——摘自1984年巴菲特寫給全體股東的年報
譯文
一般公司都會和股東報告股息政策，但通常都不會給出詳細的解釋，有些公司會說我們的目標是發放40%—50%的盈餘，並以消費者物價指數所增加的比率派發股息，僅此而已。他們並沒有向股東解釋這類的政策為何會有利，然而，資金方麵的配置對於任何企業或者投資管理而言都是異常關鍵的一部分，因此我們覺得經理人和所有權人都應該認真思考，在何種情況下將盈餘保留或者再分配才是對股東最有利的。在我看來，首先應該明白的是，並不是所有的盈餘都能釋放出一樣的成果，很多企業尤其是一向資本密集的公司，通貨膨脹大多會使其賬麵盈餘成為人為的假象，這種受到限製的盈餘根本很難被看成是真正的股利，假如非要勉強發放股利，將會讓企業在以下一些方麵失去競爭力：（1）使原有銷售數量失去競爭力；（2）失去長期競爭的優勢；（3）失去原有財務實力的優勢。因此，無論其股利發放率如何保守，一家公司假如任其往不良方向發展的話，終將麵臨淘汰，除非一再打壓注入的資金。
投資解讀
巴菲特認為投資者應該關注公司的股利政策，因為可以從中觀察到公司的經營和財務狀況，以幫助投資者準確估計出該公司的內在價值，並和股票市場價格做出比較，從而做出正確的投資判斷。
上市公司經常使用的股利政策，一般包括以下四種：