——摘自1995年巴菲特寫給全體股東的年報
譯文
我們擁有兩個優點：首先，我們的經營管理者是優秀的，大多數情況下，他們都和伯克希爾公司保持一個不同尋常的依戀關係。第二，我和查理在資金分配方麵都有豐富的經驗，並且可以理性和客觀地工作。我們麵臨的巨大不足就是規模過大問題：在早些年，我們所需要的隻是好的想法，但現在我們需要良好的“大”思路。不幸的是，要順利找到能夠和伯克希爾增長速度相吻合的公司的難度係數非常高，而這個問題也在持續地侵蝕我們自身的競爭優勢。
投資解讀
巴菲特從他開始投資至今並不是從未失誤過，在風雲莫測的投資市場上，他當然也犯過不少錯誤。但巴菲特是個善於總結教訓的投資者，在每一次失誤之後，他都會總結出一些經驗，從而使自己的投資策略越來越成熟。在巴菲特總結過的眾多經驗中，與自己喜歡、信任而且敬佩的人合作就是非常重要的一條。
巴菲特並不認為與優秀的經理人合作就能確保成功，但他堅信，隻有投資於那些由優秀的經理人管理的優秀企業，才會有獲得良好投資回報的機會。就像他說過的那樣：“二流的紡織廠或百貨店並不會僅僅因為它的經理優秀就一定會生意興隆，但是，一位企業所有者或投資者如果盡量與優秀品質的經理人合作，肯定能成就偉業。相反的，我們絕不希望與那些根本不具備值得我們敬佩的優良品質的經理為伍，無論他們的企業發展前景多麼具有吸引力。與一個品質惡劣的家夥為伍，我們從來隻能是竹籃打水一場空。”
巴菲特在懂得了選擇優秀經理人的道理以後，就一直將其作為一條重要的投資原則予以堅持，這也使他獲得了持久且豐厚的回報。在巴菲特投資的多家優秀企業中，都有非常優秀的“明星”經理人，這些經理人的共同特點就是能力出眾、品德高尚並始終為股東著想。巴菲特認為，他從投資的那些優秀企業所獲得的豐厚回報，都與這些公司的經理人非凡的個人品質分不開。
巴菲特之所以如此肯定經理人的重要作用，是因為他通過數十年的投資，從中發現了一個非常重要的道理，即公司的競爭優勢能否得到長期保持和加強，在很大程度上不是取決於公司的產品，而是取決於經理人的品質和能力。巴菲特還發現與債券等其他有價證券比起來，經理人素質對股票的票息及價格的影響要大的多，這主要是因為債券有一個確定的利息率和到期日，而股票則完全沒有到期日，其票息的多少完全取決於公司利潤的高低，而公司利潤的高低又受到經理人的巨大影響。巴菲特對公司經理人在很大程度上影響公司持續競爭優勢及內在價值的觀點已經被管理學研究證實。著名管理學家吉姆·柯林斯經過14年的研究後得出結論：“企業領導人最重大的決策不是解決‘什麼’，而是解決‘誰’的問題。企業能否保持基業長青，最關鍵的決策不是戰略，而關鍵是人的決策。”
在巴菲特選擇的優秀企業中，大都會公司的湯姆·墨菲就是一位令巴菲特十分敬佩的優秀經理人。巴菲特稱他是自己在投資生涯中所遇到的最好的CEO之一。巴菲特對墨菲的敬佩體現在他非常出眾的管理品質和人格品質上。巴菲特稱他為一個非凡的丈夫、父親、朋友和公民，每當個人利益和股東利益發生衝突時，墨菲總是會毫不猶豫地犧牲自己的利益。正因為墨菲這種優秀的品質，使巴菲特對他和大都會公司的未來都十分信任，以致巴菲特曾公開宣稱：他將永遠保持對大都會的投資倉位不變，甚至說每當他想到找接班人的時候，都會不自覺地想起湯姆·墨菲。由此可見巴菲特對優秀經理人的重視程度。
巴菲特在選擇投資對象時，重視經理人的作用不僅僅是因為優秀的管理者能為他帶來高額的利潤，同時，還因為一個糟糕的經理人會給投資者造成巨大損失，更為糟糕的是，這些經理人往往並不容易被炒掉。這就意味著，投資於這樣的企業，將不得不承擔長期遭受損失的後果。巴菲特在形容這種現象時認為相對於普通員工的衡量標準，針對於經理人的業績衡量標準幾乎不存在，即使存在也大多是模糊不清和難以執行的，所以一個不稱職的CEO比不稱職的普通員工要更容易保住工作。
投資就是對投資對象的未來業績做出預測，但未來往往是不確定的，而一個公司未來業績的好壞又會受到經理人水平很大的影響。所以巴菲特在進行投資決策時，認為選擇一個能力出眾且令他信任的經理人進行長期合作是非常關鍵的一點。
巴菲特名言
我們買入公司或股票時，不但會堅持尋找一流的公司，同時我們還堅持這些一流的公司要有一流的管理。