量化投資的轉折：分析師的良知-量化投資的轉折：分析師的良知52

序

號股票

代碼名稱板

塊行業月漲幅融資

餘額融券

餘額月初

評級目前

評級

融

資

1600123蘭花科創2采掘業63%0660025

2600395盤江股份2采掘業196%0330025

3601088中國神華2采掘業85%49001755

4601600潞安環能2采掘業178%4890105

5600519貴州茅台3食品飲料-38%6250265

6601711鄭煤機2機械設備52%1170015

7000651格力電器2機械設備86%41500955

8000423東阿阿膠3醫藥生物-59%03800654

9600016民生銀行1金融保險109%9190125

10600036招商銀行1金融保險95%5080325

續表

序

號股票

代碼名稱板

塊行業月漲幅融資

餘額融券

餘額月初

評級目前

評級

融

劵

1000898鞍鋼股份1鋼鐵725%1690001

2601600中國鋁業1有色1246%1030051

3000625長安汽車1機械109%004000

4002202金風科技1機械58%334002

5601866中海集運1交通運輸95%0070001

6600029南方航空1交通運輸97%0480004

7000686東北證券2證券136%00900211

8600109國金證券2證券50%01600011

9600369西南證券1證券37%01000111

10601377興業證券2證券157%04200211

數據來源：宏源證券信用交易部整理

精簡一下，這3段話告訴我們什麼信息？(1)“建議淨頭寸為多，不要太大”；(2)××標的是有收益率數據與市場比較的。正常的投資者都不禁要問：“怎麼算的？融資融券標的一個權重都沒有，一個不要太大的淨頭寸描述怎麼就得出來的收益值？”胡來也要有個限度。

4應對方法

對於算法問題，沒有什麼好的應對方法。細究起來，依托的整個報告都需要重新搭框架。對於“標的組合”方麵卻有一個普遍性的問題值得討論，而且，其內在的數量化問題也還算值得一提。我們將從最基本的特征線出發，以α和β分別為側重點，來考察該產品設計的一個方向。

(1)給出兩組對應的數據進行回歸是我們熟悉的問題。現在麵臨的問題是要給出一組權重，而權重本身的確定會影響數據的分布。我們希望能在和這兩個方向上得到一組使得散點離散度較小的組合配置。這個問題的意義在於，我們隨處可見的模擬組合的權重設定是否滿足了一定程度上的風險最小化這個目標。換句話說，如果在組合理論的角度來考察市場上的組合產品，我們可能發現某些所謂的內行人瘋狂的側重於選股的同時卻忽略了鬥概率這個最起碼的準則。

目標：

W=arg minWΣTi=1RPortfolio,i-f(α^Target,β^Target,RIndex,i)2

各變量之間的關係：

(Rp,1…RP,T)T=R1,1…RN,1

………

R1,T…RN,TRP=R1W(w1,w2,…,wN)T