在創業的道路上，馬雲除了遇到誤解還有欺騙。那是在1995年的時候，有幾個自稱是深圳大老板的人找到馬雲，說願意出資兩萬元，做中國黃頁的代理商。這讓馬雲喜出望外，因為當時的中國黃頁正處於資金困境之中，深圳大老板對馬雲來說無疑是大救星。於是，馬雲毫無保留地將中國黃頁的核心模式和機密技術和盤托出，並且派出技術人員親赴深圳指導，幫助他們建立係統。中國黃頁細致周到的服務，讓深圳大老板很是滿意，他們對就要返回杭州的馬雲說：“我們3天後就到杭州簽合同！”
可是這份合同馬雲至今也沒有等到，而更可恨的是，這幾位深圳老板已經成立了自己的公司，拿出來的東西和馬雲的中國黃頁一模一樣。在創業初期，在馬雲最艱難的時候，這簡直就是當頭棒喝，但是馬雲忍了下來，“當時真的受不了，但是我還是把它扛下來了。”這種胸懷，恐怕不是每一個人都能擁有的。
苦盡甘未必就會來，馬雲所遭受的磨難還遠遠沒有結束。到1996年，互聯網終於成為社會上的熱點，許多人都參與到互聯網的開發中，馬雲的中國黃頁雖也蓬勃開展著，但難免遭遇強勁的競爭對手。
當時，馬雲最主要的對手是杭州電信。這顯然不是一場公平的競爭，不要說企業，就是一個普通老百姓，都能看出誰強誰弱。杭州電信的注冊資本達3億多元，擁有非常好的社會和政府資源；而馬雲的注冊資本隻有區區2萬元，社會和政府資源是一片空白。
杭州電信利用馬雲中國黃頁已有的名聲，做了一個同樣的中國黃頁，不過英文名字叫做。
如何才能尋找一條出路呢？麵對這一場短兵相接的肉搏戰，馬雲決定改變策略，改競爭為聯合，增強自己抵禦風險的能力。他決定和杭州電信合作。1996年3月，兩家中國黃頁宣布合並，馬雲的中國黃頁占30%的股份，而杭州電信占70%的股份。可是兩家終究不是同路人，不久之後，問題就暴露出來了。杭州電信急於利用中國黃頁來賺大錢，而馬雲則認為做互聯網公司就如培養自己的小孩，不到時候不能夠掙錢。雙方分歧日益加深，資本和權勢高的一方自然擁有決定權。馬雲覺得委屈，心裏覺得不甘。但是，最後他還是硬起心腸，將自己當時擁有的21%的中國黃頁股份送給了一起創業的員工，內心無比激憤地離開了重組後的中國黃頁。
雖然這是馬雲創業以來最大的一次失利，但他從來沒有為哪次失敗而掉淚。馬雲說過：“這些事太多太多。每次打擊，隻要你扛過來了，就會變得更堅強。我又想，通常期望值越高，結果失望越大，所以我總是想明天肯定更倒黴，一定會有更倒黴的事情發生，那麼明天真的有打擊來了，我就不會害怕了。你除了重重地打擊我，又能怎麼樣？來吧，我能夠扛得住。抗打擊能力強了，真正的信心也就有了。”
就這樣，馬雲將這些委屈深深地壓在心底，以大海一樣寬廣的胸懷迎接更大的挑戰，才最終迎來了輝煌。
13.誠信最重要
晚清巨商胡雪岩常說：江湖上做事，說一句算一句，答應了的事，不能反悔，不然叫人看不起，以後就吃不開了。這是他一生始終秉承的誠信理念，也是他的經營之道。同樣，馬雲也是一個將誠信看得很重的人。他信守諾言、為人坦蕩。為了自己對老校長的一句諾言，馬雲在學校裏教書一教就是6年。馬雲就讀的杭州師範學院英語係，在他之前，該校從來沒有學生畢業後就進入高校任教的，但馬雲卻破了這個先例。大學畢業時，馬雲被破格分配到杭州電子工業學院當老師。500多名畢業生中，他是唯一被分到高校任教的。當時母校校長要馬雲5年內不準離開分配去的那所高校，馬雲答應了。馬雲對自己答應的事情就要做到。他明白校長要他這麼做的原因：如果他走了的話，以後母校畢業生可能永遠沒有人能被分配到大學裏去。