第十三章 投資智慧，領略大師的名家風範 每時每刻都要算計
巴菲特很喜歡打橋牌，一星期之內，他大約要打12小時的橋牌。他經常這樣說：“如果一個監獄的房間裏有三個人都會打橋牌，那我就不介意永遠坐牢。”他的牌友霍蘭曾這樣評價巴菲特出色的牌技：“假如巴菲特有足夠的時間打橋牌，那麼，他就會成為全美國最優秀的橋牌選手之一。”
巴菲特認為，股票投資的策略與打橋牌的方法有很多相似之處。因為你要盡可能多地收集一些信息，然後要根據事態的發展，在原有信息的基礎上不斷添加一些新的信息，並加以整合，作出判斷。不管什麼事情，隻要認為自己有成功的機會，就要努力去做。但需要注意的是，當你獲得新的信息後，就應該隨時調整你做事的方法。
從巴菲特打橋牌的風格，就可以看出他的股票投資策略，他有著非常敏銳的直覺和判斷能力，他總是在計算著勝算的概率。提到橋牌，巴菲特總會這樣說道：“這是鍛煉大腦的最好方式，因為每隔十分鍾，你就需要重新審視一下局勢。橋牌就像在權衡贏得或損失的概率，你每時每刻都要進行算計。
要學會算計
1988年，在巴菲特第一次購買可口可樂股票的時候，人們就問他：“可口可樂公司的價值在哪裏？”他回答說：“它有著市場平均值15倍的盈餘、12倍的現金流量和30%～50%的市場溢價，這就是它的價值。”為可口可樂這樣一個僅有6.6%淨盈餘報酬的企業，巴菲特甘願付出高於賬麵5倍的價格，他樂意投資的原因就在於可口可樂有良好的經濟商譽作保證。他認為，價格與價值之間並沒有太大的聯係，可口可樂公司的價值主要取決於企業生存期間現金流量的預估值以及適當的貼現率折算成的現值大小。
1988年，可口可樂公司的淨現金流量是8.28億元，而美國政府公債的收益率大約是9%，如果可口可樂公司的淨現金流量以9%的貼現率折現，公司的價值在當時就僅僅是92億美元。當巴菲特購買可口可樂的時候，公司的市場價值已經上升為148億美元。買下這家公司，巴菲特可能花了很多錢，但92億美元隻是可口可樂公司目前淨現金流量的折現價值。因為市場上的其他人都樂於用高於可口可樂公司實際價值60%的代價來購買它，這就表明買主已經將其未來的成長機會視為價值的一部分。
從這一案例中可以看出，從1981年到1988年，淨現金流量每年以17.8%的增長率成長，速度比無風險報酬率還要快。麵對這種情形，巴菲特選擇使用折現方式來計算未來的盈餘。
股票市場隻是一個買賣股票的地方
1956年，著名數學家凱利發表了“對信息率的新理解”一文，文中將信息傳遞率與機會成功率用公式來界定，這一戰略被稱為“凱利優化模式”。若要使“凱利優化模式”達到最優化，就要遵循兩個標準：一是用最短的時間獲勝；二是取得最大的財富增長。