在這個階段，公司的發展開始減速，逐漸產生了多於用來擴大規模和維護經營所需的現金。當這些資金繼續投入到原有公司業務上隻能獲得等於甚至低於平均水平的投資回報率時，公司的管理者將麵臨運用這些資金的三種不同選擇：再投資於公司現有業務；購買成長型企業；分配給股東。在這個決策的三岔路口，正是巴菲特考察管理者是否理智的重要階段。巴菲特認為隻有選擇第三種方法，即將利潤分配給股東們，讓股東們自行選擇再投資項目的管理者才是理智的。選擇第一種方法的管理者無疑是在浪費股東們的錢和時間，選擇第二種方法的管理者則相當於拿著股東的錢在賭博，采取這兩種方法在巴菲特看來都是不理智的行為。
第二，管理者對股東們是否坦誠？盡管巴菲特永遠不會與他投資的某些公司的管理人員坐下來共同探討問題，但他依然能夠知道公司的許多信息，因為每年公司的行政管理人員都要向股東發布信息。許多公司為了吸引股東，都會披露一些假的有利信息，而隱瞞一些不好的信息。這樣的公司巴菲特是絕對不會投資的。他一直敬重那些真實、全麵地發布公司財務信息的管理者，更是特別敬重那些不利用會計準則來包裝企業、隱瞞真實業績，甚至坦誠披露失誤的管理人員。而也隻有這樣的管理人員才能得到他的信任，才能讓他放心將自己的資金交給他們運作。
巴菲特本人就是一個從不利用會計準則隱瞞公司真實情況的管理者，在他的公司年報中不止有公司一年的經營業績，同時還有公司麵臨的各種問題，甚至他還在年報中公開討論自己的投資失誤。有些評論家認為，巴菲特敢於直接公開失誤的原因是他握有公司的絕對控製權，從而不怕被趕下台，但巴菲特並不這樣認為，他深信坦誠對管理者和股東都有好處，這既有利於公司管理人員及時改進管理，得到股東的信任，也有利於將股東的權益最大化。
第三，管理人員能否抵製“行業潮流驅使”？所謂的行業潮流驅使，指的就是管理人員盲目的跟風行為。巴菲特對此發表評論說：“當慣例驅使發生作用時，理性是脆弱無力的。”巴菲特將慣例驅使的力量歸納為以下幾點：公司拒絕對當前方向做任何改變；就像早已形成的習慣一樣，公司的計劃總是用光所有可支配的資金；在開展業務時，無論管理人員的計劃有多少漏洞，工作人員都能很快準備出內容詳實的關於利潤率、策略等方麵的支持報告；公司盲目模仿、攀比同行業其他公司的行為，包括並購、擴張、經理獎勵製度等。這些被慣例驅使的行為很容易使公司的管理人員失去理智，從而令公司的發展停滯、遭受損失甚至破產。所以，巴菲特考察管理者是否稱職的重要標準之一就是他們能否克服慣例驅使的力量，能達到何種程度的獨立思考。
巴菲特的忠告
隻有擁有理智的、坦誠的、獨立思考的管理者的公司，才會有好的發展前景，才能為股東帶來較高的投資回報率，所以，在投資任何一家公司之前，投資者都應該要仔細考察其公司管理者的能力和品質。
5.尋找卓越企業簡單而有效的三種方法
在你了解的企業上畫一個圈，然後剔除掉那些缺乏內在價值、好的管理和沒有經過困難考驗的不合格企業。
——巴菲特
巴菲特在進行投資時最重視的是企業狀況，而不是股票狀況。巴菲特投資的每家公司幾乎都被公認為世界上最好的公司之一。而在巴菲特投資之前，沒有幾個人能發現這些可以帶來豐厚利潤的投資對象，即便是找到了，大多數人也無法像巴菲特那樣果斷投資，而是猶猶豫豫，不敢肯定自己的判斷。在巴菲特投資成名之後，許多人都想探聽巴菲特尋找優質公司的秘訣，但令投資者意想不到的是，巴菲特並沒有把他的方法當作秘密，反而大方的將其宣告於世。
其實，巴菲特尋找卓越企業作為投資對象的方法很簡單，主要是從三個方麵對企業進行判斷。當然，大前提是這些企業的經營範圍和運營情況必須能讓他理解，然後巴菲特才能利用自己的方法對其進行判斷。如果目標企業具備巴菲特要求的三項條件或其中的一至兩項，巴菲特就會考慮投資。
一、尋找具有消費壟斷性的公司。
在現代商業社會，很多人都已意識到消費者的商譽意識造成了商品的消費者壟斷。也就是說，商品雖然極為豐富，但商譽意識會使消費者在同類商品中隻買某種或某幾種品牌，因為這些品牌的商品具有一些與眾不同的特征，這些獨特的地方使消費者對它產生了偏好與信任。成功企業家布魯伯格將引起消費者商譽意識的因素總結如下：便利的地理位置、便捷的送貨服務、彬彬有禮的雇員、令人滿意的產品。此外，持久而誘人的廣告也會使顧客對商品的品牌產生深刻的印象，從而在購買時下意識地選擇這種商品。還有些商品是通過某種秘方和專利來引起消費者的商譽意識，比如說可口可樂的秘方就使他擁有了其他公司無法比擬的獨特優勢。就像巴菲特曾經說過的那樣：“如果你想和可口可樂競爭，你必須具有相當於兩個通用汽車公司的雄厚的資本，但說不定你還是會失敗，因為可口可樂是一種無人能敵的品牌，我們已經消費了好幾萬杯這種飲料，你怎麼樣呢？還有你的孩子們呢？”同樣的情況還有萬寶路香煙，一個抽萬寶路香煙的人基本上就不會再轉抽其他品牌的香煙。因此可以認為，檢驗消費者壟斷的辦法就是問這樣一個問題：如果你擁有像萬寶路這樣的品牌，或者擁有像可口可樂秘密配方一樣的東西，那麼你就可以創造出具有消費者壟斷產品的公司。