由於擔心股價繼續上揚，2007年9月28日，中關村在14.76元的高價停牌，以鎖定重組成本。孰料此後A股價格直線下跌，黃光裕勢成騎虎。
2008年5月7日，中關村複牌後公布了180億元的地產注資計劃——中關村向控股股東鵬泰投資及一致行動人，以14.67元/股非公開發行12.27億股（總計180億元），用於收購鵬潤地產。中關村股價當日收於16.24元，5月8日達到17.80元的最高價。
這一重組方案對買方和賣方都不合理，因而注定難以成功。一方麵，複牌之後中關村的股價迅速下滑，到2008年8月底已跌破5元。然而黃光裕在注入資產時仍需按停牌前的均價換股，代價過大；另一方麵，市場普遍認為，即將注入的鵬潤地產的價值被遠遠高估。
2008年8月底，黃光裕估價180億元的地產注資計劃被董事會否決，打造優質地產公司的夢想化為泡影；而股價也回到四五元的“地板價”，不少對中關村重組充滿幻想的投資者深陷其中。
2008年8、9月間，黃光裕打算賣出一部分中關村股票。他直接給杜鵑下達指令，共計賣出兩三千萬股，變現價值大約1.2億元，其中1億元套現資金轉給了國美公司……
黃光裕的操盤手法並不複雜，甚至顯得過於幼稚。黃光裕親自挑選的操盤手也並不專業，隻有一人有證券公司從業經曆，其餘都是沒有經驗的親信。監管部門調查發現，這些賬戶的主人根本不知開戶之事，他們操控的賬戶特征太過鮮明：都是新開戶，資金量巨大，且在同一時點大進大出。
但讓外人特別迷惑不解的是，黃光裕利用內幕消息操縱股市，為何自己卻賠得一塌糊塗？
比如在第一階段的操作中，2007年6月28日是信息公告日，6個股票賬戶的賬麵收益額為348萬餘元，但是他並沒有賣。不僅如此，黃光裕還在利好消息正式發布前，以低於買價的價格賣出97萬餘股，虧損40萬餘元；在信息公布之後，又以低價賣出13萬餘股，虧損56萬餘元，高價賣出508萬餘股，贏利211萬餘元；剩餘的357萬餘股一直到他“出事”都沒有賣。
(本章完)