1984年，弗瑞迪·麥克發行特別股給聯邦住宅貸款委員會（FederaI Home Loan Board）的會員，也就是說聯邦貸款委員會的會員成為提供弗瑞迪·麥克資金的來源。然而，股票的所有權卻受限於會員。經過幾年之後，因為股票不能反映公刊的潛在價值。弗瑞迪·麥克決定在紐約股票市場公開上市，提供股票供一般大眾認購。
（三）股東權益報酬率
相互儲金公司的董事長查理·孟傑，正確地計算出弗瑞迪·麥克優於傳統的儲貸公司。因為弗瑞迪·麥克賺取可觀的手續費用與差價，並且同時也避開了利率風險（公司保有小量抵押投資組合）。他注意到：弗瑞迪·麥克比前10％的頂尖儲貸公司更好。
顯然地，管理部門使用公司的保留盈餘，增加每股盈餘，也為股東們帶來財富。
該公司從1986年底至1992年底，共計保留盈餘為每股1．00美元，每股上漲了2．05美元，由原先1986年的每股1．24美元，到1992年底已戚長為每股3．29美元。我們可以由此計算出，每股11．00美元的保留盈餘，至1992年扣除公司營利稅後的報酬為2．05美元，相當於18．6％的報酬率。
弗瑞迪·麥克的資產報酬率在平均水準之上，故能夠賺取高於平均值的利潤，巴菲特認為這是一個好現象。就資產報酬率而言，美國公司過去30年來差不多都維持在12％。在資產報酬率上，弗瑞迪·麥克公司過去6年來的表現如下：
年度資產報酬率
弗瑞迪·麥克公司過去7年間平均的資產報酬率為22．3％。但比平均值更為重要的一項事實是，該公司在普通股上持續地有高獲利，這表示管理部門在分配保留盈餘及發展事業上，表現傑出。
（四）決定實質價值
所有大筆的營收，可能有絕大部分必須支付在公司持續性的支出以維持公司主要事業的運作。
弗瑞迪·麥克公司的主要事業是融資貸款，所需要的主要設備本來就微乎其微，更別說是研發費用了。公司維持良好的營運狀況不太需要什麼擴張計劃，同時也不需要耗費大筆資金更新公司的廠房或是設備。
1992年4月，弗瑞迪·麥克以一股分割成三股的比例分割其股權，現在該公司流通在外的股份達1．8億股。1991年，柏克夏曾經增加它的弗瑞迪·麥克持股。1992年，巴菲特開始累積額外的股份，到年尾時，柏克夏已擁有該公司1619．67萬（股份未分割前）股的股分，是它當初持股數的兩倍，這項購買意義深遠。巴菲特增加3．37億的持有股數，股價在此期間已經上升182％。柏克夏現在擁有9％的弗瑞迪·麥克股份。在達成此股票要賣之前，巴菲特早已經明顯地看見公司的價值。
1986年，弗瑞迪·麥克的淨收入是2．47億美元。在1991年以前，收益曾經增加到5．55億美元。在過去5年來，股東盈餘以每年17％的速率戚長。弗瑞迪·麥克公司的價值，不僅包含其目前盈餘的折現，也把公司盈餘的未來成長一並納入考量。我們知道巴菲特對弗瑞迪·麥克的長期遠景頗為看好。公司賺取股東權益報酬率也高。所以，它是一個具有成長潛力的企業，因為隻有兩家公司在競爭。公司經營者努力地控製利率風險，以及勤勉地核對抵押申請人的貸款信用。所以經營者相信弗瑞迪·麥克仍會在未來幾年繼續保持每年的高盈餘成長。
使用二階段折現模型，最能適切評估出弗瑞迪·麥克的價值。如果我們假設弗瑞迪·麥克的盈餘在未來十年的成長率為15％，然後再以比較緩慢的5％成長，用9％的貼現率（三十年期美國政府債券的平均收益）折現1991年5．55億美元的盈餘後，弗瑞迪’麥克在1992年的價值是320億美元；如果我們假設在第一個階段是以12％成長，則弗瑞迪·麥克在1992年會有250億美元的價值；如果我們假設在第一個階段是以10％成長，則1992年的折現值是210億；如果我們假設在第一個階段是以7％的速度成長--這隻是經營者所相信的盈餘成長率的一半，弗瑞迪’麥克的身價為170億美元。在這個最低的估計價值之下，巴菲特在1992年以公司價值的四三折，買下弗瑞迪·麥克公司的股票。
為什麼在1992年，弗瑞迪·麥克以低於其實質價值的價格進行交易？投資人在想：也許公司未來無法繼續保持它的盈餘成長。他們懷疑經營者可能會借由增加自己的有價證券投資組合，或放寬抵押條件來增加信貸及利率風險，但是沒有證據可以證實這些懷疑。也許是因為弗瑞迪·麥克的股價曾經在1991年上漲了182％，所以，投資人不認為價格會再上漲。無論是基於什麼樣的理由，在1992年，沒有任何證據顯示弗瑞迪·麥克的股價被高估。即使我們假定弗瑞迪·麥克的盈餘每年隻有4％的成長率，則弗瑞迪·麥克的公司價值在1992年仍有111億美元。