7.以合理的價位買進
不管你打算持有你所投資的股票多長期間，有一點非常明確的是，紮實而且可預測的盈餘是重要的考慮要素。如果你購買一隻每股25美元的股票，它最近一年的每股盈餘是每股5美元（等於20%的投資報酬率），而如果下一年度公司不配發任何盈餘，那麼你的年回報率為零。
——沃倫·巴菲特
如果你要買一個公司，你可能需要知道一年可賺多少錢，買價是多少。有這兩個數據你就可算出你的投資報酬率，即用該公司每年所賺的錢除以買價。因此不管是百分之百買下一個企業，或隻投資一股，巴菲特都用所賺的錢除以買價。因此，不管是百分之百買下一個企業，或隻投資一股，巴菲特都用相同的評估方法，即用買價決定報酬率的高低。
讓我們先回答一個問題：如果有人願意賣給你一個在年底收到1100美元的權利，你最高願意付多少錢在年初買下這個權利？如果你付出1100美元，而在年底又付你1100美元，你在該年的投資報酬率等於零。
然而如果你年初付出1000美元，在年底收到1100美元，你的獲利即為100美元，年回報率為10%。現在你的下一個問題是，10%的年回報率與其他投資報酬率相比，是否是好的報酬率。為了做此決定，你該貨比三家。你可能發現銀行提供你7%的存款利息，這表示你借給銀行1000美元，一年後你將得到1070美元。很明顯地，10%的報酬率高於7%。如果你比較許多不同的投資，仍發現10%的報酬率最高，你可以下此結論：我這樣投資得到的報酬高於其他。
然後，回到我們的問題上，今天你願意付出多少價錢，以取得年底回收1100美元的權利？如果你至少要求10%的報酬率，最高價格你隻應該付1000美元。如果你的價格提高，例如付出1050美元，你的獲利將減少50美元，報酬率隨之下降（50÷1050=4.7%）。如果你付出較低，如950美元，你的獲利將是150美元，則報酬率上升（150÷950=15.7%）。由此可知，買價愈高報酬率愈低，買價格愈低報酬率愈高。付的愈多獲利愈少，付的愈少獲利愈多。
巴菲特認為：“投資者的買價決定投資報酬率的高低，投資者應該時時把這個關鍵牢記在心。”
巴菲特評估一個企業的價值時，其思考流程是，找出每股年盈餘，並將這個盈餘視為他的投資報酬率。所以如果一個公司的每股盈餘為5美元，股票市價為每股25美元，巴菲特的看法是他的年投資報酬率為20%（5÷25=20%）。而這5美元可以配發給股東當作現金股利，或保留在公司內作為企業擴充及營運之用。
因此，如果你每股付出40美元，該股每年配發5美元股利，那麼巴菲特計算投資該公司的投資報酬率為12.5%（5÷40=12.5%）。基於此思考，一股市價10美元的股票，每年配發每股5美元股利，投資該公司的報酬率是50%（5÷10=50%）。再一次證明：你付出的買價將決定投資報酬率的高低。
不管你打算持有你所投資的股票多長期間，有一點非常明確的是，紮實而且可預測的盈餘是重要的考慮要素。如果你購買一隻每股25美元的股票，它最近一年的每股盈餘是每股5美元（等於20%的投資報酬率），而如果下一年度公司不配發任何盈餘，那麼你的年回報率為零。巴菲特所要投資的公司是經濟狀況及管理層都非常紮實健全，並能創造可以合理推估的盈餘。隻有完全符合這些條件，巴菲特才可能預估該公司的未來投資報酬率及投資該公司的價值。