（二）確定實質價值
1992年，PNC銀行的稅後利潤為7．45億美元，1993年降至6．1億美元。1994年第四季度，巴菲特以平均每股25．85美元的價格買進PNC股票。在這個價位上，PNC銀行流通股為2．35億股，總市值為61億美元。若簡單地把PNC銀行1993年6．1億美元的淨收益按10％的貼現率貼現，即使PNC銀行今後10年內每年的淨收益不超過6．1億美元，股票的內在價值也有61億美元。但是，PNC銀行有良好的經營、謹慎的管理以及淨利息與非利息收益潛在的增長能力為後盾，今後的年淨收益很可能會超過6．1億美元。這樣，PNC銀行股票的市價與潛在價格之間將有一段安全的收益空間。
巴菲特具有分辯哪些是對公司經營隻有暫時影響效應的宏觀環境因素的能力。他克服了包圍在威爾斯法哥銀行的悲觀主義，看到了銀行業的美好前景。PNC銀行不是威爾斯法哥，也沒有遇到卡爾·裏查德所麵臨的兩難處境。巴菲特純粹是下賭注，打賭利率上揚對PNC的負麵影響是暫時的。其他投資者拋出股票，迫使價格下降到不合理的價位，讓巴菲特撿到便宜。
六、沃特·迪士尼公司
1995年7月31日，沃特·迪士尼公司出價190億美元收購了首都/美國廣播公司，這也是自1989年KKR公司並購RJR Nabisco公司以來最大的一筆公司並購交易。“新”的沃特·迪士尼公司變成了世界上最大的傳媒和娛樂公司。巴菲特說：“我並非對所有的並購都抱有興趣，但這次迪士尼收購首都／美國廣播是一個例外，我對這次並購比以往所遇到的其他並購有著更為強烈的直覺。”
人們對迪士尼公司總裁埃斯勒的勇氣感到吃驚的同時，也非常欽佩首都／美國廣播公司總裁湯姆·墨菲在其任期內的成就。墨菲在這樣一個變化迅速的商業環境中所獲得的成就可能很少有人可比。首都公司1957年首初公開上市時每股價格隻有5．75美元，而現在，當時的1股（經過股票分割等調整後，相當於現在的80股）大約價值1萬美元。這就是說，首都公司在過去38年裏，獲得了令人難以置信的年均22％的回報率。
墨菲把首都/美國廣播公司賣給迪士尼公司所陪嫁之企業赫赫有名：如美國廣播公司是全美最大的電視網，旗下有8家電視台及21家廣播電台，有7家報紙及71家周刊，另有61家專業雜誌，同時擁有全美最大有線電視網ESPN公司80％的股權。並且投資兩家有線電視台A＆E及生活時代。除此之外，首都／美國廣播公司合並之後，又買下幾家國際性電視及電影公司和電視廣播公司。
除上述眾多企業之外，首都/美國廣播公司公司扣除負債後，尚有40億美元現金可供周轉。在企業購並市場中被高價買下的公司，通常是負債累累的。與之相較，首都公司的條件真是令人垂涎三尺，更何況該公司是在1954年靠電視台及調幅電台起家，在紐約州阿爾巴尼經年打拚累積之成果，其成就更為市場所欽羨。
迪士尼與首都／美國廣播公可合並後的前景令人注目，對於首都／美國廣播公司的資產而言，迪士尼公司帶來了主題館（迪士尼樂園、迪士尼世界、艾比考特中心）、電影及電視製片公司（正金石既迪士尼影業公司（Touchstone and walt disney Pictures）），動畫事業群（如《阿拉丁神燈》（Aladdin）、《獅子於》（Lion King）、《風中奇緣》（Pocahontas））、影片傳播公司（米拉麥克斯既布韋那維斯塔（Miramax ＆ Buena Vita）公司）及迪士尼頻道等，同時在全球擁有350家迪士尼卡通人物專賣店。迪士尼公司亦擁有以下企業的股權如：迪士尼歐洲公司、海波林出版公司（Hyperion Press）、冰上曲棍球大力鴨（Mighty Duch）隊、職棒加州天使（Angels）隊及主演新版《美女與野獸》（Beauty and the Beast）的劇場公司。迪士尼公司與首都／美國廣播公司合並後之市場價值，將超過400億美元。同時，每年營收高達165億美元。
（一）長期前景看好
傳媒企業經常被定義成兩個部分：傳播內容和傳播渠道。傳播內容是指影片和電視節目等產品。傳播渠道則指把傳播內容送至顧客的途徑。用巴菲特的話來說，迪士尼收購首都／美國廣播公司之所以最具爆炸性，是因為這是“世界第一的製作公司收購世界第一的傳播公司。”
過去的投資看法認為，節目內容應比傳播渠道更有價值。雖然傳播公可的經濟特征很有吸引力，但成功的節日所獲得的回報非常巨大。因此，節目製作公司與傳播公司開始互相滲透，就像是尋求配偶一樣。雙方都意識到把節目製作與傳播結合在一起是一種勢在必行的策略。正好聯邦政府也開始修改有關法律條文，不再禁止電視網擁有一定的節目製作公司，節目製作公司可以通過與傳播公司的密切合作來保證節目的及時上映，從而提高了傳媒業公司的整體盈利能力。