一、心理因素對經典金融學的影響
在傳統金融學“完全理性人”的假設下，投資的決策、資產的組合都是遵循客觀規律的。但後來研究發現，投資者的決策過程也就是投資者的選擇偏好過程，這一過程與人們的認知心理密切相關。
Kahneman、Tversky和Slovic（1982）的著作《不確定性下的判斷：啟發式與偏差》，指出人類行為與經典金融模型的基本假設存在矛盾，即存在“認知偏差”，具體體現在三個方麵：風險態度、心理賬戶以及過度自信。Deondt和Thaler（1985）提出心理因素對股票市場的影響，引發了對心理因素影響傳統金融領域的研究，並被學術界視為行為金融研究的正式開端。Kahneman和Tversky（1995）提出了前景理論，被學術界廣泛認可，並於2002年獲得了諾貝爾經濟學獎。Thaler（1987，1999）研究了投資者“心理賬戶”問題，並在此基礎上研究了股票回報率的時間模式。Shiller（1997）研究了股票價格的異常波動、股票市場的羊群效應、投機價格與群體流行心態等問題。Kahneman等（1998）研究了過度反應和反應不足之間的轉換機製，促進了金融領域的心理因素研究。
相關心理學研究表明，人在犯錯誤之後會感到後悔，並且後悔帶來的痛苦可能大於因錯誤引起損失的痛苦。因此，人們在決策時傾向於避免將來可能的後悔，即決策目標可能是最小化未來的後悔。這一理論認為個人在決策前，會首先估計自己在未來處境中的感受，盡量避免由行動帶來的後悔。行為金融學的研究發現，一項損失給人帶來的影響大約是同等受益給人帶來影響的2.5倍。這些情感因素有助於解釋投資者的實際投資決策偏離理性經濟人框架的問題。
理性經濟人假設在認知方式上，人們可以獲得完全信息，並在對完全信息分析的基礎上作出決策。而實際上，投資者無法獲得完全信息，也不可能對所有信息進行分析。心理學研究顯示，人們的決策過程往往采用一種啟發式推理方法，即利用一種非常簡單的方法簡化複雜的問題，形成一種單一的決策過程。
因此，在經典金融學思想框架下存在的異常現象，有些可以用心理因素相關知識來解釋。
二、行為金融學發展簡介
20世紀50年代初，Markowitz提出投資組合選擇理論，開創了現代金融學。此後30年間，出現了諸如關於公司財務的Modigliani-Miller理論、Sharpe等人的資本資產定價理論、有效市場理論、Black-Scholes-Merton的期權定價理論和Ross的套利定價理論等重要的原創性理論，以這些理論為框架的金融學被稱為經典金融學。經典金融學深入揭示了金融市場的運行規律，對金融市場的發展以及企業的財務管理實務均產生了深刻的影響。
隨著對金融學的深入研究，越來越多的現象被實證揭示出與經典金融學的理論解釋不一致，這成了金融市場的異象。實證研究促進了對金融學中經典理論的進一步思考。由於現實中人們的決策行為與理性經濟人假設有一定的差異，根據心理學的研究成果來拓寬理性經濟人假設，並以此為基礎來研究金融問題，這就產生了金融學的一個新的研究方向——行為金融學。
行為金融學把人的情感因素作為影響決策的一個重要因素，包括情感心理學中的過度自信、保守主義、厭惡後悔和損失等心理特征，而這些特征又直接影響著人的投資行為。投資者的決策過程也就是投資者的選擇偏好過程，這一過程與人們的認知心理密切相關。
20世紀90年代末，行為金融學傳入中國，並開始出現了一批針對我國金融市場的行為金融學研究成果。彭星輝、汪曉紅（1995）對上海的一些股票投資者，利用問卷調查的研究方法，進行了投資者行為特點和個性心理差異方麵的研究。李心丹等（2001）在其主持的上證聯合研究計劃第三期課題報告中，運用“投資者行為的心理實驗”、“投資者交易賬戶數據的實證檢驗”和“投資行為問卷調查”的方法，對中國證券市場投資者行為進行了係統性的研究。宋軍、吳衝鋒（2001，2003）和施東輝（2001）研究了我國股票市場的羊群行為。戴國強（1999）、鍾蓉薩等（1999）以及張思奇等（2000）實證研究了我國的“舊曆效應”。劉建軍、李輝（2002）在對我國股市有效性的統計檢驗過程中，分別研究了我國股市的周末效應和年關效應。