第七章 預測市場有效嗎？ 市場的不可測性
喬治?約翰遜（George Johnson）在他的《心靈之火》（Fire in the Mind ）一書中寫道：“心靈常常渴望尋找真實的和想象的思考模式，但也常在基本的軌道上脫軌。”他的這番話完全反映了投資人的兩難選擇的困境。約翰遜認為心靈追求模式，模式帶來秩序，使人安於計劃並善用資源。但當投資人研究市場行為時，這種心靈追求秩序的自然反應卻有不同的結果。布萊恩?亞瑟說：“如果某一係統是複合係統，那麼唯一的模式就是沒有固定重複的模式。”
總之，投資者生活在一個行為模式經常被打亂，甚至有時劇烈變動的市場裏。不管投資者喜歡還是不喜歡，他們都無一例外地生活在一個隨時變動的世界裏，這個變動的世界就像萬花筒一樣，在外形上看似相像，但變動的秩序卻永不相同，因為每個模式都是全新不同的。那麼，投資人究竟應該如何在一個缺乏認知模式的世界中生存呢？那就是要找到正確的層次和方向。雖然經濟體或市場本身是複雜且難以捉摸的，投資者還是可以分出不同類別的公司層次，不同的公司內部又都有其獨特的經營管理和財務模式等。如果投資者能夠研究這些模式，就能掌握未來公司發展的前景。這也正是巴菲特所重視的那類模式，而不是成千上萬的投資人熱衷於的那種不可捉摸的投機市場的行為模式。巴菲特說：“我一直認為研究公司基本麵要比研究大眾心理層麵簡單得多。”
巴菲特繼續說道：“我們會繼續忽視那些政治的和經濟的預測，對投資人和生意人來說，這些都是奢侈而又讓你分心的指標。30年前，沒有人能夠預知越戰的蔓延、薪水和物價的控製、兩次石油危機、尼克鬆總統水門事件、蘇聯的解體、道瓊斯工業指數一天慘跌508點、公債增殖利率在2.8％和17.4%之間大幅波動等情況。”未來會發生什麼事是一個天曉得的未定數，但巴菲特並不因此而感到困擾。他說：“上述這些重大政治事件都沒有對格雷厄姆的投資策略造成任何影響，也沒有使我們在收購優良企業的價格上有什麼變動。如果我們讓這些對於未來無知的害怕困擾我們的投資決心，那麼我們之後要付出的成本將非常高昂。”
我們之所以不厭其煩地講述聖他菲研究院的複合調節係統的研究課題，其目的就在於，讓投資者了解市場其實並非如我們原先預期的那樣，一旦知道市場是一個複雜紛繁的複合調節係統，你就不會再去相信市場是可預測的，也會知道市場總有春天和嚴冬，總會遇到多空、牛熊轉折的時候。
巴菲特說:“30年後，市場可能經曆一場和以前大不一樣的大改變，我們不要企圖去預測這些轉變並企圖從中獲利。如果我們專注發掘如我們過去一貫投資的好公司，外在的變化將不會對我們的長期投資有任何不利影響。”所以，當你下次再認為你終於發現可以反複從中獲利的市場模
式時，請想想那些在聖他菲每天做研究的科學家們；當你下次再被市場意料之外的波動嚇呆在一邊的時候，請謹記巴菲特的話：“請麵對兩個不順你意的事實：未來永遠不明，想在市場上取得預測共識，終將付出慘痛的代價；市場不確定性將是投資人做價值導向投資的一個不可缺少的好朋友。”