所以我們判斷一家公司經營好壞的主要依據，取決於其股東權益報酬率（排除不當的財務杠杆或會計做賬），而非每股盈餘的成長與否。我們認為，如果管理當局及證券分析師能修正其對每股盈餘的關注，則股東及一般投資大眾將會對這些公司的營運情況有更深入的了解。
——沃倫·巴菲特
[巴菲特現身說法]
巴菲特認為，淨資產收益率（ROE）是衡量一家企業盈利能力大小的最常用指標，所以毫無疑問，要選擇淨資產收益率指標高的企業作為投資對象。不過由於淨資產收益率受多種因素影響，所以要得到正確結果，就可能要對有關因素進行調整，去偽存真。
巴菲特在伯克希爾公司1979年年報致股東的一封信中說，伯克希爾公司判斷一家企業經營好壞的主要依據是股東權益報酬率（即淨資產收益率），而不是股票業績的增長與否。當然，這種淨資產收益率應當排除不適當的財務杠杆和會計做賬。換句話說，這種淨資產收益率是實實在在的，裏麵沒有摻假的因素在內，甚至負債比率也不能過高。
巴菲特在考察淨資產收益率時，曆來認為必須對會計政策、資產原值、財務杠杆與產業狀況等因素有相當了解，才能對該指標作出合理的解釋和調整。在這些因素中，最主要的是有價證券計價、非經常損益項目、財務杠杆比率等3大因素。
他的具體觀點是：
有價證券計價
巴菲特認為，在衡量年度經營業績時，有價證券應該按成本價而不是市場價來計算。究其原因在於，證券市場的價格波動會使淨資產收益率失真，從而失去比較意義。
例如，如果股票價格大幅度下跌，那麼作為淨資產收益率的“市場價值”也會大幅度下降。這時候，由於計算公式中的分母變小了，就會使得原來應該很平庸的經營業績，在這時候計算得到的淨資產收益率反而顯得相當不錯；相反，如果股票價格大幅度上漲，這時候作為淨資產收益率計算的市場價值也會相應得到大幅度增長，由於作為分母計算的股東權益相應增大，本該是較高的淨資產收益率這時候反而會大大下降。顯而易見，這兩種情況都與實際結果背道而馳，所以應當剔除按市場價計算的方法，改按成本價計算。
非經常損益項目
巴菲特認為，衡量上市公司經營業績時，應該排除所有資本性收入和損失，以及有可能影響經營業績增減的其他特殊項目。
也就是說，投資者應該考察的對象，簡簡單單的是上市公司由於經營所得實現的每股收益。這個數據能表明該公司利用現有資本、通過業務經營尤其是主業經營產生多少利潤。
容易看出，巴菲特的這一招能夠達到一箭雙雕目的：一方麵，能夠引導投資者在考察該公司時，把目光集中於公司的經營業務尤其是主營方麵是否具有持續競爭優勢和經濟特許權；另一方麵，實際上也是警告公司管理層不要因為業績不好就耍什麼花招，蒙蔽投資者的眼睛。