第四部分安全第一 第九章安全比賺錢更重要
巴菲特投資秘訣九： 股票的安全係數重要於股票的盈率，先安全後盈利。
安全重要性
孫子兵法有言：“故善戰者，立於不敗之地而不失敵之敗也。是故勝兵先勝而後求戰，敗兵先戰而後求勝。”即在戰爭中，首先得讓自己立於不敗之地。其實，投資也是這個道理，並非賺錢第一，而是安全第一。
前麵我們已經學習了巴菲特的這麼多投資秘訣，知道他一直以來都堅持安全原則。巴菲特視安全邊際原則為投資成功的基石：“安全第一，與其說是一種原則，不如說是一種態度。態度不同，決定了你的思考不同；思考不同，決定了你的行為不同；行為不同，決定了你的結果不同。格雷厄姆提出的安全第一原則，其意義在於要以一種非常慎重的態度來進行投資。在投資之前，首先考慮的不是能不能賺錢，而是會不會虧損。”
巴菲特認為付出的是價格，得到的是價值。因而我們得知，價值投資者尋找的就是價值與價格之間的差異，這正是投資盈利的來源。1984年，巴菲特在哥倫比亞大學紀念格雷厄姆的《證券分析》出版50周年集會的演講中說，在美國投資界絕大多數持續戰勝市場的投資大贏家，運用的都是格雷厄姆的安全邊際原則： 尋找並利用價值與價格之間的差異。買入股票時在價格上同樣要留有餘地。因為你對股票價值的估計隻能是大概準確，不可能是絕對準確，因此必須買入價格上有很大餘地，這樣萬一錯誤地高估了，也能保證你的買入價格相對於價值而言還是相當便宜的，仍有可能取得不錯的回報。
投資者不但要求有安全邊際，而且還強調安全邊際要足夠大，以保證絕對安全。在巴菲特看來就是，用4毛錢的價格去購買價值1元錢的股票是符合安全邊際原則的。因此，隻要巴菲特計算出一隻股票的價值僅僅略高於市場價格，巴菲特就不會買入。巴菲特喜歡用大橋來做比喻，建設一座大橋，假設建造時設計橋可承受的最大載重量為30噸，但是實際使用時隻準許載重10噸以下的卡車通過。大橋通行堅持安全邊際原則，才能保證絕對安全。股票投資堅持安全邊際原則，才能保證不虧損。
對於巴菲特來說，如果沒有足夠的安全邊際，寧願不投資，即使錯過了賺錢的機會也毫不後悔。我們要明白，股海風雲變幻，萬一突然大跌，隻有足夠的安全邊際，才能保護你的投資安然無恙。關於這一點，我們可以用生動的比喻說明： 投資沒有安全邊際，如同暴雨中沒有一把保護傘，高速公路上開汽車沒有安全帶，狂風惡浪中的輪船沒有救生圈，萬一遇到風險，怎能保證安全？
因此，我們需清楚明白一點，安全比賺錢更重要。如果沒有安全的前提，就談不上賺錢。格雷厄姆傳授給巴菲特的永不虧損的投資秘訣可以濃縮為一句話： 安全第一，賺錢第二。
案例1·越靠近懸崖邊就越危險
相信很多股民都知道開車時安全第一的道理，其實投資和開車的道理是一樣的，安全也永遠是第一。我們回想一下前麵的招聘司機的例子，盡管第二個人說可以開到離懸崖邊隻有1厘米的地方才停下來，並且還能保證安全，但是事實上是不能保證安全的。越靠近懸崖邊，就越無法保證安全。
現在一直流傳著這樣的說法，很多人投資股票時，持有“賺錢第一”的態度，隻想著賺錢，總是想賺得最多，卻沒想到自己投資風險有多大，安全程度有多大。老司機開車總是持有安全第一的態度，離懸崖越遠，安全係數越大，掉下懸崖的危險越小。格雷厄姆的態度也是安全第一，盡可能遠離股價大跌的懸崖，確保投資安全。
安全邊際是投資成功的基石，巴菲特在19歲時就從格雷厄姆的書中讀到了安全邊際原則。格雷厄姆把投資成功、永不虧損的秘密精練成四個字的座右銘： 安全邊際。而格雷厄姆教給巴菲特的保障投資永不虧損、絕對安全的秘訣，就是盡量購買那些價格遠遠低於價值的股票，離股價大跌的懸崖——價值線越遠越好。格雷厄姆把股價低於價值的程度稱為安全邊際，它相當於股票這輛車距離價值這個懸崖邊緣有多遠。
如何理解安全邊際這個概念呢？這裏我們做個通俗易懂的分析： 安全邊際這個概念聽起來很高深，其實很簡單，就是尋找價格大大低於價值的質優價廉的便宜貨。其實我們每個人在生活中都在使用這個方法。女孩子去攤位上買衣服時，為什麼會大幅砍價呢？人們去市場買菜時，為什麼會還價呢？這是因為我們想買得便宜一些，省點錢。同時呢，誰都知道，買的沒有賣的精，萬一估不準值多少錢，多還點價，一般不會怎麼吃虧。
巴菲特在對待倫敦銅漲價的問題上就表現得非常理智：
倫敦銅在2005年上漲約40%，2006年初開始發狂，從2005年底的每噸4400美元漲到2006年4月份的近8800美元，漲幅翻倍。然而，隨後倫敦銅開始下跌，到2006年年底在6400美元左右，年漲幅降到45%。
對於購買倫敦銅的問題，巴菲特一直以安全第一為原則，他不跟風不跟大流，他有自己的安全邊際概念，他懂得如何去衡量股票價值，力保自己處於安全的範圍。對此，巴菲特認為未來永遠是不確定的。在大家普遍看好時，隻能花高價從市場買入股票，所以，不確定性反而實際上是長期投資者的朋友。在這個世界上，最愚蠢的買股行為莫過於看到股價上升就按捺不住而出手。大多數人在別人也感興趣的時候買入，實際上最好的買入時機是別人不感興趣的時候。市場過熱的時候買入股票是不會有好成績的。
巴菲特說：“你必須具有相應知識，使你能夠大致地評估企業的內在價值。但是，你不需要很精確地評估數值。這就是格雷厄姆所說的擁有一個安全邊際。你不必試圖以8000萬美元的價格購買價值8300萬美元的企業，你必須讓自己擁有很大的安全邊際。鋪設橋梁時，你堅持可承受載重量為3萬磅，但你隻準許1萬磅的卡車通過，相同的原則也適用於投資領域。”