同樣的道理在實業界也一樣，你去看看全球500強裏有幾個是 搞多元化投資的，一百年來碩果僅存的幾乎隻有一個通用電氣。萬 科專注做房地產，陳天橋就搞一個遊戲，李彥宏就搞一個搜索軟 件，都很成功。就像巴菲特的集中投資一樣，也就投了十幾隻大藍 籌，足以成就他的財富。反過來說有多少炒家能終成大贏家？
從財富積累的角度來看，巴菲特是價值投資的代表，索羅斯是 利用市場缺陷投機的對衝基金的代表，兩者的財富差距是很大的。 索羅斯被大家奉若神明，但每隔幾年他就有傷元氣的時候。大家印 象最深的就是索羅斯成功阻擊英鎊，可是同樣的方法在東南亞就以 失敗告終。所以投機真的不敢說仗仗都贏，以投機的方法是很難持 續幾十年複利成長的。不像價值投資，一方麵可以輕鬆愉快地工作 生活，一方麵財富還在不斷積累。用真正價值投資這種方法，假設 能嚴格執行，克服各種機製上的限製和人性弱點，找到好企業長期 持有，自然會獲得滿意的回報。
我們現在做的，就是找到便宜的好股票買進，然後可放心去 周遊世界，做自己喜歡的事情。我們公司高管每年都有一兩個月的 時間在外旅遊度假，原因很簡單，投資是一項智慧的行為，而不是 一種負擔。你看絕大多數的基金經理，出差到哪兒打電話要問的第 一件事就是行情漲跌，這種生活漸漸離我們遠去。那樣賺錢太辛苦 了，這不是我們的追求，我們要的是“快樂投資”的境界。欣慰的 是，我們已經充分體驗並享受到這種“快樂投資”的人生樂趣。
做價值投資之餘，其實是有很多時間的。因為你買一隻股票， 買對了之後，真的就沒事好幹了，你硬要幹可能就輸錢了。所以， 你有充分的時間去思考，去做自己喜歡的事情。比如羅傑斯，他賺 錢的數量可能無法跟索羅斯比，但他的生活方式很逍遙。我認識的 許多做投資很成功的人，活得都挺瀟灑輕鬆，隻不過他們都很低 調。
好的投資方法就是化繁為簡。投資的公理就是不輸錢。看似簡 單，卻不是人人都可以做到，很多人就是因為缺乏耐心而失去了真 正的機會。具體到分析公司的方法也並不複雜，隻要小學水平就夠 了，財務分析也不必太多。
巴菲特有一句話，你要想輸多少錢你就聽內幕消息吧。就算 第一手的內幕消息也可能出問題。我們還是更喜歡靠自己的判斷去 投資。投資有“道”跟“術”之間的區別。投資的目標應該不斷向 “道”的層麵上靠，那就是要取之有“道”。有人坐莊，跟不跟？ 基金要建倉了，買不買？有重大重組題材，炒不炒？所有這些都是 “術”的層麵，是個短期漲跌過程。但是我講的要預測5到10年的事是考驗自己的眼光和判斷，這才是“道”。一直在“術”的層麵 轉悠很難有長足的進步。
如果一時找不到合適的投資品種怎麼辦，隻有放著現金嗎？這 個問題已經觸及到了價值投資的精髓問題。合適的價位總會在未來 的某個時間出現。一是你相信不相信這句話，二是你有沒有這個耐 心。拿我們來說，2001年從B股市場出來以後，主要關注香港股票 市場，我們幾個為自己喝彩的、兩三年回報幾倍投資案例就完成在 這期間。對A股市場就是在等機會。如果沒有理解價值投資，這個 等待就會很痛苦，要理解了才會有耐心，比匆匆忙忙操作套在裏麵 好很多。機會永遠存在，你要有這個耐心，把資金放在那裏，等著 大機會出現。就光這一點，大部分人是做不到這一點。
我是學力學的，力學裏隻有幾個公理，許多定理都是由公理 演繹過來的。投資也類似，你掌握了愈基本、愈簡單的公理，你對 世界的理解就越準確。巴菲特的兩句話，就是他～的“公理”：第一 是不輸錢；第二，記住第一條。“不輸錢”就是保障投資成功的 “公理”。不輸錢是什麼概念？是常勝將軍。字麵上看起來多麼容 易！可很多人覺得這太保守，會失去很多機會，不願意等。但如果 你從2001年等到2005年底，隨便買個萬科、招行，在別人都輸錢的 時候，你不但沒有輸錢，你還有一倍以上的回報。可如果當時你不 等，就很可能深套在當年熱門的概念股裏麵了6
當然，我們也漏掉了很多機會。市場上有太多機會，但並不 是所有機會都能抓住，有的機會根本就無從把握。我們弄不懂就不 投，隻選擇我們能看透的好公司來投資。
對宏觀經濟我們確實也關心，但是感覺跟具體投資目標的關係 不大。比如像宏觀調控對萬科的影響，我們也研究過，是不是要回 避一下風險。但是感覺到這個企業的成長不會受到根本影響，因為 人民帀升值、國際資本流入的大方向都不會變。也就輕易不會決策 賣掉萬科。 -
再有就是支撐這一輪牛市的根本原因來自於人民幣升值，而且 現在越來越清楚了。原來我們感覺跟韓國、中國台灣、日本還會有 一些差異，可現在是差距越來越小了。尤其是地產股、金融股。你 看看香港上市國內優質的地產股的中國海外漲到多少錢了？這些地 產股的波動基本上跟人民幣彙率的曲線是吻合的。2006年幾個超級 航母推出之後，股指幾乎是一路漲。從工行、平安以及中國人壽這 類股票兩地上市的受中外資青睞程度就可以推及未來，這類股票才 是最“確定性”的股票，展望十年二十年的持續增長是沒有任何問 題的。
