新經濟好是好，但任何一種新的產品、新的產業、新的經濟發展方式，在從誕生到發展成熟之前，總會發生波動，總有不確定性，搞得不好，還會誘發經濟危機。20世紀初，以汽車、電力和石油業為主的第二次產業革命給人們帶來福音，也曾經刺激了美國股市。30年代的大危機阻斷了這個發展進程。二戰後恢複了昔日的光輝，但70年代的石油危機宣告它的失敗。以電子信息產業為主導，第三次產業革命開始了。當90年代它傳遍全球時，人們似乎忘記了曆史教訓，以為新經濟一好百好。銥星公司的倒閉使一些人清醒起來：信息經濟的風險並不亞於過去。當主要經濟指標不如人們的預期時，股市暴跌就是自然的了。
新經濟給市場帶來的影響，需要投資者用新的眼光來判斷投資價值。網絡股投資熱不可能完全偃旗息鼓，但現有的網絡股陣營將會發生不小的動蕩。一是大浪淘沙，在投資者對網絡股的認識由朦朧趨向理性後，概念性質的網絡股將無人喝彩；二是重新定位，股市總要以實際經濟為基礎，人為吹捧是不能持久的。新經濟也不是虛擬經濟，過於靠想象過日子是不行的。
由上我們可以得出三個結論：
其一，新經濟並不能改變經濟規律。在新經濟蓬勃發展的背景下，美國經濟走出了最長的增長周期，股市也持續上揚，這不禁使人們發出疑問：在新經濟條件下，低通脹的經濟增長是否能無限期地持續下去，股市是否會不斷上揚。其實從新經濟的本質看，依然是商品經濟，新經濟的最大特點是在互聯網高速發展的基礎上，更廣泛地擴大了信息交流的空間，而大大縮短了交流所需的時間，從而提高了商品生產和銷售的效率。盡管互聯網由此而對經濟產生了巨大的影響，但互聯網仍是信息交流的手段和工具，絕不會改變市場經濟條件下商品生產的本質。而在市場經濟中主導經濟運行的經濟規律是由商品生產的本質所決定的，因而在新經濟的背景下，雖然經濟周期的波動時間和波動幅度會有些變化，但經濟規律仍在起決定作用。
其二，股市投資的核心仍然是業績。股市的持續上揚，特別是一些毫無盈利可言的企業股票價格的持續上揚，也使人們對股市投資的價值標準產生了疑惑，業績在投資時似乎並不重要，而概念成了投資的主要依據。事實上，即使是在新經濟背景下，業績也是支撐股票價格的最基本的因素，如果說有差別，那麼差別也僅僅在於，傳統經濟下的投資準則較注重現時的業績，而新經濟條件下的投資準則，則更注重業績的周期。問題是，雖然在投資可等待的業績周期中，可以用一些其他的指標，諸如訪問率作為依據，作為投資的參考，但最終可預期的業績周期是不能無限期延長的，投資總是要等待結算。因此最根本的仍是獲取利潤的能力，也就是業績決定股票價格。如果某些企業的業績周期總是遙遙無期，那麼其股價的下挫，也就是必然的。
其三，科技企業發展前景仍是股市主流。盡管納指的下挫使科技企業的股價大幅跳水，但是從更長遠的觀點看，這並不意味著科技企業會在股市上從此不振。從經濟發展的角度看，一方麵要求科技企業也必須重視市場需求前景的研究和預期，因為在市場經濟條件下，決定市場競爭成敗的，仍不僅是技術，而是滿足和引導市場需求的能力和從中獲利的能力；另一方麵，科技的發展也在大規模地提高人們的市場需求，在可預見的未來，科技商品、信息商品是市場需求增長最快的領域，這就使科技企業具有更高的獲利機會和更強的增長能力，從而在股市上成為主導力量。
好戲才開頭
值得慶幸的是，在這次世界性的股市下挫風潮中，中國股市基本上是隔岸觀火，中國網絡股從年初的狂熱炒作後，從2月17日開始就進入調整過程。隨著納斯達克指數的暴跌，中國網絡股雖然也難免受累，但影響並不是很大。從3月20日到4月20日，納斯達克指數從5078點的曆史次高到3227點的期間最低，最大跌幅達到36.4％。同時香港創業板指數從1045點下跌到582點，最大跌幅達到44.35％，但是同期由國信證券新經濟工作室編製的“國信網絡指數”從1082的最高點跌到890點的最低點，最大跌幅為17.7％，不到納斯達克指數最大跌幅的一半，說明中國網絡股有自己獨特的運行軌道。其原因，一是兩國網絡經濟發展的步伐不同。美國的網絡經濟和網絡股已經走過了5個年頭，對網絡股題材的挖掘相當深入，造就了一大批像思科、美國在線、雅虎這樣的神話公司，而中國則處於發展初期，網絡經濟和網絡股對中國來說都隻是一個萌芽，還有巨大的發展空間；二是兩國網絡經濟發展的經濟大環境不同。中國的網絡業務往往產生於傳統企業，從上市公司這塊來看，這些企業本身都從事著有盈利能力的傳統業務。
