西門·凱瑟克已看到互控結構的破綻。
包偉士登場後，設計了怡置脫鉤的計劃。1986年10月，重組計劃出台，置地宣布將全資附屬公司牛奶國際分拆上市，爾後又宣布將另一間全資附屬公司文華東方分拆上市。1987年2月，怡和控股宣布成立怡和策略（怡策）。據1988年6月號的《星島經貿縱橫》，改組後的怡和係控股結構為：
怡和控股與怡和策略互控，怡控占有怡策19％股權，怡策控26％怡控。怡和控股、怡和策略分別控置地11％和15％股權；分別控牛奶國際9％和27％股權。怡和策略控35％文華東方。
凱瑟克家族控有怡和控股的股權，據傳在10～15％之間。
這樣，凱瑟克家族的大本營怡和如銅牆鐵壁，同時又擊碎了凱覦者欲借收購怡和而達到控製置地的企圖。凱瑟克家族的主要利益在怡和，故而包偉士的做法迎合該家族的私念。
有人說：“包氏結構”顧此失彼；也有人說是凱瑟克家族“保帥舍車”。凱瑟克家族削弱了對置地的控製，外敵入侵置地的可能性也就相應增大。因此，證券界認為已將怡和遷冊海外、行將大舉走資的凱瑟克家族，有意將置地這塊大肥肉，懸在“垂涎欲滴”的華南虎麵前，待價而沽，好卷資遠走高飛。
李嘉誠一直對置地擁有的中區豪樓名廈情有獨鍾。經過70年代末80年代中的係列收購，長實係實力大增。現在，置地被置於怡和核心結構的外圍，壯誌未酬的李超人，豈有不購之理？
市場言之鑿鑿，李超人與“包大人”（指包玉剛）欲再次聯手合作，吞並垂暮獅子置地，1987年股災前幾個月，各種收購的傳聞，隨股市衝天的牛氣甚囂塵上。眾多財大氣粗的華商翹楚，均欲染指置地：長江實業的李嘉誠，環球集團的包玉剛，新世界發展的鄭裕彤，新鴻基地產的敦得勝，恒基兆業的李兆基，信和置業的黃廷芳，香格裏拉的郭鶴年等等，皆在此列。另外，尚有股市狙擊手劑鑾雄，亦有意趁虛而入，狙擊這個龐然大物。
傳說劉鑾雄登門拜訪怡置大班，提出以16港元／股的價格，收購怡和控有25％的置地股權。西門·凱瑟克憤然拒絕，一則嫌劉氏心欲太貪，出價如此之低；二則劉氏在股市名聲欠佳，置地畢竟是怡和的“愛女”，“為父”總想為“愛女”找一個殷實厚道的婆家。
“心水”（頭腦）甚精的劉氏頓時無轍，悻悻告退。又有諸多“大粒佬”（大老板）接踵而至，一一拜訪凱瑟克大人。凱瑟克愈加囤積居奇，即不徹底斷絕眾獵手念頭，又香餌高懸，惹人欲罷難休，欲得不能。
流傳最廣的數以李嘉誠為首的華資財團。
李嘉誠的威名，凱瑟克早已如雷貫耳。他們還在港燈一役中交過手。超人出馬，西門·凱瑟克不敢怠慢，更不敢掉以輕心。李嘉誠表示願意以17港元／股收購25％置地股權，這比置地其時10港元多的市價，溢價6元多。西門·凱瑟克對這個出價仍不滿意，同時他也未把門徹底封死，作出一副很坦然很有誠意的樣子：
“談判的大門永遠向誠心收購者敞開——關鍵是雙方都可接受的價格。”
李嘉誠等人與凱瑟克繼續“講數”（談條件），雙方分歧仍頗大。華資財團告辭，商議對策，約定下次談判。李嘉誠不想表現得太積極，他一如收購港燈一樣，有足夠的耐心等待有利的時機。此際，香港股市一派興旺，攀上曆史巔峰。
天有不測風雲。扶搖直上的香港恒指，受華爾街大股災的波及，一瀉千裏。1987年10月19日，恒指暴跌420多點。被迫停市後的26日重新開市，恒指再瀉1120多點，股市殘骸遍地，一片哀號。
香港商界，多驚恐萬狀，形如過河泥菩薩，自身難保，哪有餘勇卷入收購大戰？自救是當務之急，置地股票跌幅約四成，凱瑟克寢食不安，李嘉誠的百億集資計劃出台，能否如願，尚屬未知數。
李嘉誠的“百億救市”，成為當時黑色熊市的一塊亮色。證券界揣測，資金用途，將首先用作置地收購戰的銀彈。
正如一場暴風雨，來得猛，也去得快。年底，隨入穀底的恒指開始回攀。銀行調低貸款利率，地產市況漸旺。“地扯股市”，純地產建築股占全港總市值的31％，地旺股旺，股市淡友皆以大好友的麵目活躍於市場。
