買入看跌期權的交易策略其原理與買入看漲期權相同，都適用在明確趨勢判斷的市場狀況下，這裏就不做分析，下麵我們介紹一種在市場趨勢並不肯定但會大幅震蕩或者即將選擇方向的情況下使用的期權組合交易策略。
2、期權組合交易策略
例子2：
現貨黃金日線走勢圖
上圖為2006年4月至9月現貨金價日線圖，金價在3月底到6月中走出一波大漲大跌（534美元-730美元，730美元-542美元）之後，進入一個大三角形震蕩整理形態（分別由730以來的長期下降趨勢線L1和602，607等低點連線構成的支撐線L2構成）。在進入9月後，金價將選擇中線的方向，依據之一是金價已運行到整理形態的末端，二是因為以5日，10日為代表的短期均線係統和以30日，60日為代表的中期均線係統，以及100日均線已纏合在一起，代表市場的中短期成本趨於集中。
雖然在金價做出突破前我們還不能肯定趨勢方向，但我們可以確定任何一個方向的突破都將造就一輪趨勢行情。因此在整理形態的末端中間價位區域（圖中陰影部分所示），我們可以同時買入一份期限相同的看漲期權和看跌期權，金價從任何一個方向大幅波動都將能帶來可觀的收益。
這一交易策略最壞的情況是期權到期時價格未有變動，則投資者損失兩份期權費用。另外，投資者可以對該策略做一定變化，例如在上麵的例子中，如果投資者更傾向於看金價會向上突破，同時又不放棄可能的向下突破帶來的收益。則可以同時買兩份看漲期權和一分看跌期權，將籌碼更多地押注在看漲的一方。
接下來我們討論與紙黃金等其他黃金投資品種相結合的期權投資策略。這裏深刻體現了期權“特異化”投資組合的作用，最普遍的應用是“保護性看跌期權”，特別被用金企業廣泛應用在套期保值上。
3、保護性看跌期權
什麼人適合使用保護性看跌期權：
·投資者已持有黃金頭寸，但害怕價格下跌會帶來損失，寧可支出一定的成本買個“保險”
·投資者想要買入黃金，但擔心價格會下跌，猶豫不決，可以通過保護性看跌期權鎖定風險，以免錯失價格上漲的機會
盡管保護性看跌期權可能並不是對所有投資者都合適的，但由於它擔保了在期權有效期內價格下跌時風險的有限性，以及價格上漲時贏利可能的無限性，特別適合在趨勢看好，但短期內市場震蕩的情況下使用。
我們舉例說明有否買入保護性看跌期權的盈虧差別：
例子3：
讓我們現在來把僅買紙黃金的做法與買紙黃金同時買進保護性看跌期權的做法比較一下。看跌期權行權價同樣也是150元。如果金價跌到低於150元，看跌期權就將開始對衝所有紙黃金的虧損（減去看跌期權的成本）。
無論金價跌得有多深，看跌期權給了投資者在期權到期前按150元賣出紙黃金的權利。因此價格下行的風險隻有3元：該頭寸的總成本153元減去行權價150。這一策略的優點是使得投資者能夠有下行的保護，同時對上行到該頭寸總成本153元之上的潛力又沒有限製。它唯一的缺點是，隻有在金價高於153元時投資者才開始獲利。如果金價停留在150元或者更高，看跌期權在過期時將無價值地失效，權利金也就虧損了。
如果該投資者買的隻是紙黃金，則金價上升到150元以上他就開始獲利，但他對金價下跌的風險就沒有任何保護。擁有紙黃金的同時擁有看跌期權限製了風險。由於買看跌期權的花費，紙黃金的收支相抵的價格是提高了，不過，在該收支相抵價格之上贏利的可能性仍然是無限的。