巴菲特知道威爾斯法哥每年在支付平均3億美元的貸款損失費用之後，仍賺進10億美元的稅前盈餘。他計算出如果銀行在480億美元的放款裏，不隻包括商業性的不動產放款，也包含了其他所有銀行放款，其中10％是1991年的問題放款，並因此產生損失，包括利息損失，平均為放款本金的30％，則威爾斯法哥會達到損益平衡點。依他的判斷，這發生的可能性很低。即使威爾斯法哥一年沒賺錢，這想法也不會令人沮喪。“在柏克夏，”巴菲特表示，“我們喜歡收購或投資的資本方案，是該年未賺取分文，但預期未來它的股東權益可能成長20％的企業。”當巴菲特能夠以威爾斯法哥5折的公司價值購買該公司股票的時候，威爾斯法哥對巴菲特的吸引力更強了。
“銀行業不一定經營不善，可是它經常就是這樣，”巴菲特說，“有許多愚蠢的事是銀行業者可以避免掉的，但它們卻常常幹下這些蠢事。”巴菲特描述高風險放款就是一例。當巴菲特購買威爾斯法哥的時候，他打賭雷查德不是愚蠢的銀行業者。“所有的賭注都擺在經營者的品質上，”查理·蒙格表示，“我們認為他們將會比別人更快、更好地定位問題”，柏克夏的賭注是值得的。1993年年底，威爾斯法哥股票的每股價格達到137美元。
正當監管單位強迫雷查德停止累積呆帳準備金的時候，威爾斯法哥早已超額十億黃元。他們稱它為“卡爾·雷查德的報仇”。湯瑪斯·布朗（Thomas Brown）表示：“沒有比威爾斯法哥更讓監管當局更注意的銀行，”湯瑪斯·布朗是唐納森路弗金暨珍瑞特（Donaldson Lufkin ＆ Jenrette）公司的分析師。因為提列非必要放款損失準備，而產生超額的股東權益（每股19美元），威爾斯法哥有權選擇買回股權，或是提高股利。
六、是科學也是藝術
（一）股息折現模式
計算一家公司的現行價值，你首先要預測這個企業全部生命周期內的現金流量，然後使用相應的折現比率將整體現金流量進行折現。巴菲特說：“對於任何一家企業，如果我們能夠預測這家企業未來100年內或預測這家企業終止營運這一天，企業與企業所有者之間的現金流入、流出量，然後我們按一定的利率折現，這就會為我們提供一個企業內在價值的數字。”
有些人發現將這個評估過程與評估債券的方式相比較，更容易理解些，他們使用的數字公式都是一樣的。不過與現金流動不同，債券有息股；與上麵的無限期相比，債券有固定的期限，到期必須將投資資本返還經所有者。巴菲特解釋說：“估算一家公司的內在價值就好比估算某一個具有一係列息票的債券，這張債券將在100年內到期。”“其實企業也具有能夠發展成期貨的各種息票，隻不過這些息票沒有寫在票據上。所以一切都取決於投資者對企業的息票的預測是多少。”
估算息票的數額包含兩個方麵：可能的未來收益及將未來收益折回到現價的折現率，巴菲特一般使用現行的長期政府債券利率作為折現率。原因是美國政府在今後30年內肯定會百分之百付清票息。我們說這是一個無風險折現率，巴菲特解釋說：“我們使用這個無風險利率隻是想使兩個數字相等。”
根據巴菲特的觀點，長期政府債券利率是衡量一係列小同投資形式的最合適尺度。這些投資形式為：政府債券，公司債券、普通股票、住宅樓，石油油井及農場。
巴菲特對不確定因素並不調整其折現率。如果某一種投資比另一種更具風險，他們保持折現率不變，相反，通過調整購入價來保證安全邊際而不是通過增加折現的方式來對付“資產風險”。而固定資產價格模式要求使用的則是後一種增加折現的方法。巴菲特說：“如果你了解一家企業，如果你對它的未來看得很準，那麼很明顯你不需要為安全邊際留出餘地。相反，這家企業越脆弱，你需要為安全邊際留出的餘地越大。”