第12章 在別人貪婪時恐懼,在別人恐懼時貪婪(3 / 3)

框架效應:快賣漲勢股,慢賣跌勢股

框架效應是指一個問題兩種在邏輯意義上相似的說法卻導致了不同的決策判斷,在消費領域:當消費者感覺某一價格帶來的是“損失”而不是“收益”時,他們對價格就越敏感。

為了解釋框架效應,我們來看下麵的例子:

在加油站A:每升汽油賣5.6元,但如果以現金的方式付款可以得到每升0.6元的折扣;在加油站B:每升汽油賣5.00元,但如果以信用卡的方式付款則每升要多付0.60元。

顯然,從任何一個加油站購買汽油的經濟成本是一樣的。但大多數人認為:加油站A要比加油站B更吸引人。這是因為,與從加油站A購買汽油相聯係的心理上的不舒服比與從加油站B購買汽油相聯係的心理上的不舒服要少一些。加油站A是與某種“收益”(有折扣)聯係在一起的,而加油站B則是與某種“損失”(要加價)聯係在一起的。

研究發現:上述差異的原因是當衡量一個交易時,人們對於“損失”的重視要比同等的“收益”大得多。

再看這樣一個關於選擇的題目,

A.一筆生意穩賺800美元;

B.一筆生意有85%的機會賺1000美元,但也有15%的可能分文不賺;

C.一筆生意穩賠800美元;

D.一筆生意有85%的可能賠1000美元,但相應地也有15%的可能不賠錢。

結果表明,在第一種情況下,84%的人選擇穩賺800美元,表現在對風險的規避,而在第二種情況下87%的人則傾向於選擇“有85%的可能賠1000美元,但相應地也有15%的可能不賠錢”的那筆生意,表現為對風險的尋求。

經濟決策的理論曆來認為,人從根本上來說是理性的。然而,人類在許多方麵有非理性的特征,收益和損失完全是以認知參照點為依據的,參照點不一樣,人們決策的方式也不一樣——麵臨收益時人們會小心翼翼選擇風險規避;麵臨損失時人們甘願冒風險傾向風險偏好。

在股票投資市場上,當股價上漲的時候,人們為了獲得穩定收益,很快就把股票賣出,當股價下跌的時候,人們總是懷著“股價還會上漲”的心理,采取了風險偏好的做法,死死地抓住跌勢股——這種心理往往導致人們遭受到了更大的損失。

賭徒心理:執迷於隨機的成功

斯金納是新行為主義心理學的創始人之一,他曾經在著名的斯金納箱(一種動物實驗儀器,箱內設有一杠杆或鍵,動物在箱內可以自由活動,當它壓杠杆或啄鍵時,就會有一團食物掉進箱子下方的盤中,動物就能吃到食物)做過一個關於操作性條件反射的實驗:在最初的實驗中,箱子中的小白鼠每按30次按鈕就會吃到食物,在隨後的實驗中,小白鼠是否獲得食物與按鈕次數無關,隨機獲得食物。

實驗發現,在前一個實驗中,小白鼠得到食物後,會休息一會兒,必要時再持續按鍵;在隨後的實驗中,由於小白鼠無法預測食物什麼時候滾出來,便不斷地按鍵,如果某次按鍵後滾出的食物特別多,或者長時間食物沒有滾出來,小白鼠按鍵的積極性更加高漲。

想想賭徒的行為,我們可以發現現實世界的賭徒與這隻小白鼠的心理相差無二:當某個賭徒在某次的牌局中贏了較多的錢後,他並不會就此收手,反而會繼續賭下去,因為他幻想著更好的運氣,期望能夠贏回更多的金錢;當一個賭徒長久輸錢後,也會繼續把賭博遊戲堅持下去,因為他總認為也許下一局就徹底贏回來了——這也是為什麼很多人好賭成性的原因所在,不管他們此時是輸家還是贏家,他們都無法從賭局抽身而出,因為他們期望著隨機獲得更大的利益。

相對操作引發必然的行為結果的事件,一些與概率相關的獲得能激發人們更大的操作積極性,也正因此,總是有很多的人醉心於股票投資,前仆後繼地投入到這個高風險的遊戲中。

賭徒謬誤:三個跌停板之後,市場不一定會反彈

關於好運氣和壞運氣的轉換,人們常有這樣的推理,遇到持續的壞運氣後,便會想當然地認為該自己走運了,因為風水輪流轉,一個人不可能總是倒黴。然而,事實上這是一種不合邏輯的推理方式,認為一係列事件的結果都在某種程度上隱含了彼此相關的關係,即如果事件A的結果影響到事件B,那麼就說B是“依賴”於A的,這便是心理學中的賭徒謬誤。比如,如果一個賭徒一晚上手氣都很差,便會認為再過幾把之後自己就會成為贏家;股市大盤連續上漲4天後,人們便會作出下跌的預測;經曆連續幾天的好天氣後,人們就會擔心隨之會下起大雨。

為了更好地詮釋賭徒謬誤,我們可以用重複拋硬幣的例子來展示。拋枚硬幣,正麵朝上的機會是0.5(1\/2),連續兩次拋出正麵的機會是0.5×0.5\\u003d0.25(1\/4)。連續三次拋出正麵的機會率等於0.5×0.5×0.5\\u003d0.125(1\/8),以此類推。

現在假設,我們已經連續4次拋出正麵。犯賭徒謬誤的人說:“如果下一次再拋出正麵,就是連續5次。連拋5次正麵的機會率是(1\/2)5\\u003d1\/32。所以,下一次拋出正麵的機會隻有1\/32。”

以上論證步驟犯了謬誤。假如硬幣公平,定義上拋出反麵的機會率永遠等於0.5,不會增加或減少,拋出正麵的機會率同樣永遠等於0.5。連續拋出5次正麵的機會率等於1\/32(0.03125),但這是指未拋出第一次之前。拋出4次正麵之後,由於結果已知,不在計算之內。無論硬幣拋出過多次和結果如何,下一次拋出正麵和反麵的機會率仍然相等。實際上,計算出1\/32機會率是基於第一次拋出正反麵機會均等的假設。因為之前拋出了多次正麵,而論證此次拋出反麵機會較大,屬於謬誤。這種邏輯隻在硬幣第一次拋出之前有效。

在期貨市場上,三個跌停板之後,為什麼會有很多投資者認為市場會反彈?因為投資者認為會否極泰來,這一思維方式便陷入了賭徒謬誤,以致在這一心理趨勢的操縱下,很多有經驗的投資者都死於趨勢行情說。