股票現時是沒有記憶係統的，昨日升並不代表今日升，今日跌，明日可以再跌，每日與另一日之間的升跌並無相關。就好像擲硬幣一樣，今次擲出是正麵，並不代表下一次擲出的又是正麵，下一次所擲出的是正麵與反麵的幾率都是50%，也沒有人會知道下一次會是正麵或反麵。
既然股價是沒有記憶係統的，企圖用股價波動去找出一個原理去戰勝市場，贏得大市，肯定會失敗。因為股票價格完全沒有方向，隨機漫步，亂升亂跌。
我們無法預知股市去向，無人肯定自己一定是贏家，也無人一定會輸。至於股票專家的作用其實不大，甚至可以說全無意義。因為他們是那麼肯定的話，就會自己用這些理論去致富，為何會公布研究成果使其他人發達？
隨機漫步理論對圖表派無疑是一個正麵大敵，如果隨機漫步理論成立，所有股票專家都無立足之地。所以不少學者曾經進行研究，看這個理論的可信程度。
在無數研究之中，有三個研究，特別支持隨機漫步的論調：
曾經有一個研究，用美國標準普爾指數的股票做長期研究，發覺股票狂升或者暴跌時，狂升四五倍，或是跌99%的，比例隻是很少數，大部分的股票都是升跌10%～30%不等。
在統計學上有常態分配的現象，即升跌幅越大的占比例越少，所以股價並無單一趨勢，買股票要看你是否幸運，因為買中升的股票還是下跌的股票機會均等。
另外一次試驗，有一個美國參議員用飛鏢去擲一份財經報紙，揀出20支股票作為投資組合，結果這個亂來的投資組合竟然和股市整體表現相符，更不遜色於專家們建議的投資組合，甚至比某些專家的建議表現更出色。
還有人研究過單位信托基金的成績，發覺今年成績好的，明年可能表現得最差，一些往年令人失望的基金，今年卻可能脫穎而出，成為升幅榜首。所以無跡可尋，買基金也要看你的運氣，投資技巧並不實際，因為股市無記憶，大家都隻是瞎估計。
隨機漫步總的觀點就是：買方與賣方同樣聰明機智。他們都能夠接觸同樣的情報，因此在買賣雙方都認為價格公平合理時，交易才會完成；股價確切地反應股票實質，結果股價無法在買賣雙方都能夠猜測的單純、有係統的情況下變動，股價變動基本上是隨機的。
五、相反理論
相反理論的基本要點是投資買賣決定全部基於群眾的行為，它指出不論股市還是期貨市場，當所有人都看好時，就是牛市開始到頂。當人人看淡時，熊市已經見底。如果你和群眾意見相反的話，致富機會永遠存在。
1 相反理論的精神
相反理論並非隻是大部分人看好，我們就要看淡，或大眾看淡時我們便要看好。相反理論會考慮這些看好看淡比例的趨勢，這是一個動概念。
相反理論並不是說大眾一定是錯的，群眾通常都在主要趨勢上看得對，大部分人看好，市勢會因這些看好情緒變為實質購買力而上升。這個現象有可能維持很久，直到所有人的看好情緒趨於一致時，市勢才會發生質的變化——供求的失衡。
培利爾說過：當每一個人都有相同想法時，每一個人都錯。
相反理論從實際市場研究中，發現賺大錢的人隻占5%，其餘95%都是輸家。要做贏家隻可以和群眾思想路線相背，切不可以同流。
相反理論的論據就是在市場行情將轉勢，由牛市轉入熊市的前一刻，每一個人都看好，都會覺得價位會再上升，無止境地升。大家都有這個共識的時候，大家會盡量買入了，升勢消耗了買家的購買力，直到想買入的人都已經買入了，而後來資金，卻無以為繼，牛市就會在所有人的看好聲中完結，相反，在熊市轉入牛市時，就是市場一片淡風，所有看淡的人士都想出貨，直到他們全部都出了貨，市場已經再無看淡的人采取行動，市場就會在所有人都出清貨時見到了穀底。
