本構成和經營管理的非國有化，因而具有以下的特點。①決策的自由，有完全的產權約束和利潤激勵機製。中小民營企業因為資本構成的非國有化，使計劃經濟中以政府為代表的幹預企業經營管理的外在力量減弱或消失，企業完全可以按照自己的經營目標決定企業的生產對象、生產方式和生產節奏。②資金不足、市場狹小、技術力量單薄、管理理念手段有限、企業核心競爭力缺失或不足都是民營中小企業的硬傷。與國有企業相比，民營中小企業的優勢是決策自由、完全產權和激勵機製，他們是拉動國民經濟的重要力量。據統計，我國民營中小企業已超過3440萬家（2007年數據，並且每年以7%～8%的遞增幅度增長），占全國企業總數的99%，其企業總產值、利稅總額和出口總額分別占全國企業的60%、40%和近60%，並創造了75%的城鎮就業機會。在區域經濟中，民營中小企業更是經濟發展的主力軍，近年來我國民營中小企業有了新的發展，但發展中麵臨的困難也不少，其中最大的困難就是融資難問題。
三、我國民營中小企業融資現狀
近年來，國務院出台了一係列支持民營中小企業進行產品結構調整和技術改造的政策，這些政策在一定程度上緩解了部分民營中小企業融資難問題。但由於種種因素的影響，民營中小企業融資仍受到諸多限製，其融資難的問題並未得到根本解決。在市場經濟條件下，企業的融資一般是通過兩個渠道完成的，一是間接融資，即主要通過銀行貸款；二是直接融資，即通過發行企業債券、企業股票上市等形式。民營中小企業融資難，主要表現在以下幾個方麵。
（一）間接融資方麵
1.部分商業銀行對民營中小企業信貸管理的要求高於對大型企業，特別是對不發達地區企業的信貸管理的條件更高。能符合這些條件、具有合格資信等級的民營中小企業為數很少，我國民營中小企業50%以上的財務管理不健全，60%以上的信用等級都是3B或3B以下，抗風險能力較弱，而銀行新增貸款80%集中在3A和2A類企業，多數民營中小企業不符合銀行貸款基本條件。
2.銀行信貸管理體製的製約。“資金的安全性、流動性、贏利性”是商業銀行貸款的基本要求，而民營中小企業存在過高的經營風險，使得銀行對民營中小企業的貸款支持存在天然的困難。
3.近幾年來，雖然民營中小企業的融資困難有所緩解。但是現有金融體係隻是對民營中小企業開放了短期信貸業務，中長期信貸和權益性資本的供給仍嚴重不足。特別是對於大量高科技創業型企業來說，最為缺乏的不是短期貸款而是中長期貸款和股權投資，但對這類資本，民營中小企業很難從正式金融體係中獲得。
（二）直接融資方麵
民營中小企業成長到一定階段的時候，就需要在更廣泛的範圍內吸收資金以充實自己的力量。在國外，風險投資與資本市場的股權交易成為其必然的選擇，在市場化融資上可以提供風險投資渠道，方便民營中小企業麵向市場融資，但這需要健全的資本市場。從我國資本市場來看，它的發展是被動的、滯後的和非市場化的。在金融抑製政策和銀行主導型融資機製的作用下，相對於經濟的高速增長，我國資本市場的發展顯得十分緩慢和滯後。其發展結構失衡，股權結構不合理，導致企業融資結構的不合理，融資結構單一、機製不健全和功能缺陷。這類小型資本市場的缺失，使民營中小企業失去了直接融資的主要渠道。由於民營中小企業特別是民營小企業借貸無門，不得不從非正式的金融市場上尋找融資渠道。這些渠道有民間借貸市場、私募股本、企業互保加債轉股等，有的企業甚至全部靠拖欠貨款來周轉資金。
四、民營中小企業融資難的原因分析
（一）民營中小企業尚未建立現代企業製度
1.民營中小企業因管理不規範，財務製度不健全，企業信息透明度差，導致其資信不高。據調查，我國50%以上的民營中小企業財務管理不規範，許多企業缺乏足夠的經財務審計部門認可的財務報表和良好的連續經營記錄。這樣就使得銀行對這些企業真實的組織結構、法人素質、經營狀況等背景資料難以準確判斷和把握，無疑增加了銀行審查、監管難度，加大了銀行與企業之間的信息不對稱性，增加了銀行的信貸風險，因而銀行難以給其貸款。
2.大多數民營中小企業由於規模較小，產品技術含量較低，經營決策者素質有限，經營管理無序或粗放。許多企業仍然停留在勞動密集型和一般工業品加工領域，技術研發能力差，產業升級進展緩慢，經營存在很大的不確定性和較高的失敗率。尤其是2007年以來，我國社會經濟發展遇到了相當大的困難，經濟發展內外部環境的不利因素在上半年集中釋放、相互疊加：通貨膨脹、美元貶值、次貸危機、雨雪冰凍及地震等自然災害……在這樣的困難環境中，類似於外貿依存度高、貿易摩擦敏感，基本屬於勞動密集型、技術含量低、低附加值的傳統行業、產品同質化嚴重、缺乏核心技術，產品開發以仿製為主，大量靠貼牌生產、產能擴大靠低價來占領市場份額等的中小企業生存狀況不甚理想。根據調查顯示：截至2008年上半年寧波區域有17%～20%甚至更多的民營中小企業虧損；在台州區域已經有1／3的民營中小企業虧損。據資料統計，民營中小企業的生命周期一般在3～5年，雖然企業總數不斷增長，民營中小企業的新開辦率比較高，但仍然不能掩蓋民營中小企業的易變性及其經營風險，因此，融資具有較大的風險。
（二）中小企業板解決中小企業融資難問題作用有限
《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若幹意見》指出，分步推進創業板市場建設，完善風險投資機製，拓展中小企業融資渠道。在此精神的指導下，2004年5月27日，中小企業板在深圳證交所正式啟動。建立中小企業板，可以避免中小企業過度依賴銀行貸款，為中小企業創造了直接融資方式，有利於拓寬中小企業的融資渠道。但是一些經濟學家也提出了不同的看法。他們認為，中小企業板固然為中小企業提供了一條通過資本市場進行融資的途徑，但並不會成為上千萬家中小企業最主要的融資渠道。北京大學中國經濟研究中心主任林毅夫在接受《中國證券報》記者訪問時指出：由於我國以大銀行為主、輔以股票市場的金融體係不能為大量具有活力的中小企業服務，近來不少人希望以二板市場來解決中小企業的融資需求。然而，二板市場有其特殊的服務對象，並不能為我國廣大的勞動密集型中小企業很好地提供融資服務。首先，二板市場不可能是中小企業啟動資金的主要來源。可以想象，如果憑著“創意”就能夠注冊有限責任公司，並到二板市場上市募股，那麼二板市場上必然是逆向選擇和道德風險問題盛行，最終會致使市場本身趨於崩潰。其次，在發達國家，二板市場是在風險投資提供了具有人力資本的企業家研發和產品試製所需要的資本，及在技術研發成功和產品試製出來後，作為風險資本家的退出渠道和提供企業繼續發展擴大市場所需的資本的功能而出現的。第三，二板市場上市門檻雖然較主板市場低，但上市評估費用高昂。有資料表明，美國NASDAQ的籌資費用達到了籌資金額的13%～18%，最低不少於30萬～50萬美元。而且，由於二板市場企業的高技術和市場風險特性，決定了其股票的收益劇烈波動。按照一般的風險資產定價模型，高風險資產必須要求高的風險貼水。