但這個例子在實際操作中卻很荒唐,因為假設近乎完美，是一種非常規操作，從來沒有人能夠達成這種績效，相信將來也不可能有人做到。更重要的是,無論過去還是將來,靠“波段操作”,不要說不可能創造上例這麼神奇的績效，就,連想達成遠低於這種績效的都不可能,因為沒有一位投資人能夠做到永遠比同行專業對手都精明的地步，你是網絡行業高手,卻可能對黃金一無所知；你是汽車行業高手,卻可能對石油行業知之甚少。以此類推。
在股票似乎高估時,精明的投資人將它們賣了,以減輕暴露在市場裏的風險；等價格跌到誘人的低水準時,他們再大膽出手逢低介入。這樣的低買高賣雖然吸引人,但是強而有力的證據也同樣顯示,想提高報酬,波段操作可能並不是最有效的方法,其中原因之一就是，就長期而言,這種方法通常行不通。我們可以從一些世界上最優秀傑出的投資激進經理的波段操作成績上看到他們絕大多數的操作都是虧損的。一份精心研究波段操作的報告斷定，在將操作失誤再加上不斷進出操作的各類成本計入後,投資基金經理對市場的預測中4次至少應該有3次正確,這樣他的投資組合才剛好達到損益平衡。美國著名分析師羅伯特.傑福瑞提出過解釋,操作虧損的主要原因是，在這麼短的期間內發生如此多的波段買進賣出行為。美國一份研究報告在研究了100家大型退休共同基金及其波段操作的經驗後發現，所有退休基金都從事過波段操作,但沒有哪一家能靠著波段操作來最終提高他們的投資報酬率。事實是,100家中竟然有89家因為波段操作而虧損,而且在5年內平均虧損率高達4.5%。
波段操作也十分困難。對於這一點，一位經驗豐富的專業人士感歎說:“我看過很多有意思的波段操作,而且我在40年的投資生涯中自己也嚐試過其中大部分的方法,這些方法在我之前可能很高明,但是沒有一個方法能夠幫得上我的忙,一個都沒有!”別嚐試波段操作的原因之一是很多投資基金經理的經驗顯示,他們大量持有現金或大量投資時,操作績效被互相抵消了,增加現金部位的人數通常等於減少現金部位的人數。原因之二，波段操作有最好時段不在操作的風險。比如，在2006年1月中國股市裏投資1元在上證綜合50種股價指數上,到2007年6月會增加到19.45元。但是,請注意,如果在這一年半的時間裏,在市場表現最好的月份裏,如果把同樣投資額從股市撤出,這樣在一年半時間裏，同樣投資 1元就隻會增加到6.58元，大約隻等於收益平平的國庫債券。在長牛市的時候尚且如此，那麼在市道不好的時候波段操作的績效就可想而知。因此,在行情好和行情艱難的時候都在投資的長捂不放，才是惟一健全的投資正道,才能充分享受表現最優異的大好時段。
我的研究也表明，中國幾乎90%以上的投資散戶都用波段與短線進行股票買賣操作,結果賺錢的人不到10%。而且，這是在10年不遇的大牛市裏的成績，如果在熊市，試問你還敢參與投資證券嗎?很多人從上證綜指2千多點甚至1千多點就入市,當指數到達6124點時,居然還在虧錢。這是什麼原因，這便是短線買賣與波段操作惹得禍!如果說，國際知名基金經理操作4次都無法獲得3次成功的話,你一個平常的投資散戶，行嗎?而隻有在獲得75%的成功幾率的情況下才能做到有所盈利,這樣的事情你能做到嗎？我坦承，自己沒有這種本事,所以毅然放棄了這種荒唐的操作策略。試想一下，從16元一路走高上來到40多元的招商銀行（600036），哪些是低買區，哪些又是高賣區，你能預測嗎？很多人即便在16元的低價位時買入，但在股價上漲幾塊後就走掉了。那些償試做波段的芸芸投資者中，又有多少人能夠先見之明地知道招商銀行這一漲就是近30元的幅度。賣掉該股的投資者又有多少人在股價不斷向上攀升時敢於將它再度贖回的?他們在23元賣掉後,會否又在32元買回來呢？他們一定對自己說，這不是瘋了嗎？23元都不要了，還要32元，這不是太虧了！同樣，他們有幸在45元的高位上賣掉，其後招商開始巨幅下跌，結果一直跌到40元。這時他們開始高興起來，他們會對自己說賣得超及時,等它跌到30元時候再買回來。但招商後來的走勢並沒有給這些一廂情願的投資者集會，結果一下子又漲到46元，令痛失贖回的他們唏噓不已。他們已經吃過很多虧了，現在招商又處在了“高出不勝寒“的價位了，這一次，他門又猶豫了，但思量再三的結果是不買，原因是它可能還要一路像瘋牛似的漲上去。但一個市場調控消息出來，將招商的股價又打回30元的原形，手持著40多元剛剛買進該股的投資者跌坐在那裏，麵壁無語。這就是波段操作，這就是波段的難處！也是我堅決不做波段的一個重要原因。而相反，長期價值投資不需要反複進出，它需要的隻是正常的性格和心態，即買進兩三支長期獲利高於平均市場水平的績優股，耐心持有5年、10年甚至20年，然後再去關注它們。20年後，投資者將看到的將是已經漲幅驚人的獲利股。