1972年，借著中美會談、尼克鬆訪華、中日邦交正常化、中（西）德建交、中英關係改善的國際大背景，香港股市萬馬奔騰，高潮迭起。1973年，越南戰爭停火，港府宣布興建地鐵，各公司相繼派息並大送紅利，加之西方金融繼續動蕩，香港股市更加狂熱，宛若遍地黃金。1969年至1972年短短4年，恒生指數最高猛升7倍，成交量狂飆16倍。在“隻要股票不要鈔票”的觀念刺激下，香港市民一窩蜂搶購股票，一路高歌的股價遠遠脫離了公司的實際盈利水平、經濟及社會的發展，以至於製度上的創新和變革都被忽略了。
被挑起來的尋金美夢引發的股市狂潮幾乎淹沒了一切。由於交投過分活躍，有交易所甚至疲於應付而被迫宣布壓縮交易時間。在股市炒得熱火朝天時，批評眾多企業在股市“一擁而上”、力勸大家警惕市場風險的文章接連不斷，就連彙豐銀行主席也公開呼籲小心股市過度投機，可這樣的聲音沒有人聽得進去。據當年的報紙報道，港府曾印製了諸如《購買股票須知》之類的冊子，放在銀行或證券交易所，免費派發，可誤信“買股可以致富”的股民埋首炒股，那些小冊子與灰塵相伴多日後被無奈收回。
如脫韁野馬般暴漲的股市並未能與經濟因素相契合，行情過急、過劇、過濫的膨脹與擴張，終於樂極生悲，釀成股災。從1973年3月至9月中旬，恒生指數從1700多點跌至500多點，一些炙手可熱的藍籌股，最低限度跌去了七成半。次年，中東石油危機爆發，美國、西德、日本猝不及防陷入戰後最嚴重的經濟衰退，西方各國股市一瀉千裏，覆巢之下，香港焉有完卵？恒生指數在上年狂跌75%之後再跌60%！
處境最糟的總是接到最後一棒的散戶。因為先前差不多所有參與買賣股票的人都能獲利，所以就有人辭去工作全心全意投入股市，不少人簡直如癡如醉，樂而忘返，當市場突然翻臉大跌，興高采烈的人們頓時呆若木雞，部分人一夜變瘋，有的因突然失去所有財產而走上自殺自毀之路。
此次香港股市遭遇股災，曆時共一年零九個月，跌幅高達91.5%。數以萬計的市民因此而破產，甚至自殺。當時民間就流傳一個笑話，說青山精神病院裏也設有證券交易所，專為因炒股票發了神經的人而設，直到現在也未能證實此說是真是假。
1973年香港大股災被多個有名的電視劇和電影所記述，最為有名的當然是《大時代》，《大時代》裏的方展博的爸爸方進新先生麵對擁堵在交易大廳外、保安攆都攆不走的狂熱股民，一怒之下拉出消防龍頭，將冷水潑向人群，但是瘋狂的股民絲毫不為所動。在著名的電影《竊聽風雲2》裏麵的操盤大鱷秘密組織“地主會”為首者同叔（曾江飾）也屢屢提及1973股災，當年是他們為首擊潰了“鬼佬”（老外）操盤而為華資挽回了投資損失，令香港華資從此吐氣揚眉，呼風喚雨。
1973年香港股災是香港發展過程中繞不開的話題，恒生指數從高位1700多點一夜之間狂跌過千點，令不少人為之傾家蕩產，為此自殺者不少，香港經濟頓然陷入不景，愁雲慘霧籠罩香江。有人從港島銅鑼灣一路敲門至西環，就算連一份外賣（點餐外送）的工作也找不到。可見當年香港經濟之糟糕。中年或中年以上香港居民對此應記憶猶新。
我根據港交所和遠東股票交易所發布的數據對香港股票市場1969年開始到大股災開始的前一年（1972年）的恒生指數以及交易量數據進行的統計如下：
到了1973年，1至3月的成交量分別為94.49億元、95.43億元及94.93億元，全季成交量（284.85億元）已比1971年全年成交量（147.93億元）高出1倍，也占了1972年全年成交量（437.58億元）的七成，至於在這個季度新上市的企業，則多達85家，吸納資金達8.1億元，以數量計，也較過往任何一個季度高。在“隻要股票，不要鈔票”觀念的影響下，不少市民一窩蜂地搶購股票，使股價的升幅遠遠脫離了公司的實際盈利水平。