通常，道瓊工業平均指數的表現就恰如其名--“平均”而已。舉例來說，1978年到1982年的四年期間，道瓊工業指數一共上揚28．6％，平均每年漲幅7．15％，長期來說，股票的平均漲幅是每年9％～10％（幸運的是，股票市場的長期走勢是趨高的）。
要達成和道瓊工業指數相當的績效表現並不困難--隻要以等值金額購買，組成道瓊工業指數的三十種股票即可。有一個簡單的方法可以提高這些道瓊股票的投資報酬率，那便是運用價值投資法則，投資這些組成道瓊工業指數的股票--買進價值被低估的、賣出價值被高估的，同時保留相當金額的資金在現金或債券上，以便利率上揚或股市向下修正時做為緩衝之用，麥可·歐亥金斯（Michael O"Higgins）在《超越道瓊指數》（Beating the Dow）一書中說明了類似的投資方法。
合理的投資報酬率究竟是多少？在投資組合管理上，用心的客戶應該可以獲得每年12％一15％的複合投資報酬率，這樣的投資報酬率在曆史上是有跡可考的。
“不管投資金額大小，如果在進場投資股票時，隻期待每年12％的投資報酬率，而不是每周50％，應該會有較好的長期表現，”查爾斯·道在本世紀初如是說，“每個人都知道這樣的觀念和經營個人的生意應該是一樣的，但謹慎而認真經營雜貨店、工廠或是房屋仲介公司的人，卻總認為投資股票和做事業的方法應該是兩碼子事。這真是太離譜了。”
巴菲特甚至也認為，理想的資產投資報酬率應該是每年15％，超過這個數字就是錦上添花，就像是蛋糕上的奶油雕花。巴菲特的蛋糕上有許許多多的奶油雕花，因為他花了很多心力在工作上。即使在累積多年成功經驗之後，對於他所購買的股票，巴菲特仍致力追求相當的投資安全邊際。
（四）分散風險
分散風險是格雷厄姆建造“安全邊際”的三大基石之一。他把分散比喻為賭輪盤的算術。如果猜對正確數字的獎金很低，賭的人押越多數字就可能輸越多的錢；但如果猜對數字的獎金很高，押注的數字越多，當然獎金也越高。從另外一個角度來說，潛在獲利愈高，分散所得到的好處也越大。
有辦法每次都選中贏家的投資人，是不需要做風險分散的。但大多數的投資人並沒有這樣攻無不克的本事，那麼分散至少就可以帶來下列的好處：
·從總投資報酬率的角度來說，分散可以攤平市場下跌的損失。所有股票不會同時下挫、同時上揚。投資人合作協會（National Association of Investors Goroporation）把這個稱為“五定律”（Rule of Five）：“購買五檔股票之中，有一檔會陷入未曾預期的困境，三檔左右會達成預定目標，有一檔會有突出表現。”
·當需要現金的時候，分散可以提供必要的緩衝劑。非得賣股票求現的時候，分散可以給投資人比較多的選擇。就像格雷厄姆所說：“不管在什麼時候，當被迫要賣出股票時，可以不必在乎當時股票的價格，這種真正的投資人是很少見的。”
·當利率走勢出現變化或有其他影響股價因素出現時，分散可對投資組合提供一定程度的保護作用。每一個投資組合都應該包含利息收入，做為分散組合的一部分。
·分散可以提高買進林區所謂“十壘打”（ten-bagger）股票的機會，也就是表現突出而有效提高整體投資組合報酬率的股票。
1．格雷厄姆第一分散法則
格雷厄姆說：“我的基本原則是，投資人應該至少把25％的資金放在現金或債券上，另外至少25％的資金放在股票上；其餘50％則可以視當時股市與債市的狀況，適當分配投資股票與債券的比率。”
運用分散技巧的方法之一是想像一個算盤。算盤的左方，應該有1／4代表投資股票的珠子；另一邊應該有1／4代表可以帶來固定利息收益的債券或定存等投資；至於中間的珠子，則可視市場狀況決定向左或向右移動。如果有許多超值的股票可供投資，大部分的珠子就會移到左邊；如果好股票委實太少，而政府公債或定存可以提供相當高的利率、或者有其他保證收益的投資，那麼，大部分的珠子可能會移到算盤的右邊。
當不知道如何取決的時候，應該優先選擇股票。即使是最保守的投資人，也應該在投資組合中盡可能提高股票的比重。根據葛拉漢的說法，這有兩種理由：
當通貨膨脹急速上揚時，股票可以有最好的保值作用。
股票在曆史上的投資報酬率。本來就優於其他任何形式的投資工具。
同時，最機敏的投資人也覺得，握有現金是一件自在的事。在1995年的股東大會中，巴菲特解釋：“現金是一種殘餘資產，如果我們喜歡其他的投資標的，我們就用現金去買。如果實在找不到值得買的東西，我們也絕對不會因為手中還握有現金，就強迫自己去買一些別的東西。”