不要試圖去分散風險
在20世紀80年代，很多投資者都沉迷於一個名為“投資組合保險”的投資策略。這個投資策略是將投資組合的項目，永遠在高風險資產和低風險資產之間保持平衡，以確保它的收益不會低於某一個預定的最低標準。當投資者所持有的投資組合價值減少的時候，就是因為把資金從高風險的資產（股票）轉移到低風險的資產（債券或現金）。相反地，在所持有的投資組合價值上漲的時候，則是因為將資金從風險較少的資產轉移到較具風險的資產上麵。因為要在個別有價證券間轉移數以百萬計的大量資金並不容易，所以投資者轉而以股票指數期貨作為保障他們投資有價證券的方法。
巴菲特對這種“分散”風險的作法非常反感。
他認為，當你不知道自己在做些什麼時，那才是風險。
對於一個理性的投資人而言，選擇那些質地優良的公司，舍棄那些不良的公司幾乎就是一件順理成章的事情。
的確，如果你把雞蛋放進多個籃子裏，一旦所有籃子都同時摔倒，那麼也是沒辦法挽救的。亞洲金融風暴即是一例。最佳的投資法是把所有的雞蛋放進一個籃子裏，然後細心地看管著這個籃子。最好是把它抓得緊緊的。巴菲特擔心，無知的投資人會在購買期貨時，存有大撈一筆的想法。他表示，由於購買期貨所需的保證金不高，常會引來一些如同賭徒一般的投資者，希望能在短期內獲取暴利。這種搶短線的心理，正是低價股票、賭場財博以及彩券促銷者一直能夠生存的原因。巴菲特表示，要想有一個健全的投資市場，我們需要的是尋求長期獲利，並以此為投資策略的長期投資人。
現實中很多投資者為了規避風險，都采取購買多種股票的做法，以為這樣才“保險”。在巴菲特看來：這種做法是極不明智的。他以為他的成功經驗告誡我們不要試圖分散風險。
集中選擇幾家實力雄厚的公司
巴菲特對投資人提出了這樣的忠告：“如果你對投資略知一二並能了解企業的經營狀況，那麼選5~10家價格合理且具長期競爭優勢的公司。傳統意義上的多元化投資廣義上的活躍有價證券投資對你就毫無意義了。”
傳統的多元化投資的問題出在哪兒？其中一個問題是你極有可能買入一些你一無所知的股票。“對投資略知一二”的投資者應用巴菲特的原理，最好將注意力集中在幾家公司上。其他堅持集中投資哲學的人則建議數量應更少些。對於一般投資者來說，合理的數量應在10~15家之間。費舍爾是在1929年股市崩潰以後不久開始他的投資谘詢業務的。
費舍爾也是著名的集中證券投資家；他總是說他寧願投資於幾家他非常了解的傑出公司也不願投資於眾多他不了解的公司。我知道我對公司越了解，我的收益就越好。”一般情況下，費舍爾將他的股本限製在10家公司以內，其中有25％的投資集中在3~4家公司身上。
巴菲特認為，許多投資者，包括那些為他們提供谘詢的人，從未意識到購買自己不了解的公司的股票可能比你沒有充分多元化還要危險得多。因此他告誡說：“最優秀的股票是極為難尋的，如果容易，那不是每個人都擁有它們了嗎？我知道我想購買最好的股票，不然我寧願不買。”
在華爾街，有人這樣總結巴菲特的哲學：“他的投資方略是基於一個獨特卻又有遠見的思想，即少意味著多。”
敢於大手筆投資
由於集中投資的股票數目很少，所以，在應用中最關鍵的環節是概率估計及集中投資比例決策。一旦判斷失誤則很容易造成巨大的虧損。巴菲特充分認識到這一點，他堅持投資成功的前提是尋找到了概率估計的確定性。
“我把確定性看得非常重……隻要找到確定性，那些關於風險因素的所有考慮對我就無關大局了。你之所以會冒重大風險，是因為你沒有考慮好確定性。但以其價值的一部分的價格來買入證券並非冒風險。”
“未來永遠是不確定的。在大家普遍看好時，你隻能花高價從市場買入股票。所以，不確定性實際上反而是長期價值者的朋友。”
“巨大的投資機會來自優秀的公司被不尋常的環境所困，這時會導致這些公司的股票被錯誤地低估。”
簡單地說，你具有很高的贏的概率，而且別人不敢和你在相同的方向下注，這時你下大賭注才可以贏大錢。查理?芒格形象地把集中投資比喻為“當成功概率最高時下大賭注”。那麼，如何判斷我們在集中投資賭博中輸贏的概率呢？
我們閱讀了上海圖書館裏所有的投資策略書籍，才找到兩大秘訣：
1. 巴菲特的橋牌理論；
2. 芒格的格柵理論。
我們有很大的確定性能夠贏錢時，當然要下大賭注。大賭才能大贏。
我們對一隻股票有很大的確定性能夠盈利時，當然要投入較大比重的資本。
巴菲特的合作夥伴查理?芒格很早就采用集中投資的策略，在他的影響下巴菲特逐步形成了集中投資於持續競爭優勢企業的價值投資策略。
關於集中投資，查理?芒格形象地比喻為“當成功概率最高時下大賭注”：“人類並沒有被賦予隨時隨地感知一切、了解一切的天賦。但是人類如果努力去了解，努力去感知，通過篩選眾多的機會，就一定能找到一個錯位的賭注。而且聰明的人會在世界提供給他這一機遇時下大賭注。當成功概率很高時，他們會下大賭注，而其餘的時間他們則按兵不動，事情就這麼簡單。”關於集中投資時的概率計算，巴菲特采用的方法是：“用虧損的概率乘以可能虧損的數量，再用盈利概率乘以可以盈利的數量，最後用後者減去前者。這就是我們一直試圖做的方法。這種算法並不完美，但事情就這麼簡單。”
巴菲特說：“對於每一筆投資，你都應當有勇氣和信心將你淨資產的10％以上投入此股。”