——巴菲特
我們絕不希望與那些根本不具備值得我們敬佩的優良品質的經理為伍，無論他們的企業發展前景多麼具有吸引力。與一個品質惡劣的家夥為伍，我們從來隻能是竹籃打水一場空。
——巴菲特
8.極力發揮成本優勢
Across the country we have been able to attract business site mainly because we have several advantages unmatched by other competitors， including the most important one， the cost of doing business， compared to the high ratio of 40% of the interbank wavecents of operating cost is about 18% of turnover （which contains the cost of holding and buy， some of the public offering of a large company is also listed in the cost of goods sold under）， like Wal—Mart"s operating expense ratio， which is only15% price sales to other high—cost competitors can not reach， which continue to increase its market share， Borsheim is also true， in the same way except that sell diapers， changing work do sell diamonds.
——摘自1990年巴菲特寫給全體股東的年報
譯文
之所以我們能夠在全美各地招攬到生意，在很大程度上是因為我們有幾個其他競爭對手所無法比擬的優勢，其中最重要的一條就是做生意的成本，相比同行業40%的高比率，波仙珠寶店的成本大約隻是營業額的18%（其中包含有持有以及買入成本，一些大公司還公開地將它們列在了銷貨成本下，就如沃爾瑪的經營費用率隻有15%，這樣的水平是其他競爭對手無法比擬的，如此一來，它可以繼續增加其市場份額，波仙珠寶店也是如此，這樣的方式除了適用於賣尿布用外，換作銷售鑽石同樣有效。
投資解讀
政府雇員保險公司（GEICO）是美國第7大汽車保險商，該公司創建於1936年。它主要為政府雇員、軍人等成熟謹慎的人提供汽車、住房以及財產等方麵的保險業務。公司最重要的客戶服務人群是那些習慣於安全駕駛的司機，他們通過信件來購買保險，大多對公司低成本和高質量的服務很滿意，因此再投保率很高。
在當時，大多數保險公司的銷售方法主要都是通過代理商來進行，代理費用通常要占保險費的10%~25%。而政府雇員保險公司采取直接銷售的方式，將保險單直接郵寄給政府雇員等成熟穩重的駕駛人員，節省了與保險代理商有關的費用，因此，可以顯著降低管理成本，並加強公司產品競爭力。
通過郵寄直接銷售的方式節省大量的銷售成本，政府雇員保險公司的獨特直接銷售方式形成了差異化的競爭優勢，同時公司規模的擴大又形成了更大的成本優勢，這使得該公司成為巴菲特所謂的經濟特許權企業。
憑借著這樣的優勢，政府雇員保險公司的業績在20世紀60年代取得了快速增長。但隨後的70年代，公司發生了災難性的虧損。1974年，公司發生了28年來的首次虧損，虧損額達600萬美元。到了1975年，虧損更是高達1.26億美元。而在政府雇員保險公司瀕臨破產之際，巴菲特卻大筆買入了該公司的股票。
1976年，巴菲特開始買入政府雇員保險公司的股票時，該公司已經麵臨破產的危險。但是巴菲特卻認為，該公司有保險業務經濟特許權，能夠渡過難關。
在汽車保險市場中，大多數公司由於其銷售渠道結構限製了其經營的靈活性，政府雇員保險公司卻一直將自己定位為一個保持低營運成本的公司。政府雇員保險公司根據其定位進行經營，不但為客戶創造了眾多的價值，同時也為自己賺取了非同尋常的回報。幾十年來，政府雇員保險公司一直這樣進行運作，即使20世紀70年代中期發生的危機，也從未損害政府雇員保險公司的最關鍵的產業競爭優勢。