事實使工黨認識到，當失業和通貨膨脹一起發生時，建立在混合經濟上的一切理論都站不住腳了。在這一經濟秩序內，工人階級仍未擺脫社會犧牲者的地位。工黨1973年綱領強調指出，要“實行財產和權力的不可逆轉的轉移，使財產和權力的對比有利於勞動人民及其家庭”。這個綱領被認為是“至少40年來最激進的綱領”， 它再次把所有權問題提到首要地位。
1974年，工人階級，特別是煤礦工人發起一係列大罷工來回敬希思保守黨政府嚴厲的緊縮政策，迫使保守黨政府下台。工黨又被推出來對付經濟危機這一惡魔。工黨政府幹了這樣幾件事：
掀起第二次國有化高潮。船舶製造和修理業、四家大飛機公司、製藥工業被收歸國有，成立了英國宇航公司和造船公司；建立國家企業局和英國國家石油公司，以公私合營方式開發北海油田。政府還通過國家控股公司購買了25家大私營公司的少量股票，以便進一步幹預這些企業的活動。這次國有化方式較1945年靈活。既有傳統的整個行業部門收買方法，還采用了國家和私營合資的方式。至此，英國國有化企業已從主要是燃料工業、交通運輸業等基礎設施部分發展到部分製造業領域和新技術部門。國有企業的產值占英國國民生產總值的11%，職工人數占總勞力的8%，固定資本占國內固定資本投資總額的20%。就非金融領域國有化程度而言，70年代後期英國在西方世界僅次於奧地利，居於第二位。
更重要的是，工黨嚐試以“工業民主”的方法擴大改造資本主義工業的範圍。1975年2月政府主持通過“工業法”。該法案規定，建立國家企業委員會，由委員會同企業及其工會代表合作簽訂計劃協議，包括資本投資計劃。國家對那些執行計劃協議的私營企業發放貸款，同時政府有權得到企業的股票。當計劃協議沒有完成時，政府可無償將企業資產收歸國有。
工黨認為這是向“工業民主”前進的重要步驟。參與計劃協議的企業必須公開一向保密的投資計劃，使雇員能在作出計劃的決定中起作用。這一方式還有利於政府深入到那些資產階級牢牢把持的有利可圖的製造業領域。
為了解決財政赤字和緩和通貨膨脹，政府利用同工會的特殊關係，以廢除1971年保守黨政府製定的“勞資關係法”和稅製改革等為條件，使雙方達成“社會契約”，規定在這屆工黨政府任內工資增長分成四個階段，增長幅度在10%以內。正是在工會的支持下，政府得以比較順利地實行緊縮政策，把通貨膨脹率從1975年的24.1%降到了1978年的8%左右。
政府預期，以上這些措施不僅意味著向進一步社會化邁進，更重要的是會帶來短期經濟效益。實際上，政府所希望達到的四個目標——經濟適當增長、充分就業、穩定國際收支和穩定物價，一個也沒有實現。1978年形勢一度好轉，但工會對於政府繼續執行強製性工資政策越來越不滿。特別是後期政府宣布工資增長率將限製在5%以內時，工會再也不願執行“社會契約”，卡車司機、公共服務行業、火車司機、碼頭工人紛紛走上街頭舉行罷工，再加上工黨在議會補缺選舉中連連失敗，終於導致這屆政府的下台。1979年5月3日大選，工黨慘敗。從此至今，工黨與政權無緣。
回顧工黨執政所走過的道路，不難看出，國有化、福利化政策的確包含著社會化、平等化的因素，而且工黨政府極力希望擴大這些因素，但是在一次次經濟危機麵前碰得頭破血流。本來以為經過調整的經濟製度會促成生產增長和社會平等擴大的良性循環，然而事與願違，由於經濟衰退，政府因而擴大開支，引起赤字增加，導致通貨膨脹，迫使工資上升和利潤減少，於是進一步造成經濟衰退，形成．個惡性循環機製。英國經濟一步步向困境的深處發展。而工黨是—個納入資本主義政治、經濟正常秩序的黨，它的宗旨和策略決定它隻能在這一體製內漸進地完成社會改革、改造的任務，也就是說，它隻能通過建設性的而不是破壞性的手段來實現其社會目標。國有化和福利主義已被實踐證明對整個經濟發展起了消極的甚至阻礙的作用。