首先，我們根據第一部分的封閉式基金定價模型對54隻封閉式基金進行定價，並選取理論價格與實際價格比值最大的前10隻封閉式基金再加上開放式基金構建組合。對於開放式基金，我們考慮到數據的完整性，選擇了2003年前發行的11隻股票型的開放式基金，取其平均淨值，作為一隻開放式基金加入組合。
由於我國開放式基金的發展曆史較短，可用的數據有限，因此我們選擇的樣本期為2003年1月到2003年11月。
在方法上我們對基金投資組合構建了兩條有效前沿，第一條有效前沿隻包括10隻封閉式基金，第二條有效前沿則在前一種組合中加入了開放式基金。我們使用了樣本期內10隻封閉式基金和開放式基金的曆史對數月收益數據來計算有效前沿。
基於無風險利率、即期利率期限結構、封閉式基金即期收益率等因素構建了封閉式基金定價模型，同時考慮封閉式基金的或有轉開放條款，提出具有可轉條款的封閉式基金定價模型，並使用該模型以及現有數據對現有封閉式基金進行定價。然後通過對封閉式基金折價風險的分析，提出了使用開放式基金來降低封閉式基金組合折價風險的投資策略，並利用2003年的數據對該投資策略進行了驗證，認為該策略是有效的。雖然由於樣本數據以及樣本區間的限製，該策略的有效性還有待進一步檢驗，但這為封閉式基金投資策略的製定提供了一個新的思路。
（第四節）貨幣市場基金風險管理
貨幣市場基金作為近期基金產品創新的重點類型，引起了各方麵人士的廣泛關注。而在貨幣市場基金運作的具體環節上，本文從其風險管理角度出發，分析了可能導致貨幣市場基金實際淨值與交易價格（一般情況下為基金麵值1元）偏離的相關要素，以及可行控製辦法。
貨幣市場基金風險管理特點與要素與其他基金的市價法估值方法不同，貨幣市場基金一般情況下按攤餘成本法估值，使其價格穩定在其麵值上，當兩種估值方法得出的淨值的偏離度在正、負各0.5%的範圍之內時，仍可按麵值交易。當偏離度超過0.5%時，就會發生跌破麵值的情況。
基於上述特點，貨幣市場基金的風險管理要素包括信用風險、市價暴露風險、流動性風險與管理風險。
信用風險包括基金所投資的債券、票據等工具本身的信用風險、以及以交易為基礎的投資的對家風險，如回購協議等。
對這部分風險的控製手段主要是限製投資品種的最低信用等級，以及適當的、合理的分散化投資。
市價暴露風險市價暴露風險是指貨幣市場基金的實際市場價值，即按市價法估值得出的基金淨值與基金交易價格（通常情況下是基金麵值）的偏離風險。
貨幣市場基金通常情況下按照攤餘成本法計算其淨值。比如，一個麵值為100元的90天到期的證券的買入成本為99.10元，攤餘成本法計價會在其到期日之前每天將其價值提升0.01元，而並不考慮市場情況的變化。所以，攤餘成本法實際上是掩蓋了潛在的市場風險。
貨幣市場基金通過對下列幾個因素的控製來調控上述的市價暴露風險：1.加權平均期限。2.流動性風險。
貨幣市場基金可以通過對以下幾點因素的調控來控製整個投資組合的流動性風險。1.投資品種以及它們相對應的二級市場流動性。2.基金的現金和隔夜證券（如隔夜回購協議）的數量。3.投資組合對品種的集中度，及品種期限結構的控製。4.對流動性依賴於發行人或經紀人的品種的信用及效率的控製。
持有人特點貨幣市場基金的市價暴露風險同樣會受到進出基金的資金流量的影響，未預期的贖回會對基金的淨值造成直接的影響。
貨幣市場基金被允許按照1元來申購或贖回，由於0.5%允許偏離幅度的存在，實際基金單位淨值會在0.995到1.005元之間波動。如果發生在實際基金單位淨值，如在0.995元之上的贖回，基金的資產淨值會被攤薄。這種對基金淨值的攤薄在利率上升的情況下會加劇，並導致基金淨值跌破麵值情況的發生。比如，150個基本點的利率上升會導致一個加權平均久期為90天的投資組合的市值跌至每份0.9963元。此時，一個25%的贖回（以每份基金1元的價格）會將基金的每份淨值攤薄到0.9947元，導致跌破麵值的發生。為了控製上述風險，基金需要對持有人的數量、平均持有規模、種類、大額賬戶的規模、曆史資產價值波動率等因素做充分的分析。