1995年~1999年期間，美國股票交易市場價格上升了150%。美國股市麵臨著前所未有的大牛市，據分析，造成此次牛市的原因是網絡和高科技股票的過度膨脹。在巴菲特多年的投資當中，他一直對高科技股票保持著遠離的態度。因此，他決定堅持持有可口可樂、美國運通、吉列等傳統行業公司的股票。但結果在那一年的牛市中，伯克希爾公司又一次輸給了市場。而後，在伯克希爾公司的股東大會上，幾乎所有的股東們都對巴菲特表示了不滿，他們甚至紛紛質問巴菲特不願投資高科技股票的原因。不但如此，當時外界新聞媒體也一致認為巴菲特的投資策略過於死板，但巴菲特依舊堅他的投資原則。
他向伯克希爾公司的股東解釋道：“在這一年中，我們公司的股票投資組合沒有做過任何的調整。這一年有幾家我們重倉擁有的公司經營業績十分令人失望，盡管如此，我們仍然認為這些公司是擁有相當出眾的競爭實力的，並且這種優勢將長期持續下去。隻有這樣的特質才是獲得長期良好投資業績的真正保證。有時候我和芒格認為，我們可以分析出一家上市公司是否有長期不斷的競爭優勢。不過，在很多時候我們卻無法完全正確地做出判斷。這也是我們從不願意選擇那些高科技公司股票的原因。盡管我們也同意高科技公司所提供的產品與服務將會改變整個社會，但是在交易過程中，我們不具備判斷高科技公司的能力，也無法確定某一家公司是否真正具有長期可持續的競爭優勢。”
在大多數投資者看來，股票投資是一個帶有迷信色彩的領域。雖然每個投資者都有自己的觀點，但卻沒有人敢肯定自己的話一定是百分之百正確的。而且，那些所謂的股市分析專家或預測專家也大多被認為有騙人之嫌。但是有一點是能夠確定的，許多出色的投資大師都認為，投資者的心理是決定股市變化的重要因素。換句話說，任何一個傑出的投資大師，都是一位出色的心理學專家。他們幾乎都具備洞察投資者心理的直覺或者天賦，他們總是保持著長遠的目光，不被眼前的蠅頭小利誘惑，而這也讓他們總是比別人更能抓住先機，從而在這個多數人注定成為輸家的遊戲中得到高額的報酬。
投資就像一場遊戲，它吸引了無數的投資者參與其中。因為在投資中存在著各種各樣的不確定以及真假難辨的信息，所以這在一定程度上影響著投資者的判斷力。在這樣的情況下，大部分的投資者都無法理性地做出判斷，更無法掌握正確的市場策略，從而導致他們經常犯一些常規性的錯誤。
有許多投資者經常喜歡在股市裏頻繁地買進賣出，但這很有可能讓機會白白流失。巴菲特一直遵循的投資原則是：不要頻繁地換手，除非尋找到好的投資對象才行動。他常常借用棒球手特德·威廉斯的名言來說明這一問題——要成為一個出色的棒球選手，前提是一定要能打到好球。巴菲特認為，如果找不到好的投資對象，那麼就暫時不投資。
巴菲特告訴投資者，機會是在不停的換手中溜走的，頻繁地更換股票將會造成投資的失敗。例如：在年輕時，巴菲特曾以每股38美元的價格購買了三股城市建設公司的股票，他還鼓勵姐姐購買了三股。但是不久之後，該股票的價格卻下跌為27美元。又過了一段時間股價開始上升為40美元，於是巴菲特將自己和姐姐手中所持有的股票全部拋空。在扣除稅金以後，他的盈利是5美元。但是，在這之後這隻股票卻迅速從每股40美元持續上升為每股200美元，這令巴菲特追悔莫及，因為他錯失了一次更好的盈利機會。
在實際的交易過程中，有很多的投資者也會出現這樣的失誤。因為投資者過度地關注於市場的變化，總是對市場保持著一定的恐懼，往往是一聽到風吹草動，便迫不及待地做出決定——要麼急切地買進，或者是盲目地賣出。實際上，對於股票市場的上漲或下跌投資者並不是沒有思想準備，隻是問題的關鍵在於：有多少投資者能夠眼睜睜地看著自己的資金一直縮水而始終保持鎮定自若？巴菲特認為，一個出色的投資者應該具備良好的素質，即從資金到心理上，都要為市場不可避免的波動做好準備。不但應該從理智上考慮到股票市場也許會發生的一些變化，同時還要長期保持冷靜和獨立的判斷力，這樣便可以在發生危機時避免無所適從的局麵。一般情況下，如果投資者堅持認為自己當初的決定是正確的，則不必理會市場的任何變化，隻要保持冷靜的思考能力就可以了。
正如格雷厄姆所說的那樣：“真正經得起考驗的投資大師極少被迫拋售手中所持有的股票，並且他們具備在任何情況下都能鎮定麵對市場變化的心態。”一個理性投資者的表現應該是在麵對市場的大起大落時都能做到冷靜沉著。若投資者麵對市場沒有道理的下跌，總是感到極度的恐慌，甚至棄股而逃，又或者在還沒有作出任何的行動之前，總是感到惴惴不安，害怕投資失敗。無疑，這種脆弱的心理會使投資者本來擁有的優勢轉變為劣勢。如果總是抱著這種態度，投資者不但無法從投資中獲得巨大的利潤，甚至連自己的本金也會在這種沒有必要的擔心中漸漸地縮水。