回頭看，這時期盲目而不理性的投機活動，正是3月中期以後股市崩裂的重大原因所在。成交量方麵，1969年全年總成交量為25.46億元，1970年跳升至59.89億元，到1971年及1972年，更分別飆升至147.93億元及437.58億元。也即是說，在這短短的4年裏，成交量也大幅飆升16倍多。一句話，無論是從恒生指數或是成交量看，1969年至1972年這4年間的表現，的確是香港股票市場發展中一個最為急速時期。所謂“樂極生悲”，這場來勢洶洶的“淘金浪潮”，最後還是以悲劇收場。
1973年3月9日（星期五），一個平平凡凡、簡簡單單的日子，既沒有特別轟動的利好消息，也沒有什麼顯著的資金湧入，恒生指數卻因市場過度炒作而飆升至1774.96點的曆史高位，單日成交量達6.19億元，使很多股民極為雀躍。
可惜，到了下一個交易日（3月12日，星期一），股市便因發現3張合和實業有限公司的假股票而逐步滑落，並觸動了一浪接一浪的拋售潮。
3月14日港股交投大減，市勢亦甚低殘……令股市出現如此氣氛，一方麵是銀根收緊，其次是發現3張合和公司假股票問題，導致持股股民誠惶誠恐，都擔心自己所持股票可能是偽造的。在這種心理作祟下，股民開始了瘋狂拋售。消息一經傳揚開去，盲目跟風的更多，總成交量下滑到4.03億元，恒生指數報收1604.25點。
之後到了1973年3月23日，股市仍無法擺脫弱勢，並且愈跌愈急。由於氣氛逆轉，部分投資者便因來不及拋掉股票而蒙受巨大損失。對於這種情況，報紙的報道是：“連日股市急跌……許多股票持有者對著這個淒慘的跌風，無不焦頭爛額、膽戰心驚，大有談虎色變之勢。”不過，可以這樣說，港股在3月上旬的“大跌市”，隻是這場巨大災難的序幕，真正的“焦頭爛額、膽戰心驚”還在後頭。那些不肯在此時“止損離場”，甚至抱著“趁跌市抄底”的投機者，因此而蒙受了巨大的損失。
3月26日，另一場股市大瀉又悄悄蒞臨。當天，恒生指數由1417.98點下跌至1229.28點，單日下降了188.70點，跌幅超過一成，使市場大為震動。當時還有少部分市場中人指“股市很快便可止跌回升”，因而建議“趁低吸納”。可惜，這個過度樂觀的預測，兩年內也無法兌現，而股市的跌浪也在“莊家大戶”不斷拋售的壓力下愈跌愈急，也愈跌愈深。
大跌一直延續到了1973年4月，此時香港稅務局還在4月4日發表“買賣股票之盈利須納稅”的廣告，計劃向股票投資者征稅，消息使一眾股民更為惶恐，加劇了市場的拋售潮。到了4月9日，恒生指數終於跌穿1000點的心理關口，報收934.50點，使氣氛由悲觀轉為惶恐。事實上，在短短的30日內，恒生指數合共已下跌了800多點，跌幅接近五成。跌勢之急、跌幅之大，真是令人“談股色變”。
由於股市跌勢過急，並有跡象會衝擊金融係統和影響社會穩定，1973年4月10日，4間交易所和銀行負責人於是約見財政司夏鼎基，商討“穩定股市”的政策。經過數輪會議，政府仍一直堅持“不會幹預自由市場運作”，但對銀行及交易所推出的一些自發性措施，則表示會給予支持。這些措施如下：（一）押後新股上市3個月，減少股票供應；（二）嚴限經紀24小時內交收，抑壓拋空炒作；（三）部分大型銀行同意放寬股票按揭貸款，放鬆市場銀根；（四）解除外彙管製，挽回市場的投資信心。