我們特別強調軟資源的概念，其優勢首先是品牌資源，這是比較無形的東西；其次是通過控製某些網絡，比如渠道資源、網絡資源或者技術來源，而這些往往是受到高度保護的。具有這樣優勢的公司有很多，如煙台萬華、貴州茅台等。如果我們僅僅基於一種比較靜態的觀點，那麼這些公司經過這一輪的市場挖掘之後，幾乎都處在一個比較合理的估值水平。但是有兩點可能會提高這些公司的市場價值：一是定期報告的披露，市場有可能把它的價值標尺會放在2007年甚至2008年；二是策略性交易對價值的提升，重大製度創新的標的股票基本上都是優質資產，因此這些優質資產的短期供求會發生變化，從而提升公司的階段性估值水平。不過，前者是更重要和更根本的。
從未來翻5倍、10倍甚至20倍的股票角度看，我們推薦貴州茅台、招商銀行和萬科。
選擇優質資產長期持有，林少立（泰信基金權益投資總監、投資決策委員會委員、先行策略基金基金經理。碩士，10年證券研究及投資經驗）有和駱澤斌異曲同工的見地。
他將價值投資簡單概括為16個字——優勢行業、核心企業、更高估值、更高成長。這裏麵是一個相對比較的問題，我們在20多個行業當中進行橫向比較，有一些行業正處於相對增長較快的階段，有的行業則處於高速增長階段。比如1995年以來的10年中，全國港口吞吐量年均增長29%左右，而上海港集裝箱吞吐量10年增長了8倍。
核心企業是指具有較強競爭力的龍頭企業，就是那些做到行業前三名的企業。風險投資選擇投資目標的一個重要標準就是其是否為該行業的龍頭企業，或者即將成長為該行業的龍頭企業。當然，還須以合理的價格買人才可以享受高增長帶來的收益。
判斷好公司的標準應強調三方麵：第一是找到好的企業家，建立優秀的團隊；第二是定位於大市場，就是這個行業的空間足夠大；第三是有領先的技術。如果我們用這種風險投資的理念來投資股票的話，那麼投資一定會成功的。首先，管理層是非常重要的因素，管理層涉及到公司的治理結構。為什麼有的公司生命周期較長，那是因為有很好的治理結構、很好的團隊。比如萬科以前也發生過人員的變動，在經過那個事件後，現在萬科的管理已經逐漸成熟了，可以同時統籌上百個項目，這是不簡單的。第二，就是剛才我談到的行業，行業可持續增長的空間有多大，是否有很長的增長周期，這也是我們判斷這家公司成長空間有多大的因素。第三，企業的核心競爭力，一個龍頭企業要在行業裏獲得更長久的發展，那就要看這家公司在這個行業裏有什麼競爭優勢。我覺得競爭優勢體現在以下幾方麵：一是技術，二是管理，三是品牌，四是營銷，五是成本控製，以及其他一些因素。我想強調的是，在中國需要重視營銷，但可能很多企業還是忽視了這一點。
因此，我們應該綜合地從這幾個方麵去評估，以一個合理的價位去投資。
並購潮中有大機會
張瓊（亞商企業谘詢股份有限公司總裁。美國斯坦福大學商學院EMBA，經濟學碩士，持照證券律師，業界“購並專家”，曾被評為“中國10大金牌管理師”）提出，修訂後的《上市公司收購管理辦法》對如何在全流通市場下，按照市場化方式來進行收購、兼並，起到了一個非常大的推動作用。此前的收購、兼並主要通過協議收購方式，更多的是在場外的一種操作，因而對廣大投資者來講，對信息的了解捕捉比較有局限性。根據新的管理辦法，今後如果要收購上市公司，可以提出書麵收購要約，在這個過程中信息將更加公開。
購並則主要包括兩種形式，一種是好公司之間的購並，即戰略性的收購；另外一種就是某些公司被其他優質企業收購。隨著時間的推移，可能會允許收購方用資產來換取股份，比如我是一個績差公司，你要花成本買我的股份，就可以用資產來換股份。如果你手下有一個很好的企業，它的利潤很好，你可以將資產裝到我的企業裏來，從而完成控股。我覺得這個管理辦法實施之後，會大大鼓勵類似的績優公司用比較低價的資產來擴張上市公司。
從行業可能性來看，並購最可能發生在：（1）資源型的行業，或者是大眾商品型的行業，包括石化、鋼鐵企業。以寶鋼為例，出於自身戰略考慮，如果要成為世界鋼鐵大王，則年產量要達到5000萬噸，要擴大規模隻有通過收購，所以寶鋼收購其他鋼鐵公司是大勢所趨，至於收購誰隻是花落誰家的問題。另外，阿塞洛最近剛剛收購了一個俄羅斯的鋼鐵企業，產量有可能會超過寶鋼，所以寶鋼收購舉動也是自身發展的需要；（2）商業類公司，因為商業公司在過去10年中的重組機會比較少，所以我覺得未來商業企業的購並整合會成為一種可能；（3）電子類公司，在過去我們也看到了在該行業中出現的這種趨勢，競爭非常激烈，且利潤非常低。在這種全流通之下，我想也有可能產生家電行業的整合，如果從戰略購並的角度看，這類企業是值得關注的。
戰略性重組對相關企業產生的影響，可以舉例來說明。例如，A公司有可能成為行業裏麵的龍頭老大，假如A公司能夠有效地把B公司整合好，它的盈利就會增加。對於B公司來講，原來它可能經營管理不是最有效，或者它原來在行業裏麵隻是老五、老六，通過整合它有可能成為老大的一部分了，它的股價從理論上也會增加。可以說，在絕大部分的情況下，並購雙方的股價肯定是上升的。
在並購重組中，集團公司整體上市是一種重要的形式，雖然它的控製權沒有發生變化，但是集團把它的其他優質資產也裝到上市公司去了，這樣會增加它的投資率。因此，購並過程一定會對股價起到一個推動作用。行業整合和購並題材對整個股市起到了一個推動的作用，購並對股價的影響是毋庸置疑的。當然，可能很大程度上還是要通過公司的基本麵做一個分析，去看它的動機是否是真的存在。當然，還要看公司對信息披露的執行情況。從年報中的未來發展戰略表述和外部行業的分析出發，基本上可以得出購並是否真有動機，還是炒作。另外，如果聘請了專業顧問，它會對收購方的動機意圖，購並行為本身是否真實以及是否會對雙方產生價值的提升，有一個說明和判斷。
未來，中國證券市場會隨著全流通進入國際主流市場，國外投資人可以按照國際上的定價模式來對中國的企業定價。有了這樣一個國際上通行的定價方式，也會增加他們投資中國股市和上市公司的積極性。中國企業的盈利水平和以往相比有了很大的提高，收購的條件具備了，門檻也降低了，但是外資收購能否成功改造我們的上市公司就要看個案了。總體來說，外資會成為中國的購並市場非常活躍的力量。
在並購題材中能產生翻10倍的大牛股很可能產生於一些大規模的產業整合之中，兩類重組最有可能產生翻10倍的大牛股通常為：一是比較差的公司，二是行業龍頭企業的重組。