第四章 投資偏股型基金 私募基金
提起私募基金，也許很多人都覺得陌生，但說起非常著名的“量子基金”、“老虎基金”，也許你就不陌生了。這些在國際金融市場上像幽靈般四處遊蕩且頻頻興風作浪的對衝基金，正是國外最典型的私募基金。這些金融“大鱷”在東南亞金融危機中屢屢出手，讓我們清晰地感覺到它們的驚人能力。在2000年年末中國召開的“2000年中國投資基金立法國際研討會”上，有關人士對《中華人民共和國投資基金法》（草案）第四稿中的有關章節進行了討論，其中一章恰恰是專門規範“向特定對象募集基金”的，其中涉及到投資人數、投資者最低出資額、基金設立管理等具體問題。許多業內人士指出，這標誌著我國已經將加快私募基金合法化、市場化的步伐擺上了重要議事日程。
所謂私募基金，是指通過非公開方式，麵向少數機構投資者募集資金而設立的基金。由於私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協商來進行的，因此它又被稱為向特定對象募集的基金。與封閉式基金、開放式基金等公募基金相比，私募基金具有十分鮮明的特點，也正是這些特點使其具有公募基金無法比擬的優勢。
首先，私募基金通過非公開方式募集資金。在美國，共同基金和退休金基金等公募基金，一般通過公開媒體做廣告來招徠客戶，而按有關規定，私募基金則不得利用任何傳播媒體做廣告宣傳，其參加者主要通過獲得的所謂“投資可靠消息”，或者直接認識基金管理者的形式加入。
其次，在募集對象上，私募基金的對象隻是少數特定的投資者，圈子雖小門檻卻不低。如在美國，對衝基金對參與者有非常嚴格的規定：若以個人名義參加，最近兩年個人年收入至少在20萬美元以上；若以家庭名義參加，家庭近兩年的收入至少在30萬美元以上；若以機構名義參加，其淨資產至少在100萬美元以上，而且對參與人數也有相應的限製。因此，私募基金具有針對性較強的投資目標，它更像為中產階級投資者量身定做的投資服務產品。
再次，和公募基金嚴格的信息披露要求不同，私募基金這方麵的要求低得多，加之政府監管也相應比較寬鬆，因此私募基金的投資更具隱蔽性，運作也更為靈活，相應獲得高收益回報的機會也更大。
此外，私募基金一個顯著的特點就是基金發起人、管理人必須以自有資金投入基金管理公司，基金運作的成功與否與他們的自身利益緊密相關。從目前國際通行的做法來看，基金管理者一般要持有基金3％～5％的股份，一旦發生虧損，管理者擁有的股份將首先被用來支付參與者。因此，私募基金的發起人、管理人與基金是一個唇齒相依、榮辱與共的利益共同體，這也在一定程度上較好地解決了公募基金與生俱來的經理人利益約束弱化、激勵機製不夠等弊端。
正是因為私募基金有上述特點和優勢，其在國際金融市場上的發展十分快速，並已占據重要的位置，同時也培育出了像索羅斯、巴菲特這樣的投資大師和國際金融“狙擊手”。在中國國內，目前許多非銀行金融機構或個人從事的集合證券投資業務亦早已顯山露水，從一定程度上說，它們已經具備私募基金的特點和性質。美中不足的是，它們隻能默默無聞地生存在不見陽光的地下世界裏。根據中國入世有關協議，國外基金將在中國入世5年後可以進入中國市場，未來市場競爭之激烈可想而知。
在國際資本過剩和泛濫，以及強烈的中國財富效應誘惑下，私募股權投資基金正源源不斷地湧入中國，中國已成為亞洲最為活躍的私募股權投資市場。研究機構清科集團發布的2006年中國私募股權投資研究報告顯示，截至2006年11月，私募股權投資機構在中國內地投資規模達117.73億美元，高居亞洲之冠。清科集團此次針對在中國內地有活躍投資記錄的75家私募股權投資機構的調研結果顯示，2006年以來，有35隻可投資於中國內地的亞洲基金成功募集，募集資金高達121.61億美元。其中下半年募集金額增長尤為迅猛，截至到11月底，募集資金高達75.3億美元，比上半年增長62.6%。這些私募股權基金共對111家內地相關企業進行了投資，參與投資的機構數量達68家，投資總額高達117.73億美元。在這些新設基金中，有18隻屬於成長基金，占新基金數量的51.4%；有7隻並購基金成功募集，占新基金數量的20%。就募集資金額而言，並購基金以57.4億美元的募資金額高居榜首，占全部募資額的47.2%；成長基金共募集38.47億美元，占全部募資額的31.6%。