在牛市最瘋狂，但行將死亡之前，大眾媒介，如報紙、電視、雜誌等都反映了普通大眾的意見，盡量宣傳市場的看好情緒。人人熱情高漲時，就是市場暴跌的先兆，相反，大眾媒介懶得去報導市場消息，市場已經沒有人去理會，報紙新聞，全部都是市場壞消息時，就是市場黎明的前一刻，最沉寂最黑暗的時候，曙光就在前麵。大眾媒介永遠都采取群眾路線，所以和相反理論原則剛剛違背，這反而做成相反理論借鑒的資料。大眾媒介全麵看好，就要看淡，大眾媒介看淡反而是入市時機。
2 相反理論數據分析
上述所說的，隻是相反理論的精神。我們憑什麼知道大家的看法是看好還是看淡呢？單賃直覺印象或者想象並不足夠。運用相反理論時，真正的數據通常有兩個，一是好友指數(BullishConsensus)；另一個叫做市場情緒指標(MarketSentimentIndex)。
兩個指標都是一些大經紀行，專業投資機構的期貨或股票部門收集的資料。資料來源為各大經紀、基金、專業投資通訊錄、甚至是報紙、雜誌的評論，計算出看好和看淡情緒的比例。
就以好友指數為例，指數由零開始，即所有人都絕對看淡。直到100%為止，即人人看好，包括基金、大經紀行、投資機構、報紙雜誌的報道。如果好友指數在50%左右，則表示看好看淡情緒參半。
指數通常會在30%～80%之間波動。如果一邊倒的看好看淡，顯示牛市或熊市已經走到盡頭，行將轉勢。
好友指數比例的意義：
0%～5%
一個主要的上升趨勢已經就在目前，為期不遠。人人看淡時，要出貨的已經你也賣我也賣，以至賣無可賣，大市淡無可淡，這就是轉勢的時機。把握時機入貨，博取無窮利潤，就是在這個時候！
5%～20%
這是一個難明的區域，大部分人看淡，隻有少部分人看好。這些看淡的人足以壓倒性姿勢將大市推低。但因為看淡的人比例大，市勢也可以隨時見底，很多時轉勢情形都會在這個區域產生，投資人士可以輔之以圖表、成交量等去探測大市是否已經見底。
20%～40%
看淡的人在比例上仍然蓋過樂觀情緒。從統計數字看出，繼續看淡贏麵機會較大。如果在這一個區域，大市不再向下，市勢就會變得十分不明朗，要忍為上。如果在這個區域，大市轉勢上升，通常升幅會十分淩厲，而且創出新高點。
因為大眾看淡時，卻看錯了，市勢一升就一發不可收拾，創新高點機會大於一切。
40%～55%
市價可以向上向下，絕對不明朗。在這個區域，投資人士一定忍手，切勿輕率入市做買賣，因為贏麵和輸麵比例差不多，在保本為第一原則之下，不做買賣反而最安全。
55%～75%
看好的人占多數，但又並非絕大多數。市勢發展有很大上升餘地，但如果這個比例看好的人多，大市卻不升反跌，一定會是急促而且令人害怕的，通常大家看好時下跌，多數會出現近期的低點。
75%～95%
很多時市場都會在這個區域轉勢向下，但仍然有機會在看好情緒一路高漲之下，一路攀升一段時間直到100%的人都看好為止。所以利用圖表分析作為輔助工具就比較安全。
95%～100%
大市已經出現全人類看好的局麵。投資的本錢已經全部投入大市，是彈盡糧絕，強弩之末之兆，大市轉勢迫在眉睫。速速出貨為上，要離開市場。如果加多一腳，做淡友看空，勝算最大。
3 相反理論的評價
相反理論帶給投資者的信息十分有啟發性。
首先，這個理論並非局限於股票或期貨，其實也可以運用於地產、黃金、外彙等。它指示投資者一個時間指針，何時離市，哪個時候是機會，哪個時刻市勢未曾明朗而應該忍手。