假如這個企業確實好，你又是在不貴的時候買的，那可能不需 要太多的財務分析，想想這個公司值不值現在這個價錢，就行了。 大多數企業看一下市值就知道不值那麼多錢，以後也就不用太關注 了，真正值得關注的好企業極少。我們相信自己化繁為簡的能力， 不用看很多報告的推薦文章，關鍵還是相信自己的判斷。公開信息 很多，大家的差別不在於你能不能獲取信息，而在於對信息的判 斷。事實上，我們是充分利用公開信息進行投資的。
我們希望找到一個好的企業，幾十年如一日，甚至是“永恒 生命”的企業。當然最好是一個各方麵都優秀的人在管理，但理論
上管好公司並不一定非要能力特強的人。從美國來說，公司成長性 很大程度上靠係統而不是個人，巴菲特願意投資這樣的公司。中國 的情況相對複雜，我們的投資確實考慮了一點中國特色。在我們眼 裏，萬科和招行都是到了可以長期持有的時候了。這兩個公司已 經到了什麼人去做總經理都沒有關係的地步。還有就是招商局、華 潤、中信，不管誰做老總，都不會影響這個公司的發展。這樣就不 必太介意人的因素了，它們已經是一個比較好的係統。不好的係統 是什麼呢？就是家族式的管理、集權式管理，對於這類公司，你必 須盯著這個老板，這個人變動了很可能這個公司就不行了。但是招 行、萬科都已經度過了這個階段，我們很看重一個依靠製度來管理 的成熟團隊。
隻投在行業中處於第一位的優秀企業，這就我們的投資管理 思路，因為真正值得關注的好企業極少。在這種原則下，我們同威 公司管理的資金從2005年開始就投資了萬科（000002)、招商銀行 (600036)等股票。現在的盈利已經非常可觀。
如果要做出終身持有的投資決策，就必須發現卓越企業，或者 叫幾十年持續成長的企業。大家都說要找漲10倍的股票，我說首先 你要找到未來10年賺錢能增長10倍的公司。今年賺1幹萬，明年增 長20%就是1200萬，連續10年呢？就是6200萬了，買進賣出時股價 都按10倍的PE算，股價要漲多少？ 6.2倍。如果到時候PE變20倍了， 那就漲12.4倍。現在大家都講確定性，這就是最確定的。通過公開 信息，在不造假的假設下，基本上就能把一個好公司的未來預測得 較準確，不用去讀金融研究生，投資沒那麼複雜。
比如招行現在一年賺四五十個億，年均增長個百分之二十幾， 按上麵的算法，10年之後就能賺個三四百億，假設招行不再增發 按30倍PE估值10年後股價自然能漲到100元。這個是不難預測的。招 行的信用卡越發越多，開的網點越來越多，市場份額會越來越大， 管理水平越來越高，這都是看得見的。
我們現在的思路，是隻投在行業中處於第一位的優秀企業，比 如我們認為金蝶比用友優秀，赤灣比鹽田港優秀。第一是指綜合競 爭力，不一定是市場占有率第一。另外，就是在市場上找到明顯便 宜的東西，因為我們的眼光能看到它未來2到3年，甚至更長時間後 的結果，這就是我們的投資風格。
“隻投行業內的第一”是我們最重要的選股標準之一，這 就是我們決定投資年開始就投資了萬科（000002)、招商銀行 (600036)的最初出發點。因為我們知道這些股票放在手裏，過3 到5年甚至10年是會賺大錢的。就算宏觀調控，即使房價掉一點， 通過銷售數量的增加，增長還可以維持，甚至往上。另外全球資本 ·對人民帀升值的投機可能導致它的估值提升。
講到銀行股，應該就是投資招行，它不是國內最大的銀行，但 成長性是最好的，管理水平在中國銀行業中也是最優秀的。這些在 公開的研究報告裏都寫了的，我們隻是比市場大多數人先行一步相 信這些報告而已。當大家還在玩“尋寶遊戲”的時候，我們就以實 際行動做“確f性”的投資了，在香港市場的投資經曆對我們在國 內的投資幫助很大，讓我們的視野更寬廣，看得更長遠一點。
在長時間的投資過程中，我們同樣經曆了市場波動。市場的波動其實根源於人性，對人性的理解和利用是另一種賺錢的方法。 就拿股市在荷蘭誕生之後的這400年來說，人的貪婪和恐懼沒有任 何變化，都是看見跌就害怕、看見漲就蠢蠢欲動，過幾年就一個 輪回。這400年來的市場波動其實很簡單，就是畫兩條PE區間線， 低的時候是十倍甚至幾倍的PE,高的時候30倍到60倍的PE, 400年 如一日，永遠在這兩條線之間波動。你掌握了這個規律，再加上足 夠的耐心，就可以賺大錢。你隻要在高PE區間賣掉，然後就一個字 “等”，當然這個等的時間是很長的，要耐得住寂寞。
總的來說，就是以投資的心態買入好公司股票。隻想買的時候 10倍PE,賣的時候也是10倍PE,但是如果到賣出那年公司業績翻番 了，那時候10倍PE賣我就賺一倍了。但是市場瘋狂起來，也可能賣 到30倍PE,結果就賺了五倍。我們很多投資都是這樣，當初買的時 候隻要求不輸，有分紅就行，並沒想著要賺多少，結果以這種心態 買的股票往往都賺很多。因為賣的時候市場的平均PE變高了，熱鬧 的牛市額外給了我們“加餐”。