4.國內外變數增多，流動性狀況不容樂觀
未來幾個月，受外彙占款持續增加、財政存款集中投放等因素影響，貨幣市場再現“錢荒”的可能性不大。2014年，影響市場流動性不穩定的因素較多，除了季末“衝時點”、財政存款等傳統因素外，美國QE的退出、資本項目逐漸放開導致的資本流動、人民幣升值背景下外彙占款波動性的加大都將對市場流動性產生衝擊。
資本市場發展可期，改革紅利助力資本市場趨好股市逐漸走出頹勢，說明國家近期一係列穩增長、調結構、促改革、惠民生綜合舉措取得了實效，國民經濟企穩回升的態勢漸趨明顯。十八屆三中全會的召開將為中國經濟帶來新的製度紅利，為2014年資本市場走勢帶來利好，預計2014年中國資本市場將呈現穩步回升態勢。然而，未來資本市場也存在一係列不確定因素，如IPO（首次公開募股）重啟將加大資金麵壓力，美聯儲QE的退出將使我國麵臨資本流出的風險。同時，地方政府債務和房地產價格風險增加了我國經濟基本麵的不確定性，也可能對資本市場產生不利影響。
人民幣階段性升值，長期波動將加劇
2013年以來，人民幣繼續保持了持續升值的態勢。截至2013年11月末，美元兌人民幣彙率已經從年初的6.2897降至6.1340的水平，人民幣對美元在近1年的時間裏升值了2.5%。相比以往的升值幅度，2013年人民幣的升值幅度並不算大。從年內走勢看，人民幣對美元先後出現了兩輪快速升值：一次是4到5月份，升值幅度在1.45%左右；另一次則是從9月下旬開始的，9月初，美元兌人民幣的中間價還維持在6.17左右的水平，和二季度的人民幣彙率沒有太大差異，但是到了9月末，美元兌人民幣的中間價已經降低至6.1450的水平，到11月末，人民幣對美元已經升值了0.65%。
一般認為，2013年人民幣彙率升勢並不是由國內經濟的基本麵所主導的，而是和國際經濟形勢特別是美國貨幣政策存在高度的相關性。例如9月以來的這輪人民幣升值，就和美聯儲推遲退出QE、美國債務問題談判等存在極大的關聯性。由於市場對美聯儲QE退出預期逆轉，美元指數大幅下挫，再加上三季度以來中國宏觀經濟數據持續向好，顯示中國經濟已經走出了國際金融危機以來的最差階段，複蘇態勢得以確認，因此大量國際資金又開始流入中國。數據顯示，9月份中國金融機構外彙占款增加1263億元，較前四個月的水平大幅升高；10月份更是大增4416億元，進而推升了人民幣彙率水平。
此外，人民幣國際需求的規模擴大對人民幣彙率的影響也不容忽視。2013年前三季度跨境貿易人民幣結算業務累計發生3.16萬億元，已經超過2012年全年的規模。直接投資人民幣結算業務累計發生3325億元，也接近了2012年全年的水平。環球銀行金融電信協會（SWIFT）指出，2013年人民幣交易量增加一倍以上，目前已經是世界第八大交易貨幣。這些都在一定程度上推升了人民幣的彙率水平。
展望2014年，人民幣彙率的波動性會增強。一方麵，中國經濟已經進入一個新的發展階段，經濟結構將更加平衡，大規模的貿易順差將不會出現。經濟基本麵不會支持人民幣的持續升值。與此同時，中國央行行長周小川在《〈中共中央關於全麵深化改革若幹重大問題的決定〉輔導讀本》中表示，要根據外彙市場發育狀況和經濟金融形勢，有序擴大人民幣彙率浮動區間，增強人民幣彙率雙向浮動彈性，保持人民幣彙率在合理均衡水平上的基本穩定。“要進一步發揮市場彙率的作用，央行基本退出常態式外彙市場幹預，建立以市場供求為基礎、有管理的浮動彙率製度。”這意味著，隨著央行逐漸減少彙市幹預，市場供求對彙率形成作用的增強，人民幣彙率波幅和頻率都會有相應的增加。另一方麵，美國貨幣政策向正常化回歸，即2014年退出QE的概率很大。如果美國退出QE，那麼國際短期資本就可能從新興經濟體向發達國家回流。我國也將麵臨資金流入減少，甚至階段性流出的情況，從而給人民幣彙率帶來大幅波動的壓力。