會計數字並不會影響我們經營或資金配置的決策。當購並成本接近時，我們寧願去買依會計原則不列示在賬麵的兩塊錢盈餘，而非那種完全列示在賬麵的一塊錢盈餘，這也是我們當要購買整家企業（盈餘可完全列示）的價格要比購買部分股權（盈餘不可列示）貴上一倍而常常所須麵臨的選擇一樣類似。但就長期而言，我們卻可期望這些不可列示的盈餘透過長期資本利得反映在公司賬麵之上。
——沃倫·巴菲特
[巴菲特現身說法]
巴菲特認為，投資者購買的股票其自由現金流要持續充沛，這是考察該股票是否值得投資的很重要的一個方麵。不過需要注意的是，一個企業自由現金流的大小，不能僅僅看會計賬本上的數字。
巴菲特在伯克希爾公司1983年年報致股東的一封信中說，會計數字並不會影響伯克希爾公司經營管理和資金分配的決策。當兩家企業的購並成本相近時，如果一家企業會計報表上有1元錢利潤，可是另一家企業有2元錢利潤，隻是沒有反映在會計報表上，這時候他寧願購並後一家企業。這也是有時候伯克希爾公司為什麼明明可以以較低價格購買某家公司的一部分，卻要以較高價格購並整個企業的原因所在。
巴菲特的意思是說，如果你購買某個企業的一部分，那麼很可能會有一部分盈利較高的項目被原企業保留了下來，而賣給你的很可能是“質次價高”項目。道理很簡單，俗話說“賣的比買的精”。既然不在賬麵上反映，那麼真正了解底細的還是非本企業莫屬。
所以他說，伯克希爾公司最希望能夠直接擁有那些直接產生自由現金流的企業，如果做不到這一點，就會退而求其次，通過旗下保險公司在公開市場上買進擁有這種特質的部分股權。當然具體怎麼買，還要看保險公司當年的資金配置情況。
巴菲特強調，他和查理·芒格一再認為，他們作為伯克希爾公司的股東和經營者，實際上並不是十分重視會計報表所反映的數字。正因如此，所以在每年伯克希爾公司的年報中，都會根據自己的理解來分門別類地反映旗下子公司中每個主要經營行業的獲利情況，以幫助股東有一個更明確的判斷，而不僅僅是看獲利數字比去年增加還是減少了。
正如巴菲特在伯克希爾公司2005年年報致股東的一封信中所說的那樣，對旗下子公司的考察，他更關心的是經濟護城河是不是變寬了。而考察經濟護城河是變寬了還是變窄了，很重要的一個考察點就是看自由現金流是否持續、充沛。
本書認為，如果打個不恰當的比喻，自由現金流也可以看作是一種“水流”，當這種“水流”充足時，經濟護城河自然也就“變寬”了；當這種“水流”斷流了，河床暴露，經濟護城河當然也就變得窄而又窄了。
當然，這時候無論你看到的經濟護城河是寬是窄，都是一種表麵現象，除此以外還要看是不是有“暗河”、“地下河”。有時候“暗河”、“地下河”比“地上河”的水流更湍急也說不定。