但這並不意味著中國的網絡經濟就沒有泡沫，就沒有風險。事實上中國的網絡經濟也存在著許多不成熟、不規範的地方，特別是前期網絡股、科技股的爆炒，已使其泡沫化風險急劇放大。經濟學家吳敬璉認為，股市裏的所謂“泡沫”，是指股票的價格脫離了公司基本麵，超出了它的實際價值的市值虛升部分。經濟裏的氣泡膨脹得太大就成了氣泡經濟，天下沒有不斷膨脹、永不破滅的氣泡。如果我們不是真抓實幹，而是爆炒“高科技”、“網絡股”等概念以吸引大眾跟風入市，促成股價飆升，這於興業發家和富民強國並無幫助。比如說，在二級市場上給某個企業加上“網絡股”的美稱使它的股價虛升，這個企業並不能從中得利（炒賣本企業股票是違法行為），隻是使那些“追勢”、“做局”的“莊家”大發橫財。
經曆了此次納斯達克指數暴跌的洗禮，可以肯定的是，市場對網絡股的投資理念將發生重大變化，導致網絡股的熱點產生相應的變化。總的演變趨勢是強調盈利能力、有實在業務內容、與傳統產業密切結合。純粹概念性的網絡股如果不適應這個演變趨勢，將很難得到進一步的融資支持。如許多ICP就開始向電子商務轉移，隻靠廣告業務支撐的ICP很難再被市場認可。預計有較大發展空間的領域有電子商務、無線接入、網絡軟件、網絡設備製造、物流配送體係架設等有盈利能力、有實在業務內容、和傳統產業密切結合的企業，從而迫使中國網絡經濟建立在更加堅實的基礎上，得到健康發展。
綜合市場各方麵的因素進行分析，我們認為，期望高科技板塊再次出現2000年初那樣的狂升飆漲，可能性已很小。其原因，一是周邊股市的示範影響。納斯達克市場的重挫使許多人認識到狂炒網絡科技股的概念既是不能長久的，也是頗為危險的。況且年初許多股民在科技股和網絡股的高價位套牢，已經使他們深深感受到了其風險之大；二是網絡科技股魚龍混雜。前期網絡股熱的時候，有200多家上市公司宣布進入了寬帶網絡產業。有的上市公司僅投資幾百萬，便冠之於網絡股，其動機主要是配合莊家炒作。大部分公司是很難獲得投資收益的，隨著年報的公布，一些投資者對網絡公司開始有了一定的甄別；三是主力資金尋求出局。從最近證券投資基金公布的投資組合可以看出，原先許多基金重倉持有的綜藝股份、上海梅林現已從投資組合中消失。綜藝股份和上海梅林作為網絡科技股的代表，曾一路高歌奮進，一些證券投資基金持有者也因此獲利豐厚，如今獲利了結的確是明智之舉。
但是，我們同樣不能置疑的是，網絡科技板塊中長線仍是證券市場的主流。深滬股市網絡科技股自2月中旬回落以來，已調整了兩三個月時間，進入5月份後甚至出現加速下跌的趨勢，這令許多投資者心存疑慮：這是否意味著科技股和網絡股已沒有戲了呢？對此我們認為應當客觀地看待，我們不否認部分股票中的確存在投機過度的成分，但也不能因此全盤否定高科技股的投資價值。首先從宏觀政策麵來看，新經濟概念已深入人心，科學技術進步已成為推動生產力的強大推動器，因此政府對高科技企業的政策扶持意圖十分明顯。中國證監會主席周小川在納斯達克指數暴跌後特別強調中國股市會“雨過天晴”，表達了管理層對中國股市發展所持的樂觀而積極的態度。財政部長項懷誠則公開表示，對國內“包括互聯網在內整個信息產業的發展，我主張給予稅收上的傾斜”。中國證監會副主席高西慶也明確指出，不管新經濟有沒有泡沫，其生命力一定會很旺盛。為新經濟創造一個良好的市場環境，目前要做的一件重要的事情是，對我國股市結構進行適當調整，增加層次，擴大範圍。其次我們也應該看到，高科技革命對經濟發展的巨大推動作用不會改變，給社會生活帶來的廣泛需求不會改變，其自身的發展前景也不會改變，特別是網絡科技介入社會經濟生活的程度將會越來越深。我國網絡技術盡管起步較晚，但其發展速度卻很快。雖然與世界發達國家相比目前仍然存在著相當大的差距，但這恰恰意味著我國網絡技術今後的發展空間將異常廣闊，其對經濟的推動作用也將隨著時間的推移而越來越大。從這一點上看，我國的網絡經濟時代才剛剛來臨，與之相適應，我國的網絡科技股行情現在也僅僅是個開始。從投資者方麵看，科技股和網絡股經曆一輪震蕩，投資者或許更容易分辨個中優劣，並對這種高風險投資有所反省，從而客觀地對待科技網絡股，選擇有發展前景、有盈利預期、能掌握領先技術而又實幹的真科技股進行投資。“先狂勢、後冷靜”，是任何一種新的經濟形態必然要走的路，網絡經濟也不例外。此次“陣痛”過後，投資者應學會用理性的眼光看待新經濟和網絡公司的發展，而不要像過去那樣狂熱追捧一些空有概念的網絡股。對網絡股的選擇，將更注重內涵及公司盈利性的考慮。
股市走強，需要的是上市公司實實在在的業績，是真正的成長性，而不是單純的題材炒作。毫無疑問，我們需要高科技股和網絡股作為中國股市發展的領頭羊，但不能讓它們成為狂奔亂跑的瘋牛野馬！這無論對於上市公司的業績提升還是對於投資者的利益保護，都是非常重要的。