詩雖做得不錯，“眾人看了，都稱奇道妙”，可明明說的是猜謎，但是薛寶琴把這十首詩作出來以後，也沒有人猜出來謎底，更古怪的是從此就沒有再提起過。曹雪芹也沒有在書中明示或暗示過這十首懷古詩的謎底。那麼，這十首懷古詩的謎底究竟是什麼？很多人為此絞盡腦汁，但是一直以來也沒有一個真正具有說服力的答案。現在通行的觀點認為，這十首詩實際上就是《紅樓夢》的“錄鬼簿”，是已死和將死的大觀園女兒的哀歌。十首懷古絕句，名為“懷古”，實為“悼今”；名為“燈謎”，實為“人生之謎”。有專家認為，在《紅樓夢》之中，雖然各個“釵”在“薄命司”內都有判詞，但是並不表明所有人都是早夭。從曹雪芹的本意來講，早夭的人應該隻有秦可卿、金釧兒、晴雯、香菱、林黛玉、賈元春、賈迎春、王熙鳳、李紈等十個人（當然，那些和寶玉無關的人物不在內）。而這十首懷古詩就是這十個人的哀歌。
赤壁懷古
赤壁沉埋水不流，
徒留名姓載空舟。
喧闐一炬悲風冷，
無限陰魂在內遊。
《赤壁懷古》是十首懷古詩中的第一首。《赤壁懷古》寫的是封建大家庭衰敗的全過程。賈、王、史、薛四大家族雖然是名門望族，但在衰敗以後，都難逃苦難的命運，死亡累累，恰如赤壁中曹家人馬之“一敗塗地”。實際上，赤壁之戰還是有很多東西可以發揮的，但是這首懷古詩卻句句珠璣，口口聲聲和一個“死”字分不開，寫得十分陰森淒慘。赤壁之戰的敗者是曹操，這也許是在暗示作者自身的命運，因為作者本身也姓曹。作為懷古詩的第一首，《赤壁懷古》把那種悲涼氣氛熏染到了一定的程度，實在是起得很高！“無限英魂在內遊”一句不僅暗示了賈府上上下下的人的命運結局，又是下麵各首內容的提示。
交趾懷古
銅鑄金鏞振紀綱，
聲傳海外播戎羌。
馬援自是功勞大，
鐵笛無須說子房。
有專家認為，《交趾懷古》是在寫賈元春。“銅鑄金鏞振紀綱”中的“銅鑄金鏞”隱指宮闈，語出漢代張衡《東京賦》中的：“宮懸金鏞”。另外，南齊武帝則置金鍾於景陽宮，令人聞鍾聲而起來梳妝，要宮妃黎明即起，就是為了“振紀綱”，這正好是在暗示元春的身份和地位。“銅鑄金鏞振紀綱”和元春判詞中所說的“榴花開處照宮鬧”說的是一個意思。“聲傳海外播戎羌”一句和元春所作謎語異曲同工：燈謎中說爆竹如雷，震得人恐妖魔懼一樣；這一句又說“名聲外播疆域之外”，都是在喻指元春封貴妃時的顯赫聲勢。“馬援自是功勞大”一句用了“馬援正受皇帝的恩遇而忽然病死於遠征途中”的典故，同時這一句和判詞中所說的“喜榮華正好，恨無常又到”、“望家鄉，路遠山高”等句子說的是一個意思。當然，因為到現在，我們還無法確定元春的真正死因，因此對於“鐵笛無須說子房”的含義就無從解釋了。
鍾山懷古
名利何曾伴汝身，
無端被詔出凡塵。
牽連大體難休絕，
莫怨他人嘲笑頻。
很明顯，《中山懷古》這首詩是在寫李紈。我們都知道，李紈青春喪偶，心如“槁木死灰”，對於外界之事，“一概無見無聞”，所以說：“名利”不“曾伴汝身”。但是，李紈並沒有就這樣平庸一輩子，賈蘭中舉以後，李紈“母以子貴”，最後她“被詔出凡塵”，“戴珠冠，披鳳襖”，“爵祿高登”。當然，這一切並不是李紈自己決定的，完全是賈蘭的緣故，所以詩中說：“牽連大抵難休絕”。“莫怨他人嘲笑頻”講的是李紈最後的結局，這和李紈判詞中的“枉與他人作笑談”是一個意思。
淮陰懷古
壯士須防惡犬欺，
三齊定位蓋棺時。
寄言世俗休輕鄙，
一飯之恩死也知。
這一首《淮陰懷古》是在說王熙鳳。“壯士須防惡犬欺”一句中的“惡犬”可能是指賈璉。開始的時候，賈璉是怕鳳姐，但是後來鳳姐反被他所欺。最後，鳳姐終被他休棄，回娘家，“哭向金陵事更衰”。當然，也有專家認為，這一句的意思是在暗示：鳳姐最後的命運是被一個家奴告發，以至獲罪坐牢。脂評曾把第二十一回“俏平兒軟語救賈璉”與後半部佚稿中“王熙鳳知命強英雄”一回加以對比，歎息說：“此日阿鳳英氣何如是也？他日之身微運蹇，展眼何如彼耶？人世之變遷如此，光陰倏爾如此！”
“三齊定位蓋棺時”，有人認為這一句是指：王熙鳳獨操大權，主持榮國府，協理寧國府，以及包攬外界訴訟、放債等事的“三齊位”，既確“定”了秦可卿“蓋棺”，同時，也決“定”她將來的下場。後來，王熙鳳獲罪坐牢，執帚掃雪，被夫所棄，短命而死，都是她自食惡果，正如第四十三回，尤氏對鳳姐說：“明兒帶了棺材裏使去。”脂批：“此言不假，伏下後文短命。”對“弄權鐵檻寺”，貪贓害人一節，脂評就指出：“如何消繳，造業者不知，自有知者。”“知其平生之作為，回首時無怪乎其慘痛之態”。曆史上，蒯通曾預言過韓信的下場，而《紅樓夢》中秦可卿也曾托夢鳳姐要她為自己留後路。可見，韓信和王熙鳳都是“不見棺材不落淚”之人，到最後都隻得自食其果，等到“蓋棺時”，也許都沒有回過神來！
“寄言世俗休輕鄙，一飯之恩死也知”二句是說王熙鳳曾施恩於劉姥姥，而劉姥姥“到死”也沒有忘記王熙鳳給她的“一飯之恩”。劉姥姥當初到賈府伸手告貸，雖然得了鳳姐二十兩銀子，卻受盡了王熙鳳和賈府之人的“輕鄙”。但是後來王熙鳳全憑劉姥姥的幫助，女兒巧姐才逃出了火坑。