其次，相反理論更是一個處世哲學。古今多少成功的人士，在曆史上創一番功業的人士，都超越了他們同輩的狹窄思維，即使麵對挖苦、諷刺、奚落，遇到不少世俗的白眼閑言，仍然一往無前向著自己的目標邁進，才成為傑出人物。人雲亦雲，將會是在人海消失的小人物。
作為投資人士借鑒的地方，相反理論提醒投資者應該：
(1)深思熟慮，不要被他人所影響，要自己去判斷。
(2)要向傳統智慧挑戰，群眾所想所做未必是對的，即使投資專家所說的，也要用懷疑的態度去看待處理。
(3)凡事物發展，我們都要高瞻遠矚，看得遠，看得深，才會勝利。
(4)一定要控製個人情緒。恐懼貪念都是成事不足敗事有餘，周圍環境的人，他們的情緒會影響到你，你反而因此要加倍冷靜，其他人恐懼大市已經沒得玩，有可能這才是時機來臨。在一窩蜂地爭著在市場買入股票時，你要考慮市勢是否很快就會見頂而轉入熊市。
(5)當事實擺在眼前與希望並非相符時，勇於承認錯誤。因為投資者都是普通人，普通人總不免會犯錯誤，隻要肯認輸，接受失敗的現實，不自欺欺人，將自己從普通大眾中提升為有獨到眼光見解的人，才可改變自己而成為成功人士。
在任何市場，相反理論都可以大派用場，因為每一個市場的人心、性格、思想、行為都是一樣的。大部分人都是追隨者，見好就追入，見淡就看淡。隻有少部分人才是領袖人物。領袖人物之所以成為領導人，皆因他們的見解、眼光、判斷能力和智慧異於常人。也隻有這些異於常人的眼光和決策才可以在群眾角力的投資市場中脫穎而出，在金錢遊戲中成為勝利者。
實際運用相反理論時，一般的難題都出於搜集資料方麵。好友指數並非隨時可以得知，在報紙上也並非隨時可以找到。
投資人士可以自行將報紙雜誌中的投資專家發表的議論去歸納分析，以做買賣決策，但資料是否全麵，當然是一大疑問。
另外，相反理論有個很好的啟示，那就是當大眾媒介都爭著報導利好消息時，大市見頂已為時不遠。這個說法，屢試不爽，投資人士可以加倍留意。
六、投資者信心理論
信心股價理論是從市場心態的觀點去分析股價。由於傳統股價理論，過於機械性地重視公司盈餘影響，而並不能解釋在多變的股市中股價漲跌的全盤因素。
尤其當一些突發性因素導致股價應漲不漲，反而下跌，或應跌不跌，反而上升，此種現象，更使傳統的股價理論變得矛盾。因此信心股價理論，強調股票市場由心理或信心因素影響股價。
根據信心理論，促成市場股價變動的因素，是市場對於未來的股票價格、公司盈利與股票投放比率等條件，所產生信心的強弱。
投資者若對於股市基本情況樂觀，信心越強，就必然以買入股票來表現其心態，股價因而上升，倘若資金本身過於樂觀時，可能漠視股票超越了合理正常價格水平，而盲目大量買入，使股票價格上漲至不合情理的價位水平。
相反，投資人士若對股票市場基本情況表示悲觀時，信心轉為低落，將拋出手中股票，股價因此而下跌，倘若投資人士過度悲觀，以至不顧正常股票價格、公司盈餘與股息水平而大量拋售股票，則可導致股票價格被拋低至不合理水平。
就因為投資人信心的強弱，而產生了各種不同的情況，有時甚至與上市公司的營運狀況，以及獲利能力等基本因素完全脫節，股價狂升暴跌的原因就在這裏。
信心股價理論，以市場心理為基礎，來解釋市場股價的變動，並完全依靠公司財務上的資料，故此理論可以彌補傳統股價理論的缺點，對股市的反常現象，提出合理的解釋。例如經濟狀況良好，股價卻疲弱，或者經濟情況欠佳而股價反而上升的原因，如果這個理論是對的話，投資的策略就是研究市場心態，是悲觀還是樂觀，而順應市勢去做，必可獲利。