第三章美聯儲在通過濫發貨幣轉嫁次貸危機嗎？ 本章小結
正常時期,美聯儲通過調節短期利率穩定經濟，但當短期利率降至零時,這種常規政策失靈。此時美聯儲可以通過量化寬鬆政策直接降低長期利率,刺激經濟。
次貸危機期間,美聯儲通過量化寬鬆政策發行的基礎貨幣大部分沒有進入市場流通,而是被金融機構以儲備金的形式存回到美聯儲。因此不能把美聯儲的量化寬鬆政策等同於濫發貨幣。
美國20世紀90年代後開始流行的次級貸款是金融雙刃劍,正確使用可以提高金融市場效率。但隨著美國房地產價格上漲,它被很多人當成了投機工具。
美國次貸危機由多個因素造成,比如房貸機構不負責任放貸,過度證券化造成資產風險很難判斷,評級機構失察,“兩房”和AIG等機構的擔保給市場造成安全錯覺等。
次貸危機後,美聯儲為穩定金融市場,推出了多種創新性緊急貸款。同時美聯儲也利用多輪量化寬鬆政策幫助經濟複蘇。目前美聯儲在金融危機期間的緊急貸款已經被如數償還,利潤已全部上交到財政部。
量化寬鬆政策對美國經濟複蘇起到了積極作用,但作用大小和潛在風險在政界和學術界仍然存在爭論。
美聯儲的量化寬鬆政策必然會通過各種途徑影響全球其他國家的金融市場和實體經濟，但這些影響隻是美聯儲貨幣政策的副產品,並非轉嫁危機。
彙率受多種因素影響,量化寬鬆等貨幣政策隻是其中的一個。現實中,量化寬鬆對彙率最終走勢的影響有限。不應該把量化寬鬆簡單等同於彙率戰。
2009年包括中國在內的新興國家的通貨膨脹主要是由這些國家自己的經濟刺激政策造成的,而非美國的量化寬鬆政策。
歐洲債務危機反映出了歐元區設計上的先天不足：政府開支的道德風險和金融市場的擠兌風險。這些風險早就在政界和學術界被廣泛討論過,因此不能把歐債危機解讀為美聯儲狙擊歐元的陰謀。 還原真實的美聯儲推薦序1