事實證明，他們在債券市場之外的第一次行動就獲得了成功，這對他們來說是很不幸的。在嚐到甜頭之後，他們將業務擴展到了貨幣交易以及俄羅斯、巴西和其他一些新興市場的債券和股票期權上。他們甚至大量做空包括伯克希爾·哈撒韋在內的一些股票，最終遭受了1.5億美元的損失。
斯科爾斯是少有的幾個對這些交易感到不安的合夥人之一。“他認為長期資本管理基金應該堅持它自己的模型；它在其他領域中的任何一個都沒有任何‘信息優勢’。”但他的觀點被完全忽視了。
其他合夥人做起事來就好像他們無所不能。對他們來說，他們過去的成功證明他們是不會犯錯的。他們沒有製定不利情況下的“B計劃”。相反，他們用精確的數學方法計算得出，能在同一時刻影響他們的所有頭寸的市場爆炸隻是“10西格瑪”事件，也就是在宇宙生命期內可能隻會發生一次的事件。
當然，他們的第一個錯誤就是走出了他們的能力範圍。但如果你願意通過學習和檢驗其他方法來擴展你的能力範圍，這並不一定會成為錯誤。第一天就帶著10億美元衝進陌生的領域，相當於閉著眼睛與邁克·泰森走上拳台。災難是不可避免的。
1998年8月，當俄羅斯拖欠債務，市場變得混亂不堪時，長期資本管理基金被摧毀了。它曾將投資者的資金從12.5億美元翻到50億美元，但現在隻剩下了4億美元—最初的1美元投資變成了40美分。
顯然，沒有交學費是“教授們”所犯的唯一錯誤。事實上，他們幾乎違背了全部23條製勝投資習慣。但若不是相信自己能直接跳過學習階段，他們不會一敗塗地。
如果你還沒有交學費，你早晚會失敗。這是必然的。
“這簡單得令人震驚”
就像任何一位某方麵的專家一樣，投資大師已經交了學費，練就了一種非凡技能，有些人把這種技能看作“一種第六感，他們知道一隻股票就要變化……那是一種本能。他們隻憑感覺”。
這就像索羅斯一背痛就知道投資組合有問題，而巴菲特能預見一家企業10年或20年以後的樣子一樣。或者投資大師的內心深處會有一種聲音：“這是穀底！”不管是什麼，這樣的感覺是多年來儲存在投資大師潛意識中的豐富經驗的精神表達。
這就是大師級人物做任何事情似乎都不費吹灰之力的原因。
在達到無意識能力境界之前，巴菲特不可能在短短幾分鍾之內決定購買一家價值10億美元的公司，索羅斯也不可能像在1992年做空英鎊那樣在一種貨幣上持有如此龐大的頭寸。事實上，在1985年《廣場協議》問世之前，索羅斯的外彙交易是賠錢的。
但在某種程度上，索羅斯和巴菲特越來越高超的技能被他們所投出的巨額資金掩蓋了。由於兩人手頭掌握著數十億而不是數百萬美元，隻有真正的投資“大象”才能對他們的淨資產產生一點有意義的影響。
盡管預期利潤率極高的“大象級”投資機會對他們來說寥寥無幾，但對較小的投資者來說，這樣的機會是數之不盡的。在20世紀70年代末，與妻子分居後手頭拮據的巴菲特就證明了這一點。
盡管他當時有1.4億美元的財產，但那全是伯克希爾公司的股票。他拒絕賣掉他的“藝術品”的哪怕一股股票，當然也不會為了支付房租而宣布分紅。
於是他開始用他的私人賬戶購買股票：
“那簡單得幾乎令人震驚，”伯克希爾的一名職員說，“他分析了他要尋找的目標。突然之間，他就有錢了……”根據經紀人阿特·羅塞爾（artRowsell）所說，“沃倫就像玩賓果遊戲一樣賺了300萬美元”。
如果一個投資者認為他要做的隻是尋找“聖杯”、正確的公式、看圖表的秘訣或某個能告訴他做什麼和何時做的大師，那麼他永遠也不會擁有像沃倫·巴菲特和喬治·索羅斯這樣的技能。
交學費可能是個漫長而又艱辛的過程。巴菲特和索羅斯都用了幾乎20年才完成這個過程，但他們是以一種非係統化的方式走過這段路的。
與他們不同的是，你現在知道你必須從頭開始學習。因此，相比通過反複試錯才掌握了專家技能的投資大師來說，你有一種不可估量的巨大優勢。巴菲特與索羅斯的投資習慣（紀念版）最新章節第25章光有願望是沒用的(2)地址html/14/14663/
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