麥當勞每股盈餘在1996年每股2．21美元。將2．21美元除以1996年政府長期債券的利率，結果大約是7％，得到的每股相對價值為31．57美元（$2．21÷0．07=$31．57）。
在1994年你能夠以每股最低在41美元，但至高不超過每股54美元的價格買進麥當勞公司的股票。1996年的獲利是每股2．21美元，假設你買入的價格介於41美元與54美元之間，那麼每股期初的報酬率會在4％與5．3％之間。巴菲特為柏克夏買進股票的每股平均價格為41．95美元，相當於期初報酬率為5．2％。
過去10年麥當勞公司每股盈餘成長率大約是年複利13．5％。這麼一來，你可以問自己這樣的問題：哪個是我想要的？獲得固定的報酬率7％的政府公債，或者是麥當勞公司的“股權債券”，其最初的報酬率為5．2％，外加上年複利13．3％的增值。
2．視麥當勞公司的股票為“股權債券”
從資產報酬率的立場上來看，我們可以皆出1996年麥當勞公司每股價值12．35美元。假設麥當勞能夠維持過去10年來資產報酬率18．25％，那麼10年後，它的收益將達84％。其中營收的16％發放做為股利，那麼麥當勞資產報酬率即為年複利15．33％（84％×18．25％=15．33％）。如果麥當勞每股的價值維持15．33％的成長，10年後，到了2006年，差不多就是51．41美元。
假設到了2006年時，每股的價值為51．41美元，同時，麥當勞公司依舊維持18．25％的資產報酬率，那麼麥當勞公司的每股盈餘為9．38美元（$51．41×18．25％=$9．38）。假設麥當勞公司最近10年的本益比是16．7，那麼估計到了2006年時，麥當勞的股票市價差不多會是每股156．64美元（$9．38×16．7：$156．64）。再加上預估總共分得的7．50美元股利，將獲得的稅前收益是每股164．14美元。換句話說，這每股164．14美元的價格，報酬率相當於稅前年複利率14．6％。
這表示說，如果你像巴菲特一樣，在1996年以每股41．95美元投資，並在2006年時賣出的話，預估你可以獲得稅前後複利率14．6％的報酬。
3．根據過去每股盈餘的成長預估每年的複利報酬率
巴菲特指出，若麥當勞公司在1996年的每股盈餘為2．21美元，同時麥當勞公司也能維持每年13．5％的成長率，也維持每年發放16％的每股盈餘做為股利，那麼未來10年的每股盈餘及股利支出將會如下表所示：
這表示說巴菲特預估到了2006年，麥當勞公司每股盈餘將為7．81美元。假設麥當勞公司的經營其利率過去10年的本益比為16．7，那麼我們可以計算出2006年時麥當勞公司股票的市價差不多會是每股130．42美元（$7．81×16．7=$130．42）。
假如你像巴菲特一樣，以每股41．95美元的價格在1996年買進麥當勞公司的股票，預估第10年的股票價值約為每股130．42美元。這相當於收益的年複利率12．01％。你可以用你的計算機驗算，按T41．95美元為現值，以Ⅳ表示，數字10為年數，以N表示，未來值Fv，為130．42．按下CTP鍵以及百分比i％，就可以得到獲利的年複利率值為12．01％。
如果我們再加上麥當勞的所發放的股利7．52美元，預估到2006年脫手的話，稅前收益將增加為137．94美元，相當於收益的稅前年複利率12．6％。
（四）結論
1996年巴菲特買進麥當勞公司將近30156600股，平均每股價格為41．95美元，總計支出12．65億美元。當巴菲特買下這些股票，他可以看做是買進了麥當勞公司最初年報酬率在5．2％的“股權債券”，同時其價格將會以年13．5％成長。同時他還可以計算出，若他持有這支股票超過10年，他的稅前收益將是以年複利在12．6％至14．6％J間來計算。
九、華盛頓郵報公司
巴菲特對於報業的鍾愛始自童年時期，當時，他居住在華盛頓首府，在那兒他有一條華盛頓郵報派報路線，他後來在該公司取得相當高的地位。
華盛頓郵報公司（The Washington Post Company）主要的商業活動包括發行報紙、電視廣播、有線電視係統和雜誌。報紙部門發行《華盛頓郵報》（The Washington Post）、《埃弗雷特前鋒報》（The Everett Herald）和一些時事報及14份周報等。電視廣播部門擁有6個電視台，分別位於底特律、邁阿密、德克薩斯州的休士頓和聖安東尼奧（San Antonio）兩地、康乃迪克州的哈特福（Hartford）、佛羅裏達州的傑克遜維爾（Jacksonviue）。有線電視部門擁有46．3萬個收視戶，分別散布於中西部、南部和西部的十五個州。雜誌發行部門出版的《新聞周刊》（Newsweek），擁有超過三百萬的國內發行量，以及70萬個海外訂戶。