而當時的明治專製主義政權為了轉移國內矛盾和進行對外掠奪，走上了對外侵略的道路。這直接影響了之後50多年日本的國策和國家目標。
1894年7月25日，日本未經向中國宣戰便發動了中日甲午戰爭，戰勝後又迫使中國清政府與之訂立了《馬關條約》。這次戰爭是日本由被壓迫國家變為壓迫者的轉折點，也是日本產業革命進入完成階段的轉折點。在戰爭中，政府比戰前高出兩倍的軍事開支，使資本家得到大批軍事訂貨，也積累了巨額資本。戰後日本靠從中國索取的巨額賠款作基金，在1897年10月實行了金本位製，提高了日本的金融地位，並利用戰爭賠款大規模加強陸海軍建設，擴建鐵路網，極大地推動了私人資本的發展。同時，戰爭也使日本獨霸了朝鮮半島的市場，並奪占了部分中國市場，這就擴大了日本商品的銷路。以甲午戰爭為起點，日本再次出現了投資熱，工業、交通運輸業以及金融貿易，都獲得了大發展。
在1895 -1900年的5年間，日本國內公司數增加了4665個，實繳資本額增加了4.7億日元。增加的行業主要是運輸業和金融保險業，這兩種行業分別增加了390個公司，1.46億日元資本金和1016個公司，1.96億日元資本金，占實繳資本金增加額的72%。製造業增加了1429個公司和7971萬日元資本金，其中增加最多的是紡織業，增加了406個公司和3222萬日元資本金。與此同時，日本的進口貨物激增，貿易逆差呈現慢性發展，進口品中20%以上是金屬品（鋼鐵等）和機械類，由此可見這個時期設備投資額頗為活躍。
到1898年，日本的紗錠突破了100萬支，機器紡紗占了絕對優勢，1900年機器繅絲也占了生絲總產量的51.7％，日本進入了世界紡織工業發達國家的行列。在軍事工業帶動下，重工業也開始改變麵貌。1897年開始動工興建的最大鋼鐵廠——八幡製鐵所，於1901年投產，使日本邁出了鋼鐵自給的第一步。20世紀初時，日本的煤產量已自給有餘，1905年已有260萬噸出口。以鋼鐵工業和采煤工業的發展為基礎，造船、鐵路和航運的發展也很快。1898年，三菱的長崎造船所建造了6172噸的大型輪船“常陸丸”，接近了世界水平。這一年建造輪船總噸位達到10萬噸，日本已成為造船大國。
日本在甲午中日戰爭後，輕工業、重工業發展迅速，公司企業和公司資本額成倍增長，紡織企業擺脫了危機，大量工業產品流向朝鮮及中國台灣地區，經濟得到了迅速恢複。
俄羅斯拉開了危機序幕
雖然俄國於19世紀九十年代迎來了其資本主義曆史上最可觀的一次經濟高漲。但是，俄國的發展主要依靠外國資本和進口機器、鐵軌。外國投資者看中的是俄國遼闊的土地和豐富的礦產資源，他們在本國找不到有利可圖的投資出路，就把目光投向了俄羅斯。1890年，外國資本在全部股份資本中約占25%，到1900年則占到了40%以上。
一瓶好啤酒可以搖晃出很多泡沫，搖得越久泡沫越多，極端情況下則是隻見泡沫而見不到酒。俄國的發展類似於搖啤酒泡沫，因此，這一輪高漲既是俄羅斯大規模開發的開始，也使俄羅斯經濟進一步殖民地化，迅速而持續的擴張最終引來狂熱投機，濫設企業，虛估前景，股票和債券高溢價發行。
結果，1899年9月，俄國彼得堡發生了嚴重的交易所危機，從而拉開了這次經濟危機的序幕，緊接著是鐵路建築的大規模削減，鋼鐵進口猛烈下降。有3000家工廠、企業倒閉，大批工人失業，1901--1903年失業工人達20萬人。沒有停業的工廠企業也開始降低工人工資，延長工作日，把法定的11個半小時延長為12甚至14小時。
由俄羅斯拉開了通向經濟危機的序幕後，1900年時，壟斷資本主義產生後的第一次世界性經濟危機爆發了。在俄羅斯有大量投資並向俄羅斯大量出口的法國、德國、比利時等國最先跟進，英國尾隨其後，1990年日本房地產泡沫破滅後，日本經濟也進入了持續衰退期，一起被卷入危機的漩渦，20世紀世界經濟的序幕便在這場危機中拉開。
危機在世界範圍內的影響
危機發生時，英國正在南部非洲進行侵略戰爭（英布戰爭），戰爭使英國的一係列工業部門獲得了巨額的軍事訂貨。即使如此，也未能免遭危機襲擊。這次危機在英國從1900年一直持續到1904年。在此期間，一些主要的工業部門（如鋼鐵工業和造船工業）的生產下降了15--20％，失業人數增加了一倍。