章節10
建立中國式效率市場
筆者在本章結束前，呼籲中國資本市場的全體參與者一起同心 協力，建立一個真正的以價值投資為理念的中國股市生態圈：
1.製定中國資本市場的發展戰略十分重要。要從長遠的角度來 看待發展戰略的問題，充分認識資本市場的重要作用，而且要將之 提高到國家戰略的高度來認識，從中國崛起的高度來看待資本市場 的發展。這並不隻是國家的政治需要，也並不隻是經濟的需要，而 是市場經濟的發展已經走到了這一步，具備了這一基礎。根據中國 資本市場改革與發展的實踐，推動中國資本市場發展的主要戰略措 施應當是：建立市場化、規範化、國際化的資本市場。需要特別強 調的是，實施這一發展戰略的關鍵是要正確處理好政府和市場的關 係。專家們特別強調，這一點非常重要。政府要幹什麼？哪些應該 交給市場做？哪些是政府要幹的？這個一定要界定得十分清楚。
2.監管部門、地方政府、保薦人要把好關。在審批上市公司 時，大力推行“好人舉手製”，有意識地把具有“優質股”潛質的 公司篩選出來，並給予持續的政策扶持。不能再搞計劃經濟那一 套，按地域來分配上市指標。上市公司更不能融到資後就去償還債 務或補發拖欠的工資，轉嫁企業危機，上市後就“見光死”。這就 要求監管方和承銷方把好IPO新股上市關。股權分置後的新老劃斷 不僅是全流通與非全流通劃斷的分水嶺，而且應該是優質公司與劣 質公司劃斷的分水嶺。重新審視核準製的漏洞，不要讓輔導期變成形式走過場，對申請上市的公司財務報表進行嚴格的審核，把包裝 上市這種惡劣的做法消滅在萌芽中，從源頭上堵住股市根基不牢的 缺陷。在監管方麵，重心應放在規範信息披露，嚴查狠打虛假陳 述、內幕交易和“出老千”上，讓所有投資者在信息麵前享有平等 的權利，從而對上市公司的經營狀況了如指掌，杜絕因信息的不對 稱而造成投資人的損失。
3. 公司要樹立“百年老店”的經營思想，在企業行為上應對 投資者高度負責。改變把資本市場當作“圈錢機”，把投資者當作 “賭客”的老觀念。把資金用在可持續發展的刀刃上，要像樹立商 業信譽一樣樹立自己的“投資信譽”。要盡可能延長企業的生命周 期，通過證券市場源源不斷地輸血使自己成為“長壽企業”。讓投 資者放心持有其股票並隨之“慢慢地一起變老”，給持有者無怨無 悔的豐厚回報。
4. 嚴厲打擊莊股，形成長久的震懾性製度。“莊股”是中國證 券市場一個長期沒有解決的問題。倘若讓莊家肆無忌憚地橫行下 去，中小投資者就永，遠得不到實實在在的投資回報，實現“你有我 有全都有”的共贏格局。我們注意到，管理層已經揮出重拳，在重 申打擊內幕交易和操縱市場行為的同時，推出了即時監控異常交易 賬戶的新舉措，旨在讓莊家暴露在光天化日之下。在強大監管威懾 力下“莊股”終將淡出江湖，已是大勢所趨。伴隨著莊家消失，指 數和強莊股的股價也許會暫時出現回落，這是長線投資千載難逢的 機會：大跌大機會，小跌小機會，如果平均市盈率能在30倍以下， 最適合長線投資。
5. 改變舊有觀念和操作模式正逢其時。滬深股市原有的運行模 式為：年初橫盤、年中漲、年末跌，其間多半時間由中小投資者在 “舉扛鈴”，莊家在年初打壓吃貨，然後在年中拉升，在年末出貨兌 現，周而複始。散戶戲稱為“春寒、夏熱、秋爽、冬冷”。隨著莊 股的淡出，這一模式也將壽終正寢，讓投資者感到“這個冬天不再 冷”。當然，前提是投資者要穿上高科技材料製作的“保暖內衣”， 不能再盲從股評家的指向去決定自己的買賣和選股了。要在股市中 存活並且能成為贏家，就少不了對上市公司做長期深入透徹的研 究，上市公司的質量和生命力是股票投資最為關鍵的問題。一旦持 有某家公司的股票，就一定要像雷達一樣追蹤投資對象，以便正確 作出增倉或減倉的投資決策。相信自己的眼睛看到的東西總比相信 別人傳遞小道消息的嘴巴，要牢靠得多。證券投資是一種智慧投 資，對於因受文化程度所限，看不懂財務報表的投資者來說，可將 資金交由各類投資基金去操作，這樣可以大大降低風險。
6. 從中國資本市場的長遠發展看，“牛鼻子”問題是發展壯大 機構投資者隊伍，機構投資者入市可以帶動整個市場質量的提髙。 據中國證監會主席尚福林介紹，在目前將近8萬億的流通市值中， 有44%是機構投資者所有，比前三年提高了 24個百分點。但目前 從總體上說，中國機構投資者的投資環境依然不很完善，最突出的 是沒有專門針對機構投資者、為其提供服務的專業中介機構。保險 資金、社保資金、養老基金等因此對入市還存有顧慮。這樣的話， 機構投資者即使進來也很難使其在完善上市公司治理結構和提升管 理水平方麵發揮更大的作用，隻是帶來虛擬的資本利得而非促進上市公司創造真實的利潤。因此，中國應當借鑒美歐經驗，搞好市場 基礎建設，創造一個好的平台，以利於機構投資者參與上市公司治 理，以獲得公司盈利的真金白銀。
7. 中國資本市場穩定發展需要一大批質地較好的國有企業做 市場的中堅力量。現在中國資本市場裏的上市企業結構中，央企的 利潤大概占到50%多。隨著國有經濟調整步伐的加快，很多證券公 司、機構投資者都十分看好正等待上市的中央企業，因為央企占據 的資源最多，實力雄厚，一旦這些企業上市，把優質資產注入進 來，這些公司的業績提高是肯定的。毫無疑問，它們也會在相當程 度上左右股指的上漲，引導股市健康發展，真正起到影響力、帶動 力和控製力的作用。要達到這樣的效果，就要提高中國資本市場參 與國際競爭的能力。這些年很多海外證券交易所到中國爭奪優秀公 司到海外上市，中國資本市場也完全可以吸引優秀的國際企業到中 國的資本市場上來，讓中國的廣大投資者分享其收益。假如英特 爾、微軟、三星等這樣眾多優秀的國際企業能夠在中國上市，對中 國資本市場將會產生巨大的影響。這不僅僅是上市的問題，更深刻 的含義是能夠推動整個資本市場的根本變革、推動國內公司的治理 結構變革和監管體製創新等，這樣中國資本市場才能有競爭力。對 此，我們必須及早規劃、未雨綢繆。
2011年春天，這一年的冬天，特別寒意料峭。
新年伊始，對過去一年飽受股市大崩盤之苦、 尚處在深度危機之中的中國股民來說是一個新的開 端。大家祈盼災難會很快過去，祈盼中國經濟重回 上升軌道。然而，盡管如此，人們心中存有的舊年 陰影還是給辭舊迎新的歡樂氣氛打上了十分凝重的 色彩。