格雷厄姆的防禦型／創業型投資人之區分法，並未落入傳統較少／較多的觀念窠白。在他的想法中，風險的高低並不在於投資人所可以忍受金額損失的多寡，而在於投資人所能投入研究時間的長短：
一個古老且穩當的原則就是，沒有能力承擔風險的人，就隻能預期相對較低的投資報酬率；這也發展出一個普遍的認知，投資人可預期的報酬率多多少少應該與其所可以承擔的風險相對應。我們的看法則不同：投資報酬率的高低應該取決於投資人所願意、而且能夠投注關照這件事的心力多寡。
防禦型投資人需要的是不怎麼需要打理、極為安全的投資組合，而創業型投資人則可以主動監督、管理自己的帳戶。換言之，是投資管理的密集程度，而不是可以額外承擔的風險，提高了投資報酬率。
雖然巴菲特堅信所有的投資人都應該注意當時金融市場的動態，但有些論點還是較支持格雷厄姆的二分法--有些投資人可以投入較多的時間與心力在投資組合上，他們理所當然可能有較高的投資報酬；另有一群人則是常為人忽視、把生活重心放在工作或個人企業，而不在投資管理上，當他們采行防禦型的投資策略時，也一樣能夠妥善管理好個人的投資組合。巴菲特本人也持有柏克夏哈薩威公司基金相當的股份，他同樣需要每天花一些時間看盤。
有些投資人被誤導，錯認為所有采行價值投資法的投資組合，都是慢吞吞、動力缺缺的老弱殘兵。
1995年夏天，一位基金公司的年輕主管與一位財經記者討論投資管理的問題，後者提到了價值投資法中涉及投資組合的一項理論，“沒錯，”這位經理人回答，“你知道我們是成長型的共同基金，和價值投資法相比，我們可是積極多了！”幾分鍾以前，這位主管才很驕傲地指出，扣除費用之後，有些成長型基金的平均年投資報酬率可以達到15％～18％。
較之其他表現甚至不及道瓊工業指數的基金來說，這樣的績效當然是相當不錯的；但如果和保守型價值投資者的長期投資（至少十年）績效相比--大約在17％～27％之間，這樣的績效則是遠遠不及。研究顯示，根據格雷厄姆法則投資低本益比股票（理想的本益比是6，不過並不多見），在不同市場可以有介於16．8％到，37％的投資報酬率。成長型股票有時漲勢會較為淩厲，但除非將企業成長較換成實質的股價，否則這樣對投資人又有什麼好處呢？
有些投資理財作家質疑價值投資法的實行者放棄了原則，特別是當這些投資人的作法似乎比一般作法更為“保守”時。看來這些作家是混淆了“保守”與“遵循傳統”的分際。
（二）建立投資組合的要領
尋找個人所發掘且尚未受投資大眾所注意到、被低估的價值股，在某些人看來可能是既傳統又保守，但結果卻往往有天壤之別。
1．“保守”何妨
巴菲特35歲那年，當他還在經營巴菲特有限合夥公司（Ruffett Limited PartnershiP）時曾經提出，他對於保守型投資的定義深感挫折。他的牢騷顯然是在說巴菲特有限合夥公司比大多數的共同基金保守。“毋庸置疑地，這些投資公司操作資金的方式比我們傳統，”巴菲特如是寫道，“對大多數人來說，因循舊規（conventionality）和保守主義（consenrvatisn）是很難區分的。”
這是不對的，巴菲特指出，“真正的保守行為出自於有智慧的假設、真正的事實，以及台理的論斷；這些因素也許會產生傳統的行為，但很多時候也會有非正統的結果產生。”
2．達成投資目標
有多少投資人，就會產生多少投資目標。格雷厄姆的學說可以運用到任何投資目標上：希望可以盡量延緩繳交稅賦的人，可以買進股票然後持有一段較長的時問：
需要現時收入的人，可以從許多配股的股票來做選擇，有些甚至也有很不錯的股價成長率；選擇避免特定產業的投資人--例如煙草、酒類、軍火或墜胎藥製造商等，則可以輕易運用價值投資法則達成目標。他們可以找出很多不管是道德標準或財務標準都能達成投資目標的證券。這些投資法則隻是通則，運用之妙全然存乎一心。
（三）適當的投資報酬率
格雷厄姆告訴投資人，應該對於投資活動抱持正確的態度--不隻是在買賣操作上，也在於報酬率的正確期待上。對於投資組合過多或過少的期待，都會對投資人有所誤導。
貪婪固然會導致錯誤的決定，但令人費解的是，也有許許多多的人致力追求平庸。成千上萬的投資人買下指數基金（Index Funds），在市場下滑時同步損失，而市場上揚時的所得則又不超過大盤漲幅的獲利。同樣令人不解的是，這些基金經理人通常以道瓊工業平均指數做為績效良好與否的評斷標準。
花費心力鑽研投資法則的人，也許不願意隻滿足於和道瓊工業指數相同的績效表現。這個指數偶爾會有手氣不順的時候--1973年指數下跌13．12％，1974年又下挫23．14％；但有些時候跟著道瓊工業平均指數走，卻也是一件幸運的事：1975年道瓊工業指數就上漲44．4％。