雪球：能否以其中一個個案為案例，闡述一下您在投資過程中如何考慮各方麵的因素？如何發現、如何確定、如何估值、買入賣出時間點如何選擇？
王小剛：還是說蘇寧吧。做成長股曆史業績也很重要，可作為一個重要的參考指標。2004年我看過它的招股書，過去幾年都翻倍，引起了我的重視，然後我就跟美的的同事了解，2003年有1個億的利潤，我說你們覺得蘇寧的發展勢頭怎麼樣，他們說很好。我說，有沒有可能過個幾年利潤有十幾億，他們說可能性蠻大，因此引起我的關注。
雪球：他們做出這個判斷的邏輯是什麼？
王小剛：根據他們和蘇寧合作的情況和行業發展趨勢，他們認為這個行業正在發生很大的變革，蘇寧發展得也非常快。他們這麼一說，我就仔細研究，對比了一下百思買，百思買當時已經200億美元的市值，蘇寧當時30億人民幣，我琢磨中國的人口基數應該能支撐起一個非常大的家電市場，單個產品在美國和中國價格差別不大的情況下，中國消費的數量可能比美國還多。實際的情況你看，蘇寧2014年的銷售大概1000億人民幣。我是2004年國慶開始研究，到2005年的元旦這三個月裏我走了十幾家門店，也到美的走訪和了解過。
雪球：看哪些元素？
王小剛：看這些門店怎麼回事，是不是在擴張，新開的門店成功率怎麼樣。研究了3個月，再比較百思買，得出一個結論：蘇寧在後麵3年每年能增長50%左右，實際情況是每年增長接近1倍。所以2005年元旦蘇寧在50元左右時（按2004年25倍PE左右）我確定蘇寧可以投資。到了2007年上半年，市場已經很瘋狂了，蘇寧也已經40多倍市盈率了，想著畢竟成長速度很高了，可能會回落，（高成長股成長速度回落時對股價的殺傷力是蠻大的）2007年五六月在蘇寧複權1000元價位左右的時間放棄跟蹤。我放棄跟蹤以後蘇寧複權最高漲到1300元左右。2007年很多股票都很高，所以拿著都不踏實。
還有第二個例子可以說說，$東方園林（SZ002310）$，2009年底我剛到鼎鋒，參加它的路演，路演時報告說成長速度很高，盈利預測給3塊3，很多人都不信。有人提問時董事長說肯定不止這些，這就引起了我的興趣，因為如果董事長說得靠譜，那就會遠超市場預期，市場預期比如說2.5，有一個研究員給出3.3，董事長說不止，最後實際4塊。我就研究，覺得它短期確實成長速度會很快，因為它拿到錢以後可以馬上接單子，會加速發展，因為它是墊資做工程，拿到錢以後馬上能墊資開始做，新增的業務就非常多，所以第一年的成長就非常高。當時我們隻做了1年，因為股價漲幅遠超預期，到了2010年的七八月就沒做過了。
雪球：有沒有比較挫折的案例？
王小剛：有，有很多！當然這裏不方便說公司名字，我碰到很多董事長說的高增長沒有實現，高成長落空。當然這裏麵有管理層的原因，也有我們對行業判斷的原因。
識別偽成長：多調研+在能力圈內投資
雪球：您認為投資中的風險主要是什麼，用之前您說的一個詞“偽成長”，怎麼識別？