（四）概率成功率決定投資規模
每次踏入賭場，你成為贏家踏出賭場的概率都極低，因為隻有莊家有最佳的機會。
1956年，凱利發表了“對信息率的新理解”一文，將信息傳送率與機會成功率用公式來界定。我們將其稱之為“凱利優化模式”，也可稱之為優化增長戰略，它的原理是如果你知道成功的概率，你就將你資金的一部分押上從而優化你的增長率。它的公式可表達為：
你應押上的資金的百分比（x）等於2倍的獲勝概率減去1。例如，如果你打敗莊家的概率為55％，你應押上你資金的10％來獲取你贏局的最大增長。如果打敗莊家的概率為70％，你就押上40％的資金。如果你知道獲勝的機會為100％，你就應該押上你賭資的100％。
凱利模式達到最優化有兩個標準：（1）用最短的時間達到獲勝的水平，（2）取得最大的財富增長。
將凱利模式應用在股市投資上。第一位投資者限製每次隻能投資他資金的1％，第二位投資者則允許根據其觀察的成功概率來改變投資比例。哪位投資者在固定的期限內更有可能取得最大程度的資金增長呢？是這位明知每筆股票權重機會都不等但仍在每筆交易上都押1％的投資者呢，還是那位等待高概率機會的出現然後押大賭注的集中投資者呢？
巴菲特在分配柏克夏的投資資金時是否應用了凱利優化模式我們無據可查。但是凱利的概念是一個理智的思維過程。從我的角度看，它明白無誤地反映出巴菲特的思維過程。巴菲特曾敬告投資者要耐心等待，直到最佳機會出現，然後押大賭注。在任何情況F我都發現凱利模式作為卟數學解釋是非常有用的，它有助於人們更好地理解證券資金的分配過程。
凱利模式對集中投資者是一種有魅力的工具。但是隻有那些使用得當，反應靈敏的人才會從中受益。采用凱利模式是有風險的，所以了解它的三項製約不失為明智之舉。
第一，任何投資者。不管是否使用凱利模式，都必須放眼進行長線投資。即使21點的玩家已掌握了打敗莊家的模式，成功也未必能在前幾副牌中顯現出來。對投資也是同一道理。有多少次投資者已選對了投資的公司，但市場對選對的公司在最終獎勵的時間上卻顯得不緊不慢，悠閑自得。
其次，對使用借貸投資一定要謹慎。借貸股市投資的危險性（證券交易的顧客保證金賬戶）已被本·格雷厄姆和巴菲特大肆宣傳過了。如果你在顧客保證金賬戶上使用凱利模式，股市的下跌可能迫使你放棄你的高概率賭注。
第三，在玩高概率遊戲時的最大危險在於下賭過高的風險。如果你判斷某事件的成功概率為70％而實際上它的成功概率僅為55％，你冒著“賭徒滅頂之災”的風險。減小這種風險的方法是保守下注--將凱利模式中的賭注減半或部分使用。這增加了你賭注的安全性而且提供了真實的心理舒適度。例如，如果凱利模式告訴你用你資金的10％下注（表明成功概率為55％），你可以選擇投資5％（凱利賭注減半模式）。而凱利賭注百分比模式則為證券投資管理提供了安全邊際。這種投資比率的安全邊際加上選股的安全邊際一起為投資提供了雙層保護。
由於押注過度的風險大大超過了保守下注的懲罰，所以對於投資者--特別是剛剛涉足集中投資戰略的投資者--應該使用凱利賭注百分比模式。不幸的是，減小你的賭注也減少了你潛在的收益。由於在凱利模式中賭注與收益的關係呈拋物線狀，故保守下注所受到的懲罰並不嚴厲。在凱利賭注減半模式中，賭注減了50％，潛在的收益僅減少25％。
（五）一種全新的思維方式
以概率的方式思考問題並非是不可能的。它要求我們以不同的態度來對待問題。況且如果你的投資分析假設不以統計概率數字來表示，你得出的結論就有帶感情色彩之嫌。在下一章中我們會看到感情會使我們誤入歧途，特別是對金錢的感情。
但是，如果你能教會我們從概率的角度思考問題，你將從此踏上獲利之路，並能從自身的經驗中吸取教訓。市場對可口可樂公司或其他傑出公司的內在價值大幅低估的情況也許不會常出現，但是當它的確發生時，你應當在財力上和心理上都做好押大賭注的準備。與此同時，你應繼續保持對股市的研究，你應相信市場一定會在某一天給你一個壓倒一切的極好的投資成功機會。巴菲特說：“考慮到成為不可避免、必將發生的事物的代價，我和查理都意識到，我們永遠都達不到漂亮的50點，甚至連閃光的20點也達不到。為了應付我們的證券投資裏注定要發生的事件，我們隻能多增加幾分概率。”
1998年，通用再保險公司完成160億美元的兼並，使柏克夏公司成為全球範圍內最大的超級災難再保險商。