圖６1中國房地產開發貸款占總貸款比例
資料來源: 環亞經濟數據有限公司(CEIC)，中金公司。
圖６2中國住房按揭占總貸款比例
資料來源: 環亞經濟數據有限公司(CEIC)，中金公司。
根據環亞經濟數據有限公司(CEIC)的統計數據如圖61和62所示，1998年年末全部金融機構房地產開發貸款餘額為202892億元，2004年增加到665735億元，是1998年的359倍；房地產開發貸款增長也明顯高於同期全部金融機構貸款增長速度。從1998年到2006年，我國房地產開發企業的資產負債率一直為727%～762%。這組數據告訴我們，一旦經濟波動或其他原因使得所開發房屋銷售不理想，將直接導致大量房地產開發企業破產或接近破產邊緣。
房地產開發企業債務負擔過重，會使得我們的房地產極易受到係統風險的影響。但銀行真正應該擔心的是由於房地產動蕩引起的經濟下滑帶來的大量爛尾樓和法人貸款無法收回。今天的房地產業已無可非議地成為了中國經濟的支柱，它牽動著上下遊60個行業，因此，銀行這個籃子中有一半裝的是房地產相關資產。如果房地產行業不景氣，那麼上下遊產業鏈就會受到影響，這些工廠就會減產、停產，進一步影響到居民的整體收入水平和消費水平。
而且，房地產周期波動的風險很容易轉化為銀行信貸風險，導致銀行形成大量房地產不良貸款，從而使房地產周期波動中的風險高度集中於銀行體係。當風險的集中度超過一定限度，將導致金融不穩定，甚至出現像美國次貸引發的金融危機。
不過，國家已經意識到問題的嚴重性。隨著2010年下半年開始的宏觀調控，國內商業銀行已經著手開始信貸結構調整，中國工商銀行行長楊凱生就表示，工行要增加對中小企業的貸款，同時在規模上收縮房地產開發貸款業務，以調整信貸結構。盡管市場普遍認為銀行全麵停止房地產開發信貸的可能性幾乎為零，因為大量的保障性住房還需要銀行信貸的支持，不過，對房地產開發的信貸收緊卻是不爭的事實。
政府的確麵臨兩難境地: 不加任何調控，房價必然在高杠杆的作用下一路飆升，這樣無疑會帶來難以承受的係統風險；但是倘若調控過猛，則會給銀行帶來大量壞賬並有可能拖累整個經濟運行。政策製定者必須麵對這樣的兩難選擇，這樣的調控如同刀尖上的舞蹈。