西方財務管理中有一個術語叫做“自由現金流量”，一般指的是經營活動產生的現金流量淨額與資本性支出之差。我認為這是一個非常脫離實際（至少脫離中國實際）的概念，沒有什麼意義。因為企業的資金一定是用於前麵說的這兩個目的的。但是從根本上說，除了經營活動現金能力超強的極少數企業外，企業資本性支出所需的資金絕對不能靠經營現金流量來支持，必須要有另外的融資安排，而這個安排又取決於企業長期的發展計劃和長期的戰略安排。經營活動產生的現金淨流入量有很多用途：經營活動現金淨流入量首先要解決簡單再生產問題，然後要補償折舊，補償無形資產攤銷，支付利息，還要分紅……所以資本性支出不能靠經營活動產生的現金淨流入量來解決，要通過融資來另行安排。
我們再回想一下特變電工的貨幣資金，它的貨幣資金存量達35億元，有這麼高的現金存量為何還借錢呢？有一個非常重要的可能性：特變電工曾在證券市場上募集了很多資金，大約有36億元，但是募集資金在賬戶上是不能隨意挪作他用的，隻能按照招股說明書中的規定嚴格管理。在這種情況下，對於其他資本支出，要另行安排籌資，或者借錢，或者想其他辦法。當然，這也可能是由於銀行與企業有更廣泛的合作關係而安排的融資。
2.日常周轉管理
隻有用於日常經營周轉的資金才存在存量控製問題。
日常周轉資金的存量問題取決於企業的管理能力和競爭力，這裏的競爭力指的是企業經營活動獲取現金流量的能力。貨幣資金要在保證貨幣資金周轉不中斷的條件下做最恰當、資金額最低的安排，因為貨幣資金沒有太大的增值幅度。但是隻要讓貨幣資金運動起來——買點存貨去賣，或者購買固定資產用於經營，它的增值能力一般會比貨幣資金強。
(本章完)