第二章 價值投資在中國行不通？ 我理解的價值投資
“老師，經常看您的博客，感覺到價值投資是對的。我是2007年4月份進入股市的，鋼進股市就遇到2次大的調整，投的資金也嚴重縮水，讓我產生了退出股市的想法。目前還有招商銀行3000股，國電電力5000股成本價14.9，複星醫藥4000股成本價12.5，資金都是被套，老師，幫我分析下，後市是堅持價值投資還是換倉呢？”—一網友
“我買的第一本證券書，就是您的《長捂不放》，也許這說明了我朦朧中對證券的理解。那是2007年年5月的事。之前，買了基金，基金也是無意中買的，過了半年一看，收益不錯啊！5月30日中國股市長黑，我的資金一下子縮水了不少，那時候我也無所謂，反正還不懂操作，讓它坐電梯去吧。可是資金越縮越少，覺得不能不管了，於是割肉出來了。
我真的希望不放，於是又買了600018和其他幾支，看基本麵都不錯。可6月以後又縮水了……看著大盤上的紅線、綠線因為誰誰的一句話，發瘋一樣降落、升起，我覺得這裏哪是嚴肅的事業，簡直像遊樂園裏不守信用的遊戲。原來以為要認真地投資給經營好的公司，然後得到回報，現在感到困惑了，在中國股市裏還找得到信任嗎？找不到信任，怎麼可以長捂不放？——一網友
由於隱私的關係,恕我把網友的名字隱去,摘錄他們的留言隻是為了我下麵分析的方便,可以有案例作為參照.。
以上的網友留言暴露了許多所謂“價值投資“的小股民中共性的問題。我必須毫不客氣地向他們指出，關鍵的問題是：他們充其量隻是假冒違劣的價值投資者，而不是真正建立在價值投資法則基礎上的投資者。在對第二位留言者的回複中，我是這樣回複的：
“你想實現價值投資,但你當下最大的問題是投資的非嚴肅性,投資是因為好玩和買入股票的隨意性.你在股指很高的時候買入你的股票,又在股指大跌的時候賣出，僅這兩點就犯了價值投資法則最犯忌的兩個：（1）逢低買入；（2）長抱不放。當然我也懷疑你買入股票的價值可靠性。”
而對第一位留言者，我的答複是這樣的：
“我以為你不必為被套而煩惱，股市什麼問題都沒有，長牛市的基礎仍在。問題出在你是假價值投資者，恕我直言。根據真正的價值投資法則:(1)你4月進入股市，肯定買高了！可我不明白，你的招商銀行怎麼會被套呢?它最近上得很快呀!;(2)即便被套，也是暫時的。僅2個月就想賺錢，這是價值投資嗎？我也是投資者，我投入資金是在中國股市最低迷的時候，幾年來都幾乎沒有一筆交易，期間分紅、送股、配股，複權的股價高得驚人‘(3)你如果在最低迷的時候將股票割肉出來,就等於形成了一勞永逸的虧損。(4)你的所有股票都很棒，都可能成為未來的大牛股，尤其不要小看複星股份（600196）,它好象還沒有過象樣的行情。問題是，你無法拿住它們，隻好將廉價籌碼拱手送給市場主力。我給你的忠告是是:堅持長捂，直到牛市走完為止。”
很多人都像上麵兩個投資者一樣自稱自己是“價值投資人”，但他們又無法遵循價值投資法則，更可笑的是，他們甚至從來沒有看過一本關於價值投資的書籍，不了解什麼是真正的價值投資法則。
巴菲特被公認為投資界中最成功的專家,其成功的奧秘有兩點: 一是"長期持有";二是"忽略市場"。
長期持有。巴菲特是長線投資的典範!巴菲特選擇投資目標時,從來不會把自己當做市場分析師,而是把自己視為企業經營者.巴菲特選擇股票前,會預先做許多充分的功課,了解這家股票公司的產品/財務狀況/未來的成長性,乃至於潛在的競爭對手.巴菲特非常反對短線交易,認為那隻是浪費時間及金錢的行為而已,而且會影響到操作績效,影響你的身體。巴菲特曾說: "我從不打算在買入股票的次日就賺錢,我買入股票時,總是會先假設明天交易所就會關門,5年之後才又重新打開,恢複交易."並且告誡投資人,任何一檔股票,如果你沒有把握能夠持有10年的話,那就連10分鍾都不必考慮持有。“（注 “巴菲特如何靠股市暴富（一）”，新民晚報，2006年12月16日。）
巴菲特曾在1972年以1060萬美元買入華盛頓郵報股票,到1999年時已經增值到9.3億美元,在27年內華盛頓郵報股票成長了86倍,盡管在這27年中美國股市大盤幾經沉浮,華盛頓郵報股票也曾大幅蕩,"跳水"和"飆升"無數次地出現,最後的事實證明"長線和耐心"為巴菲特帶來了可觀的收獲。
忽略市場。我們通常被市場忽悠，而巴菲特則是經常忽略市場!巴菲特成功關鍵的第二點是:"忽略市場",所謂"忽略市場"就是不要把短期的市場波動看得太重,投資者的情緒不要被市場左右,不要對市場行為過於敏感,或者形象地說:不要沒有主見地時刻隨著"市場先生"翩翩起舞.既然是采用長期持有的投資模式,巴菲特主張就應當忽視市場的一切,包括價格波動及所有市場訊息,當然也不要理會經濟學家,分析師,以及股市經紀人的建議，因為證券經紀人和證券交易商的任務就是以一些所謂的觀點和理由引誘投資人買賣股票,從而賺取投資者的手續費及傭金.散戶朋友們在股市無數次的短線進出中,大量的財富最終流入到證券經紀人和證券交易商的口袋中去了。
凡修讀過經濟學的人都知道有個凱恩斯經濟理論。該理論認為，世界經濟隻會越來越繁榮,因此股票指數也會隨著經濟發展而逐步趨升.既然股票的價格總體趨勢是向上的,那麼，我們投資者就沒有必要總是在尋覓中苛求找到戰勝市場的秘方，不要總在哀聲歎氣中感歎財運不濟。隻要買進時選擇理由沒有改變,忽視股票短期漲跌,堅持捂股,時間可以使投資者賺大錢。因為投資者個人沒有能力去拉升股票,他們唯一擁有的賺錢資本就是耐心和時間。
讓我們一起來看看萬科000002從1995年1月20日上市以來至今的走勢。如果你不“忽略市場”，即不理會市場,你就不可能從萬科身上賺到錢:萬科(000002)1991年1月20日上市當日收盤收在15.63元,從第二天開始陰跌,最低跌到4.3元,然後又漲到16元,再漲到26.8元,29.5元,最高到36.7元,接著又是開始下跌,12.65元,8元最低跌到3.85元/股,經過幾年時間又漲到16.20元,24.23元……這就是中國股票之王萬科。到2007年11月複權價最高為1859.31元,最高價與最低價之間有480多倍。雖然萬科在調整市裏跌得好象跟其它股票沒有太大區別，但如果你在當時投資1萬元買入萬科000002,持有到現在應該是480萬；如果你當時投入10萬持有到現在就是4800萬……巴菲特先生相當成功的投資戰例是持有華盛頓郵報27年漲了86倍,平均每年是3.1倍,而如果你在中國持有萬科18年可以達到400多倍,每年有20多倍的收益,蘇寧電器3年30多倍,持有五糧液,茅台,雲南白藥,天威保變,民生銀行,招商銀行,潞安環能保利地產…等等都有相當不錯的業績。平均一年漲一倍的股票更是不計其數!