很顯然，前麵兩種企業的發展路徑體現了不同的發展戰略：以經營為基礎的企業，最有優勢的可能是自己最早聚焦的業務領域，對外擴張也往往是向企業有優勢的業務關聯度較大的領域（當然也可以往其他領域擴展）；一上來就進行對外控製性投資的企業，其優勢可能是投資管理與企業集團管控，具體的產品或者業務的競爭優勢就交給一個一個的子公司去開展了。
我在前麵講資產負債表的時候，也提到過資產中經營資產和投資資產與企業發展戰略的問題，把本節的內容與前麵的內容結合在一起，我們就會對母公司資產結構與企業戰略有如下認識：
① 如果在母公司資產剔除貨幣資金後的資產結構中投資資產占據主體，則母公司選擇的就是投資主導的發展戰略（貨幣資金既可以進行經營活動也可以進行投資活動，因此在對資產進行經營與投資的區分時要對其進行剔除。如果母公司貨幣資金規模比較小，可以直接將其歸於經營資產）。
② 如果在母公司資產剔除貨幣資金後的資產結構中經營資產占據主體，則母公司選擇的就是經營主導的發展戰略。
選擇投資主導發展戰略的企業，通過對外控製性投資或收購其他企業，企業可以實現多元化、多地化的發展布局，通過子公司的業務能力、子公司的債務融資能力、子公司的少數股東入資規模以及子公司的盈利能力，子公司可以在短時間內為母、子公司所形成的集團貢獻較多的資產、營業收入和利潤。當然，如果投資失敗或者收購失敗，被投資企業或者被收購企業將為母公司帶來財務負擔甚至發生巨額虧損。
選擇經營主導發展戰略的企業，企業自身往往已經聚焦於某種業務並形成了較為完備的生產經營係統和市場競爭力。企業的對外控製性投資或收購其他企業，往往會綜合考慮投資對象或者收購對象與母公司業務的戰略協調性。
這樣，合並報表與母公司報表資產總額之差，基本上就是母公司對外控製性投資所實現的資產擴張效果。
2.對兩家上市公司母公司資產負債表與合並資產負債表的戰略解讀
下麵我們以兩家上市公司為基礎，從資產負債表的資產結構中對企業進行發展戰略解讀。
（1）恒瑞醫藥
下麵列示的是上市公司恒瑞醫藥2020年年報中資產負債表的信息（貨幣單位：人民幣元。資料來源：恒瑞醫藥2020年年度財務報告）：
從恒瑞醫藥母公司2020年12月31日的資產結構來看，在323億元的資產總額中，貨幣資金約為88億元。為進行資產結構的戰略屬性分析，我們把這部分資產去掉。這樣，體現企業戰略意圖的資產規模約為235億元。
在把資產結構按照戰略屬性區分為經營資產和投資資產的情況下，我們隻需要把投資資產找出來，就能夠區分出企業的經營資產和投資資產了。
企業的投資資產包括交易性金融資產（45億元）、其他非流動金融資產（13億元）、長期股權投資（31億元），還包括具有“越合並越小”特征（合並報表數據小於母公司數據，其差額就是母公司向子公司提供資金的基本部分，屬於投資資產）的部分其他應收款裏的投資性資產（其他應收款母公司規模為36億元，其他應收款合並數字為6億元，差額30億元具有投資資產屬性）。這樣，母公司的資產中，具有投資屬性資產的規模約為119億元。
在確定了母公司投資資產約為119億元以後，我們就可以確認母公司的經營資產規模約為116億元。以這樣的資產規模為基礎，我們可以認為，企業資產結構反映的是經營與投資並重的發展戰略。
但是，我們有必要對投資資產做進一步甄別：母公司的全部投資資產中，控製性投資具有更強的戰略屬性，而交易性金融資產（主要是為了獲得短時間的資產增值）等並沒有很強的戰略屬性。
企業控製性投資主要包括在長期股權投資和其他應收款裏麵，甄別起來非常簡單：具有控製性投資屬性的資產具有“越合並越小”的特征，隻需要把合並報表長期股權投資、其他應收款等項目中母公司大於合並數據的差額找出來，就可以確定控製性投資的基本規模了。
恒瑞醫藥母公司長期股權投資為31億元，合並長期股權投資為0.6億元（約為1億元），差額約為30億元；母公司其他應收款為36億元，合並其他應收款為6億元，差額也是30億元。這樣，企業的控製性投資約為60億元。