農曆大年剛過，收購置地的傳言再次此起彼落，華南虎再度出山。
事後報章披露，1988年二三月間，李嘉誠等華商翹楚，多次會晤西門·凱瑟克及其高參包偉士。
一直善於等待、捕捉時機的李超人，緣何不借大股災中怡置係撲火自然、焦頭爛額之際趁火打劫呢？股災中，置地股摔落到6．65港元的最低點，就以雙倍的價格收購，也不過13港元多仍遠低於李嘉誠在股災前的17港元的開價。
原來，根據收購及合並條例，收購方重提收購價，不能低於收購方在6個月內購人被收購方公司股票的價值。10月股災前，華資大戶所吸納的置地股票，部分是超過10港元的（每筆交易的內容全部儲存於聯交所電腦）。這就是說，假設以往的平均收購價是10港元，現在重提的收購價，不得低於10港元的水平——6個月的，則不受此限。
4月中旬，正是股災發生的整6個月。這一時期，置地股從6．65港元的最低點回升後，幾乎膠在8港元的水平線上徘徊，仍低於股災前的水平，對收購方有利。
4月初，李嘉誠以廣生行董事的身份出席該公司股東年會，他首次向輿論披露長實持有置地股份是作長期投資，並無意出任置地董事參與管理。
“天機泄漏”，華南虎吞並老獅子的現代寓言充斥市場，愈發甚囂塵上，4月底，以超人為首的華資新財團草擬函件致置地，要求在6月6日的置地股東年會上，增加一項委任新世界主席鄭裕彤、恒基兆業主席李兆基為董事的議案。華資新財團已捏有王牌——合持股權已直逼置地的控股公司怡和。
市場沸沸揚揚，置地股價如同被陽光直射的溫度計，猛地一跳，急竄到8．9港元。這是股災之後，置地股日升幅最大的一天。
凱瑟克豈會束手就禽？他與包偉士急謀對策，布置反收購。4月28日，怡和策略與所控的文華東方發布聯合聲明，由文華東方按每股4．15港元的價格，發行10％新股予怡策，使怡策所持文華東方股權，由略低於35％增至41％，對華商眾豪來說，這不啻當頭一棒。精明的李嘉誠亦意識到事態的嚴峻，怡策與文華東方股權的變化，雖與置地無直接關係，卻是怡和拋出的反撲信號，其後，怡和將會隨機拋出一係列的反收購措施。
月底月初的幾天間，李嘉誠、鄭裕彤、李兆基，以及香港中信集團的榮智健，數次晤麵，商討對策。為防置地效仿文華東方，必須趁另一反收購舉措未出籠前，向怡和攤牌。
這似乎在凱瑟克預料之中。素有耐心的李嘉誠不得不先出一招，再伺機還招。
5月4日傍晚，股市收市後。李嘉誠、鄭裕彤、李兆基、榮智健等，赴怡和大廈與西門·凱瑟克、包偉士談判。
雖是短兵相接，雙方仍彬彬有禮。李嘉誠開門見山，說明本財團收購置地的誠意，提出以12港元／股的價格，收購怡和所持的25．3％置地股權。
凱瑟克亦單刀直入，坦率且堅決地表明否定意見：“不成，必須每股17港元，這是去年大股災前你鄭重其事開的價格。李先生素以信用為重，不可出爾反爾。置地隻是市值下降，實際資產並未損半點，如何就從17港元跌到12港元呢？”
李嘉誠平靜地說道：“凱瑟克先生，如果你未得健忘症的話，一定還記得，這17港元並非雙方敲定的成交價，都表示繼續談判重新議價。你我都在商場呆過這麼多年，我想你一定不會陌生‘市價’是一切價格的依據這一商場規則。現在置地的市價才8港元多一點，我們以高出市價近4成的價格收購，怎麼能說收購價下跌了呢？”
雙方綿裏藏針，話含揶揄之意。氣氛凝聚著濃烈的火藥味，素有“沙膽彤”之稱的鄭裕彤，以咄咄逼人的口氣挑起新一輪較量：
“既然和談不攏，那隻好市場上見。我們四大集團將宣布以每股12港元的價格全麵收購。按證券交易慣例，收購方的出價高出市價兩成以上，便可在市場生效，置地的公眾股東會站在我們一邊！”
包偉士以牙還牙，說：“我們將奉陪到底——隻要你們不怕攤薄手中的股權的話，置地不是九龍倉，更不是港燈，置地就是置地！是怡和手中和置地！”