當前國內的用金企業和個人主要通過上海黃金交易所的（T+D）延遲交收業務做套期保值，這裏我們將用類似期貨的方式做套保和使用期權做套保做一下對比：
例子4：
假設一煉金企業有10千克的黃金原料需要三個月後煉製成黃金製品，當前的市場價格為160元/克，為防止價格下跌帶來損失，該企業決定進行套期保值。假設當前三個月期限，行權價在160元的看跌期權每份為5元（每份期權對應每克黃金）。上海（T+D）的保證金比例為10%。
用上海（T+D）做套保，則黃金原料的價格就固定了，即使三個月後金價上漲，該企業也享受不到收益，因為原料價格上漲被上海（T+D）的損失抵消了；此外投資者還需考慮上海（T+D）較高的交易成本。而使用保護性看跌期權，價格越上漲，該企業的黃金原料就有更多的額外溢價，其最大的損失則被固定在期權金50000元。
4、賣出期權
上篇文章我們探討了買入看漲期權和看跌期權的交易策略，及其與紙黃金，上海T+D等其他品種的組合運用技巧，這期文章我們將分析一下投資者作為期權賣方，即賣出看漲期權和看跌期權的交易策略和技巧。
一、賣出看漲期權：
與買入看漲期權相反（一手黃金看漲期權給期權買方以權利，而不是義務，在一段特定的時間內，按一個特定的價格，買進黃金），當投資者作為看漲期權的賣方時，理論上他承擔的風險是無限的，而收益僅限於期權權益金的收入。下麵我們通過具體的案例分析來探討賣出看漲期權的策略運用。
例子1：
以中國銀行"兩金寶"（中國銀行提供期限為1周、2周、1個月、3個月的期權銀行買入價，客戶在紙黃金被凍結的前提下可賣出期權給中國銀行）為例：
假設客戶持有買入成本在640美元的10盎司紙黃金，我們將其賣出看漲期權（在2006年12月6日賣出一筆黃金看漲期權，行權價為640美元，期權麵值為10盎司，期限為三個月，中行的期權報價25.25美元/盎司，客戶獲得期權費為25.25*10=252.5美元，同時，客戶賬戶中10盎司的紙黃金被凍結）和不賣看漲期權這兩種投資策略在不同價格下的盈虧狀況做對比，如下圖所示：
情況一：
到了2007年3月6日，期權到期，黃金價格在640美元以下，假設為630美，，則該筆期權將不被執行，客戶賬戶中10盎司的黃金被解凍，該期權客戶的收益為252.5美元期權費。扣除在紙黃金上的損失：（640-630）*10=100美元，則淨收益為252.5-100=152.5美元。
而沒有賣出看漲期權的情形下，客戶的損失即為（640-630）*10=100美元。
情況二：
期權到期時，金價漲到665.25美元以上，假設為670美元，則客戶持有的紙黃金被以640美元的價格行使，最終的收益為期權費252.5美元。
而沒有賣出看漲期權的情形下，客戶持有的紙黃金的收益為（670-640）*10=300美金。
情況三：
期權到期時，金價在640-665.25之間，則期權將被行使，在賣出看漲期權的情形下，客戶的收益為期權費252.5美元。而不賣看漲期權的雖然也有收益，但收益始終不如前者多。